發(fā)布時(shí)間：2014-12-22 09:26

 

【摘要】 中小企業(yè)在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有舉足輕重的地位，它是推動(dòng)本國社會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展及參與國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體力量。其不僅能在國民經(jīng)濟(jì)的循環(huán)過程中促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長、強(qiáng)化市場(chǎng)的競(jìng)爭活力、創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會(huì)、研發(fā)出許多技術(shù)創(chuàng)新成果，而且由于其富有旺盛的活力和靈活的經(jīng)營方式，從而也能大大削弱壟斷體制和壟斷行業(yè)的強(qiáng)度、擴(kuò)大消費(fèi)者的權(quán)益、填補(bǔ)大企業(yè)放棄生產(chǎn)的而又是國民日常生活中不可或缺的低附加價(jià)值商品的空白，等等。因此，中小企業(yè)已成為社會(huì)財(cái)富的主要提供者和一國經(jīng)濟(jì)增長的原動(dòng)力，更是政治穩(wěn)定和社會(huì)和諧發(fā)展的“推進(jìn)器”。但是，中小企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模均較小，生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)滯后，資金和人才相對(duì)匱乏，經(jīng)營渠道不夠通暢，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱等，由此導(dǎo)致中小企業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于劣勢(shì)，其中最為普遍、最為困擾中小企業(yè)發(fā)展的難題是資金融通問題，這已成為世界各國政府和學(xué)術(shù)界相關(guān)人士十分關(guān)注的熱點(diǎn)問題之一。日韓兩國分別屬于發(fā)達(dá)的資本主義國家和新型工業(yè)化國家，同時(shí)也都屬于擁有中小企業(yè)數(shù)量眾多的國家，其中日本素有“中小企業(yè)王國”之稱，韓國中小企業(yè)的比重在企業(yè)總數(shù)中占95%以上，其數(shù)量龐大程度可見一斑。日韓中小企業(yè)的不斷發(fā)展與壯大，其中有的發(fā)展成為大企業(yè)及財(cái)團(tuán)或財(cái)閥企業(yè)，這與兩國對(duì)各自的中小企業(yè)發(fā)展的重視以及采取了有力的扶持政策是不開的，尤其是幫助中小企業(yè)較好的解決了最大難題——資金困境，在金融扶持政策方面采取了有效的措施。日韓中小企業(yè)的融資政策雖然在某些經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段曾出現(xiàn)過失誤，存在不足之處，但總體上看還是較為成功的、有效的。我國也是屬于擁有中小企業(yè)數(shù)量較多的國家，改革開放30多年來，我國的中小企業(yè)和民營經(jīng)發(fā)展迅速，它已成為我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要力量，并取得了顯著的成就。但是，近年來隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，中小企業(yè)面臨的融資難、社會(huì)服務(wù)體系不夠健全、信息缺乏、企業(yè)管理水平低、市場(chǎng)競(jìng)爭能力弱及整體素質(zhì)亟待提高等一些不容忽視和回避的問題越來越凸現(xiàn)出來，同時(shí)還面臨著不斷產(chǎn)生的新問題。所以，正確認(rèn)識(shí)我國中小企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和存在的問題，并通過了解和分析日韓兩國中小企業(yè)融資方面的經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)，對(duì)于進(jìn)一步促進(jìn)我國中小企業(yè)的健康發(fā)展具又十分重要的意義。為此，本人選定日韓中小企業(yè)融資問題并進(jìn)行了深入系統(tǒng)的研究，論文主要著重從以下幾個(gè)方面展開了論述與分析，首先對(duì)中小企業(yè)及其融資概念進(jìn)行了界定，論述了其在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中地位及作用、融資模式及其主要特點(diǎn)、中小企業(yè)融資渠道的選擇、國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)這一課題的研究狀況，并探討和分析了中小企業(yè)融資的相關(guān)理論及主要觀點(diǎn)等。其次，分析了日韓中小企業(yè)的發(fā)展及作用。重點(diǎn)論述了日韓兩國中小企業(yè)的發(fā)展過程、主要特點(diǎn)、地位與作用及政策的演變等。從日韓中小企業(yè)發(fā)展史看，兩國政府對(duì)中小企業(yè)發(fā)展雖然較為重視，采取了積極的促進(jìn)發(fā)展政策，收到了較好的效果。但在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，由于種種原因，其相關(guān)政策還是有時(shí)彰顯的較好，有時(shí)顯得考慮不夠周全，使其中小企業(yè)的發(fā)展受到不同程度的影響。這些均說明一種完善政策的形成需要一定的過程，只有在政策執(zhí)行中不斷的加以總結(jié)、隨著形勢(shì)的變化進(jìn)行調(diào)整與充實(shí)，其政策才能更加到位。沒有十全十美的政策，關(guān)鍵是，是否能及時(shí)發(fā)現(xiàn)原有的政策與形勢(shì)變化的不相適應(yīng)的癥結(jié)所在，及時(shí)加以糾正與調(diào)整，政策的效能才能實(shí)現(xiàn)最大化。第三，論述和分析了日韓中小企業(yè)融資體系的形成與發(fā)展。本人認(rèn)為，日韓中小企融資體系是隨著其經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化及國力的增強(qiáng)而不斷的得以強(qiáng)化和完善的，即更加規(guī)范化及效率化，這種融資體系為中小企業(yè)融資帶來了便利。第四，對(duì)日韓中小企業(yè)融資渠道進(jìn)行了分析，即兩國中小企業(yè)的主要融資渠道較為相似，但在個(gè)別融資渠道的選擇上兩國還是有所區(qū)別，如日本中小企業(yè)的直接融資渠道要遠(yuǎn)比韓國通暢，此種融資方式所占的比重也高于韓國等，而韓國中小企業(yè)對(duì)政府的政策性融資依賴性較強(qiáng)，擴(kuò)展直接融資的基礎(chǔ)與環(huán)境不如日本。第五，論述了日韓中小企業(yè)融資政策的演變及發(fā)展趨勢(shì)，包括其融資政策的形成與演變、各自的特點(diǎn)以及未來融資政策的發(fā)展趨勢(shì)等。認(rèn)為，日韓中小企業(yè)的融資政策均是推行以間接融資為主，直接融資為方針，這種能融資政策的選擇與兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及整體企業(yè)政策密不可分，未來兩國中小企業(yè)融資政策的發(fā)展方向?qū)��?huì)逐漸擴(kuò)大直接融資的比重，而間接融資比重會(huì)逐漸下降。第六，對(duì)日韓中小企業(yè)融資進(jìn)行了比較，并評(píng)析了兩國中小企業(yè)的融資效果，即從五個(gè)方面進(jìn)行了比較，其中包括中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)及變化因素、融資體系的特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)、融資結(jié)構(gòu)的公司治理、融資模式對(duì)金融市場(chǎng)及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響、融資模式的未來發(fā)展趨勢(shì)。接著，對(duì)日韓中小企業(yè)融資效果進(jìn)行了評(píng)價(jià)，其中包括對(duì)正面效果及存在的問題及原因的分析等。第七，在總結(jié)分析日韓中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的問題，提出了改善我國中小企業(yè)融資環(huán)境，促進(jìn)其健康發(fā)展的對(duì)策及建議。我國中小企業(yè)融資困難正在加大，從政府的角度應(yīng)進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)融資的扶持力度，不斷完善各項(xiàng)法律法規(guī)體系及擔(dān)保制度的建設(shè)，同時(shí)中小企業(yè)也應(yīng)努力提高自身的素質(zhì)，增強(qiáng)自我生存和發(fā)展的能力。 

第 1 章 緒 論

 

1.1 選題的背景與意義
1.1.1 選題的背景
在世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，無論該國的經(jīng)濟(jì)制度屬于何種類型、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平達(dá)到何種程度，都會(huì)擁有大量的中小企業(yè)群體，這是十分客觀而又普遍存在的現(xiàn)象。這些中小企業(yè)分布經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各行各業(yè)，形成強(qiáng)大的企業(yè)群體，成為推動(dòng)本國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及參與國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體力量，發(fā)揮著大企業(yè)或跨國企業(yè)無法替代的重要作用。具體來說，主要表現(xiàn)在，中小企業(yè)在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有舉足輕重的地位，能在國民經(jīng)濟(jì)的循環(huán)過程中促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定成長，不斷強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭的活力，創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，研發(fā)出許多技術(shù)創(chuàng)新成果；特別是中小企業(yè)旺盛的活力和靈活的經(jīng)營方式，大大削弱了壟斷體制及壟斷行業(yè)的強(qiáng)度，擴(kuò)大了消費(fèi)者的權(quán)益；填補(bǔ)大企業(yè)放棄生產(chǎn)的而又是國民生活中不可或缺的低附加價(jià)值的商品；有利于促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，等等。因此，中小企業(yè)可稱為是社會(huì)財(cái)富的主要提供者和一國經(jīng)濟(jì)增長原動(dòng)力，是政治穩(wěn)定與社會(huì)和諧的“推進(jìn)器”。一個(gè)國家擁有的中小企業(yè)生存與發(fā)展?fàn)顩r如何，直接會(huì)影響到該國整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程、綜合國力的提升及其在國際社會(huì)上的政治經(jīng)濟(jì)作用的發(fā)揮。
但是，長期以來與中小企業(yè)的重要地位和突出貢獻(xiàn)不相對(duì)稱的是，其生存的環(huán)境一直較差，創(chuàng)業(yè)和守業(yè)較為艱難，經(jīng)營運(yùn)作的失敗率較高。究其原因，主要是中小企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模較小、設(shè)備及技術(shù)滯后、資金和人才相對(duì)匱乏、經(jīng)營渠道不夠通暢，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，等等，最終導(dǎo)致其在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一直處于劣勢(shì)地位，其中最為普遍、最為困擾中小企業(yè)的難題就是資金融通問題，這已成為世界各國政府及學(xué)術(shù)界相關(guān)人士一直關(guān)注的焦點(diǎn)問題之一。

日本是發(fā)達(dá)的資本主義國家，韓國則是新興工業(yè)化國家，他們均屬于擁有中小企業(yè)數(shù)量較多的國家，其中日本素有“中小企業(yè)王國”之稱，同時(shí)韓國的中小企業(yè)也一度占其企業(yè)總數(shù)的 99%，中小企業(yè)已成為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“加速器”。日本和韓國中小企業(yè)的迅速發(fā)展與壯大，乃至其中有的發(fā)展成為大企業(yè)或財(cái)團(tuán)或財(cái)閥企業(yè)，這與兩國對(duì)各自中小企業(yè)發(fā)展的金融扶持與支援政策是密不可分的，雖然其在某一經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段推行的相關(guān)政策也曾出現(xiàn)過失誤，給中小企業(yè)發(fā)展帶來影響，但總體上看，其中小企業(yè)的發(fā)展政策還是成功的。

 

1.2 研究的對(duì)象與方法
1.2.1 研究對(duì)象
本論文主要是研究國際上劃分中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)，中小企業(yè)在一國社會(huì)、經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的地位與作用；企業(yè)融資相關(guān)理論的分類，主要論點(diǎn)等；特別是深入研究了日本、韓國中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，他們與國際劃分標(biāo)準(zhǔn)乃至他們之間有無區(qū)別；兩國中小企業(yè)融資體系與模式是如何演變的，各自的特點(diǎn)是什么，他們?nèi)谫Y的渠道選擇，并對(duì)兩國中小企業(yè)的融資進(jìn)行比較分析，并評(píng)價(jià)了其融資效果，從中總結(jié)出共同點(diǎn)以及不同點(diǎn)、產(chǎn)生的效果如何等，在此基礎(chǔ)上，針對(duì)我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀及存在的問題，提出哪些做法是值得我們學(xué)習(xí)與借鑒的，以及今后應(yīng)該采取的對(duì)策建議。
具體研究對(duì)象是：
第 1 章為導(dǎo)論。本部分主要闡述了選題的背景及意義、主要研究的對(duì)象及研究方法；分析了國內(nèi)外對(duì)這一課題的研究現(xiàn)狀及主要觀點(diǎn)，歸納了論文的創(chuàng)新與不足之處。
第 2 章為中小企業(yè)融資的一般分析。論述了中小企業(yè)及中小企業(yè)融資概念的界定、中小企業(yè)在社會(huì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的的地位與作用、中小企業(yè)的融資模式及主特點(diǎn)，以及一般情況下中小企業(yè)融資渠道與模式地選擇等。
第 3 章為中小企業(yè)融資相關(guān)理論。主要介紹及分析了五個(gè)具有代表性的相關(guān)理論，一是傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論，其中包括凈收益（NI）理論、凈營業(yè)收入（NOI）理論、傳統(tǒng)折中理論；二是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，包括 MM 理論、修正的 MM 理論（米勒模型）、權(quán)衡理論；三是新資本結(jié)構(gòu)理論，包括代理成本理論、權(quán)益資本的代理成本理論、激勵(lì)理論、新優(yōu)序融資理論、信息傳遞理論；四是現(xiàn)代企業(yè)融資理論，包括現(xiàn)代企業(yè)融資理論的基本觀點(diǎn)、現(xiàn)代企業(yè)融資成長周期（低迷期、青年漲升期、反動(dòng)期、壯年漲升期、老年漲升期、下跌幼年期、中間反彈期、下跌壯年期、下跌老年期）。
第 4 章為日韓中小企業(yè)的發(fā)展及其作用。 分別論述和分析了日本和韓國中小企業(yè)的發(fā)展及其作用、中小企業(yè)發(fā)展政策及其特點(diǎn)等。

首先，對(duì)日本中小企業(yè)的發(fā)展是從二戰(zhàn)后的初期開始論述的，即1945——1954 的 10 年間，日本在美國的扶植下，中小企業(yè)得到了較快的恢復(fù)與發(fā)展，之后日本政府為進(jìn)一步加速中小企業(yè)的發(fā)展，開始制定和完善促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)，并采取各種優(yōu)惠政策，引導(dǎo)和鼓勵(lì)中小企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但到 1973 年受石油危機(jī)的沖擊，其中小企業(yè)的發(fā)展受到較大的影響，為此日本及時(shí)調(diào)整中小企業(yè)發(fā)展政策，開始轉(zhuǎn)向發(fā)展節(jié)能型產(chǎn)業(yè)等。進(jìn)入 80 年代以后，日本中小企業(yè)的生存和發(fā)展能力不斷增強(qiáng)，在國內(nèi)及國外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化中保持較為旺盛的發(fā)展勢(shì)頭。

 

第 2 章 中小企業(yè)及其融資的一般分析

 

2.1 相關(guān)概念的界定
2.1.1 中小企業(yè)的含義
中小企業(yè)一詞的出現(xiàn)，最早可追朔到 19 世紀(jì)末期，當(dāng)時(shí)第二次工業(yè)革命取得了成功，從而促進(jìn)了資本主義的大工業(yè)體系及現(xiàn)代商業(yè)體系的迅速形成，大型企業(yè)與中小型企業(yè)相比無論在規(guī)模、生產(chǎn)能力還是在效率和競(jìng)爭力等方面均顯示出強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)，其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中取代了中小企業(yè)的主導(dǎo)地位與作用。也正是如此，從 20 世紀(jì) 80 年代開始，由大企業(yè)相對(duì)應(yīng)才出現(xiàn)了中小企業(yè)的稱呼。確切地講，中小企業(yè)是一個(gè)相對(duì)的概念，它是指與大企業(yè)相對(duì)而言的。那么，什么是真正意義上的中小企業(yè)呢？理論上講，中小型企業(yè)是指勞動(dòng)力、勞動(dòng)手段及勞動(dòng)對(duì)象在企業(yè)中的集中程度較低，或者生產(chǎn)和交易數(shù)量規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)。即人員規(guī)模、資本規(guī)模及經(jīng)營規(guī)模等均相對(duì)較小的經(jīng)濟(jì)單位。無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，都存在大、中、小三種企業(yè)類型的劃分，但在確定大中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)上，還沒有使用一個(gè)相對(duì)固定性統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，所以就出現(xiàn)企業(yè)所處的地域、行業(yè)和時(shí)間的不同，其劃分的標(biāo)準(zhǔn)也有所不同，所以中小企業(yè)也是一個(gè)比較復(fù)雜的概念。目前較為普遍的做法是，大多數(shù)國家從定性和定量兩個(gè)方面規(guī)范中小企業(yè)界限， 例如，美國和英等就是采用此種做法，而日本、德國、意大利等國家則直接采用定量標(biāo)準(zhǔn)來定義中小企業(yè)。
我國對(duì)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)先后進(jìn)行了五次較大的調(diào)整，建國初期是按照企業(yè)固定資產(chǎn)價(jià)值的多少來劃分的；1962 年改為按擁有職工人數(shù)的多少來劃分；1978 年國家計(jì)劃委員會(huì)修改了劃分標(biāo)準(zhǔn)，以綜合生產(chǎn)力為準(zhǔn)；1988 年改為根據(jù)不同行業(yè)的特征、按照生產(chǎn)能力和固定資產(chǎn)價(jià)值來劃分。之后，，將中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)定為，凡在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的有利于滿足社會(huì)需要，增加就業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模屬于中小型的各種所有制和各種形式的企業(yè)。

日本在不同的歷史時(shí)期對(duì)中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是不同的，1940 年日本是以職工人數(shù)來劃分的，其中擁有職工人數(shù)少于 100 人的均視為中小企業(yè)。1946 年，日本政府為了挽救瀕臨破產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)的扶持范圍，把中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)定位擁有職工 200 人以下，1950 年，開始采用職工人數(shù)和資本金額兩個(gè)指標(biāo)作為劃分中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步將職工人數(shù)上限提高到 300 人。

 

2.2 中小企業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位與作用

 

2.2.1 社會(huì)發(fā)展中的作用
中小企業(yè)分布廣泛而富有活力。是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。雖然中小企業(yè)在大規(guī)模生產(chǎn)和擁有技術(shù)及財(cái)力等方面比不上大企業(yè)。但在創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等方面還是有其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。下面以德國為例加以分析：
一是推動(dòng)了制造業(yè)的發(fā)展，為國家贏得了榮譽(yù)。制造業(yè)增長前景平淡，通常被認(rèn)為是夕陽產(chǎn)業(yè)。但是在德國，制造企業(yè)中的中小型卻富有強(qiáng)大的活力和朝氣，它們?cè)诋a(chǎn)品生產(chǎn)中創(chuàng)造了許多品牌產(chǎn)品——“德國制造”，在世界享有盛名。這不僅擴(kuò)大了德國的產(chǎn)品出口，為國家贏得了榮譽(yù)，而且也向外進(jìn)一步宣揚(yáng)了德國，加深了世人對(duì)德國的認(rèn)知，
二是擴(kuò)大了就業(yè)機(jī)會(huì)。在 20 世紀(jì) 90 年代末爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)，對(duì)歐洲等發(fā)達(dá)國家沖擊較大，筆耕文化傳播，但由于德國的中小企業(yè)發(fā)展較為夯實(shí)，使其抗拒危機(jī)的能力大增，不僅金融危機(jī)對(duì)其沖擊面較小，而且也是歐洲恢復(fù)最快的國家。2005 年到 2010 年，德國新增就業(yè)人口 180 萬人，這些工作崗位全部由中小企業(yè)創(chuàng)造。2010 年，德國公共事業(yè)和大企業(yè)減少了 17 萬個(gè)工作崗位，而中小企業(yè)卻創(chuàng)造了67 萬個(gè)就業(yè)崗位。2011 年，德國的失業(yè)率為 6.6%，創(chuàng) 20 年來最低。
2.2.2 經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用
中小企業(yè)在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中是不可或缺的重要組成部分，其所處的地位與發(fā)揮的作用是大企業(yè)無法完全替代的，中小企業(yè)的發(fā)展越來越引起各國政府的高度重視。其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中作用，概括起來主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
2.2.2.1 中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動(dòng)機(jī)

中小企業(yè)的發(fā)展能夠有效促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)育和完善，使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用得以充分發(fā)揮。中小企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)緊密的聯(lián)系在一起，對(duì)市場(chǎng)的培育與發(fā)展起著重要的作用。中小企業(yè)的特點(diǎn)是經(jīng)營靈活，通過以市場(chǎng)方式參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的競(jìng)爭，可以減少壟斷行為，有利于形成競(jìng)爭型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。

 

第 3 章 中小企業(yè)融資相關(guān)理論............ 30
3.1 傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論 ................ 30
3.1.1 凈收益(NI)理論。 ................ 30
3.1.2 凈營業(yè)收入（NOI）理論 ............ 31
3.1.3 傳統(tǒng)折中理論 .................. 32
3.2 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 ................ 33
3.2.1 MM 理論 .................... 33
3.2.2 修正的 MM 理論（米勒模型） ....... 36
3.2.3 權(quán)衡理論 ........................ 37
第 4 章 日韓中小企業(yè)的發(fā)展、作用及政策分析.... 45
4.1 日本中小企業(yè)的發(fā)展、作用及政策........... 45
4.1.1 日本中小企業(yè)的發(fā)展及主要特點(diǎn) .......... 45
4.1.2 日本中小企業(yè)的地位與作用 .............. 50
4.1.3 日本中小企業(yè)的發(fā)展政策及特點(diǎn) ........ 51
4.2 韓國中小企業(yè)的發(fā)展、作用政策 ............. 56
4.2.1 韓國中小企業(yè)的發(fā)展 ..................... 56
4.2.2 韓國中小企業(yè)的地位與作用 ............. 59
4.2.3 韓國中小企業(yè)的發(fā)展政策及特點(diǎn) ......... 62
4.3 小結(jié) ................................... 66
第 5 章 日韓中小企業(yè)融資體系的形成與發(fā)展...... 69
5.1 日本中小企業(yè)融資體系的形成與發(fā)展............ 69
5.1.1 日本中小企業(yè)融資體系形成的背景及動(dòng)因 ...... 69
5.1.2 日本中小企業(yè)融資體系的演變及特點(diǎn) ......... 70
5.2 韓國中小企業(yè)融資體系的形成與發(fā)展........... 74
5.2.1 韓國中小企業(yè)融資體系形成的背景及動(dòng)因 .... 74
5.2.2 韓國中小企業(yè)融資體系的發(fā)展及特點(diǎn) ........ 76

5.3 小結(jié) .................................... 83

 

第 8 章 日韓中小企業(yè)融資的比較與評(píng)析

 

8.1 日韓中小企業(yè)融資的比較

8.1.1 日韓中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)及變化因素的比較
8.1.1.1 中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的比較
韓國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與日本的中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)基本相似，也都是以間接融資為主，不僅對(duì)銀行的金融支持依賴性較高，而且對(duì)政府的扶持與支援政策表現(xiàn)的過度依靠，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008 年韓國中小企業(yè)自有資金擁有率僅為 21.4%，從銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款比例為 74.7%，其中從業(yè)人員 20 人以下的中小企業(yè)自有資金占企業(yè)資金總量的 20.1%，而從業(yè)人員 300 人以上的企業(yè)自有資金占企業(yè)資金總額得 42.6%，較雇員 20 人以下的企業(yè)高出二十二點(diǎn)五個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)從業(yè)人員 20 人以下的企業(yè)，從銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款比例為 77.5%，而從業(yè)人員300 人以上的企業(yè)，從銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款比例為 67.2%，較雇員 20 人以下的企業(yè)低十點(diǎn)三個(gè)百分點(diǎn)。
從上面的數(shù)字可以看出，無論是日本中小企業(yè)還是韓國中小企業(yè)，自身規(guī)模對(duì)其融資方式影響較大，即企業(yè)規(guī)模越小，從銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款比例就越高，而企業(yè)規(guī)模相對(duì)較大，從銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款比例則越小，這是日韓中小企業(yè)融資中的共同點(diǎn)。此外，日本中小企業(yè)自有資金的擁有率要比韓國中小企業(yè)的自有資金擁有率高一些，而從銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款中韓國中小企業(yè)又遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于日本，這說明，韓國中小企業(yè)對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款依賴性高于日本、韓國的中小企業(yè)如果沒有政府在資金等方面的鼎力支持，其中多數(shù)會(huì)很難生存與發(fā)展下去，這也是韓國中小企業(yè)生命力較脆弱、負(fù)債率較高的主要原因。第三，在直接融資形式中，日本中小企業(yè)直接融資在其整個(gè)融資中的比重要高于韓國中小企業(yè)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2009 年日本中小企業(yè)融資中，直接融資的比重為（二板市場(chǎng)融資）4.1%，同期韓國中小企業(yè)融資中，直接融資的比重為（二板市場(chǎng)融資）3.3%，較日本低于零點(diǎn)八個(gè)百分點(diǎn)，兩國中小企業(yè)在直接融資中相差不大，表明日韓中小企業(yè)的債權(quán)融資和債券融資的市場(chǎng)培育及功能較為接近，其與美國相比還相差甚遠(yuǎn)，目前，美國的中小企業(yè)直接融資率 18%左右，其中包括從親朋好友借款占 13%，證券及債券等融資占 5%左右。

日本的中小企業(yè)金融公庫等政府所屬金融機(jī)構(gòu)、都市銀行和地方銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)、信用擔(dān)保協(xié)會(huì)等信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)投資育成公司等創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成了日本中小企業(yè)的金融支持體系。由于非銀行類金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)能力太低，無法滿足中小企業(yè)資金需求。所以，中小企業(yè)高度依賴從銀行多的貸款，政府所屬金融機(jī)構(gòu)是由日本政府提供資金或由政府提供債務(wù)擔(dān)保，原則上不接受存款的非盈利性金融機(jī)構(gòu)，個(gè)別的也參與了少量的私人資本，但資金主要來源自政府。政府的金融機(jī)構(gòu)的作用之一就是對(duì)中小企業(yè)從一般的金融機(jī)構(gòu)難以籌措到的設(shè)備資金和企業(yè)復(fù)興所需要的長期流動(dòng)資金提供信貸支持，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。

 

第 9 章 日韓中小企業(yè)融資對(duì)我國的啟示

 

9.1 我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀及存在的問題
9.1.1 我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀
我國中小企業(yè)融資難的問題一直成為中小企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸。根據(jù) 2008年上半年顯示的數(shù)據(jù)可以看出，中小企業(yè)貸款份額只占銀行總貸款的 15%，銀行業(yè)不良貸款率的平均水平是 2%，而中小企業(yè)卻達(dá)到了 11.6%，貸款風(fēng)險(xiǎn)偏高是中小企業(yè)的明顯特征；2009 年上半年的數(shù)據(jù)顯示，小企業(yè)貸款占我國金融機(jī)構(gòu)貸款總額的 8.5%；從中國人民銀行的數(shù)據(jù)反映出一個(gè)問題，政府融資占中長期貸款的 70%，中小企業(yè)只獲得貸款的 10%～15%左右。從以上數(shù)據(jù)我們可以得到這樣一個(gè)結(jié)論，中小企業(yè)貸款難成為它們發(fā)展的瓶頸。
隨著我國經(jīng)濟(jì)改革的日益深化、中小企業(yè)隊(duì)伍的不斷發(fā)展壯大，其創(chuàng)業(yè)與發(fā)展的融資需求將會(huì)明顯劇增，所以中小企業(yè)融資的方式亟需改進(jìn)，而融資的多樣化必將成為未來的一大發(fā)展趨勢(shì)。從目前看，中央政府雖然正在不斷加大對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的資金扶持力度，并已在 100 多個(gè)城市建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，但還不能滿足其發(fā)展的需要，尤其是城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，還會(huì)孵化出大批新的中小企業(yè)。面對(duì)這種局面，相關(guān)部門應(yīng)加以認(rèn)真研究，采取切實(shí)可行的辦法及有力措施加以應(yīng)對(duì)。

究其原因主要是：首先，我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制建立和發(fā)展、金融市場(chǎng)開放及金融工具創(chuàng)新等與中小企業(yè)的發(fā)展來比，仍然顯得緩慢而滯后；其次，我國社會(huì)信用擔(dān)保體系尚未完全建立起來，社會(huì)誠信缺失嚴(yán)重，金融市場(chǎng)的利率還未完全放開，直接融資門檻較高，債券市場(chǎng)不是很發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出等，這些都是中小企業(yè)融資難的主要成因。另外，我國中小企業(yè)融資渠道雖然趨向多樣化，但各種渠道的暢通使用還有一個(gè)過程，需要一定的時(shí)間加以理順與完善。目前，中小企業(yè)融資中“信息不對(duì)稱”的問題較為嚴(yán)重，由此帶來信貸市場(chǎng)的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題，商業(yè)銀行為降低貸款風(fēng)險(xiǎn)及“道德風(fēng)險(xiǎn)”，必然會(huì)加大審查監(jiān)督的力度，而中小企業(yè)貸款金額少、次數(shù)多的現(xiàn)象也使商業(yè)銀行的審查監(jiān)督成本和潛在收益不對(duì)稱，從而影響它們對(duì)中小企業(yè)放寬方面的積極性。

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