發(fā)布時(shí)間：2024-05-25 12:56

　　本文基于我國自2010年融資融券業(yè)務(wù)開展以來的股市實(shí)證數(shù)據(jù),利用傾向得分匹配法和事件研究方法探究融資融券資格對(duì)標(biāo)的股票波動(dòng)性的真實(shí)影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn),融資融券資格會(huì)顯著降低標(biāo)的股票的波動(dòng)性,并對(duì)股票的異常收益率產(chǎn)生一定的抑制效果。這表明融資融券的推行和發(fā)展,對(duì)于平抑我國股市存在的劇烈波動(dòng)現(xiàn)狀有著良好作用、有利于維護(hù)股票價(jià)格的穩(wěn)定性。

【文章頁數(shù)】：8 頁

【部分圖文】：

圖1我國股票市場(chǎng)歷年融資融券標(biāo)的股票增加數(shù)

如圖1所示，自2015年以來，我國融資融券標(biāo)的股票增加數(shù)量日漸放緩，市場(chǎng)對(duì)于融資融券業(yè)務(wù)的作用和功能產(chǎn)生了質(zhì)疑，甚至認(rèn)為融資融券是2015年股市大跌的重要推手。融資融券業(yè)務(wù)開展以來，我國股市出現(xiàn)了幾次大的漲跌，如果我們?cè)诓▌?dòng)相對(duì)劇烈的環(huán)境中驗(yàn)證融資融券對(duì)于股市波動(dòng)性的影響具有一定....

圖2融資融券事件對(duì)實(shí)驗(yàn)樣本換手率的沖擊(%)

從表3可以看到，擴(kuò)容股票總樣本的換手率均值在加入融資融券標(biāo)的后發(fā)生了顯著的提升，實(shí)驗(yàn)組換手率提升了0.22個(gè)百分點(diǎn)，控制組換手率下降了0.39個(gè)百分點(diǎn)，兩者變化差值為0.61個(gè)百分點(diǎn)，且在1%置信水平下顯著，這表明融資融券資格的公布提升了股市的流動(dòng)性，即融資融券資格的公布，有效的....

圖3融資融券事件對(duì)實(shí)驗(yàn)樣本波動(dòng)率的影響

從表4的結(jié)果可以看出，標(biāo)的股票擴(kuò)容前后的波動(dòng)率顯著不相等，擴(kuò)容事件后標(biāo)的股票波動(dòng)率指標(biāo)較擴(kuò)容公布前明顯降低，且顯著程度較高，同時(shí)控制組的事件前后的波動(dòng)率并未發(fā)生顯著變化，兩融標(biāo)的與控制組的波動(dòng)率差額顯著為負(fù)。這表明融資融券資格的公布對(duì)于降低股票波動(dòng)率有顯著作用，這可能是由于融資融....

圖4融資融券事件對(duì)實(shí)驗(yàn)樣本振幅的影響

圖4展示了擴(kuò)容事件前后實(shí)驗(yàn)樣本振幅的變化路徑，可以發(fā)現(xiàn)在擴(kuò)容事件發(fā)生前，兩融標(biāo)的和控制組的振幅并無顯著差異，但擴(kuò)容發(fā)生后，兩融標(biāo)的股票的振幅顯著下降，控制組股票的振幅并未發(fā)生顯著變化，這表明確實(shí)是融資融券資格導(dǎo)致標(biāo)的股票的振幅發(fā)生了變化，驗(yàn)證了融資融券資格對(duì)于標(biāo)的股票價(jià)格的穩(wěn)定作....

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