投資者情緒對上市公司股價崩盤風險的影響研究
發(fā)布時間：2020-12-03 10:56
市場指數(shù)或者個股價格在毫無信息預告的背景下,突然大幅度下跌,這種現(xiàn)象被稱為股價崩盤或者股價暴跌�！肮蓛r崩盤”作為資本市場的一個重要現(xiàn)象,嚴重影響資本市場的穩(wěn)定以及實體經濟的發(fā)展。而我國大多數(shù)投資者均為散戶,由于其過度自信、保守主義、處置效應、從眾效應等心理因素的影響,對股票價格產生認識偏差,這種偏差預期稱為投資者情緒。經濟史實和理論邏輯都已經證明,資本市場上投資者高漲或低迷的情緒會導致股票價格系統(tǒng)性地偏離其基本價值,并有可能對企業(yè)管理者的決策產生重要影響。本文從管理者視角探討投資者情緒對我國上市公司股價崩盤風險的作用機制,并提出防范股價崩盤風險的政策建議。本文從管理者理性和非理性兩個視角展開研究,梳理了投資者情緒對股價崩盤風險的影響機制,以2012-2016年滬、深兩市A股上市公司為樣本,利用面板數(shù)據(jù)固定效應模型,檢驗投資者情緒對崩盤風險的影響以及檢驗管理者樂觀主義在此關系中的中介效應,并且基于產權性質與機構持股的不同對投資情緒與崩盤風險的關系進行了有中介的調節(jié)效應檢驗。實證結果表明:第一,投資者情緒高漲,將顯著提高未來崩盤風險;第二,管理者樂觀主義在投資者情緒對股價崩盤風險的影響中起...
【文章來源】：湖南師范大學湖南省 211工程院校
【文章頁數(shù)】：80 頁
【學位級別】：碩士
【部分圖文】：
圖１－１本文的技術路線??注：圖中①，②表示不同的研究視角
表２－１?２０１１－２０１７年間Ａ股上市公司股價崩盤現(xiàn)象統(tǒng)計表??發(fā)生股價崩盤的未發(fā)生股價崩盤的公樣本公司數(shù)發(fā)生股價崩盤公司占觀測值??年份??公司數(shù)?司數(shù)?量?的數(shù)量比例??２０１１?１９９?１９２９?２１２８?９．３５％??２０１２?３０６?２０６２?２３６８?１２．９２％??２０１３?１５８?２２５８?２４１６?６．５４％??２０１４?１９１?２２６８?２４５９?７．７７％??２０１５?２４２?２３１１?２５５３?９．４８％??２０１６?２７１?２３７８?２６４９?１０．２３％??２０１７?３４０?２１３１?２４７１?１３．７６％??人、丨?１０．０２％?（總體比例）??合計?１７０７?１５３３７?１７０４４???１０．０１％?（年度均值）??
者情緒影響股價崩盤風險的過程中，部分是通過管理者理性反應渠道（股權融資??渠道和理性迎合渠道）發(fā)揮作用，而至少另一部分是通過管理者樂觀主義的中介??渠道發(fā)揮作用的。（如圖３－１）??有限理性??＇企業(yè)管理者＇??－．樂觀主義?＼??Ｘ?（中介效應）＼??—乙—＾企業(yè)管理者?ｒ￣—??投資者情緒—？？股＿資—？股價崩盤風險????？理性迎合?＾???＼?／??理性??圖３－１投資者情緒對股價崩盤風險的影響路徑??３．１管理者理性視角下投資者情緒對股價崩盤風險的機理分析??在企業(yè)管理者理性而投資者有限理性的假設下，一方面，投資者情緒影響股??價崩盤風險的股權融資渠道表現(xiàn)在：投資者情緒越高漲，上市公司股權融資越容??易，基于股價的薪酬激勵強度降低，上市公司往往更加偏好增發(fā)（徐楓和胡鞍鋼，??２０１２）?［２８］，或者進行過度投資（黃宏斌和劉志遠，２０１３）?這些可能引發(fā)管??１９??
【參考文獻】：
期刊論文
[1]投資者情緒對股價崩盤風險的影響研究[J]. 李昊洋,程小可,鄭立東. 軟科學. 2017(07)
[2]對投資者情緒與股市崩盤風險關系的檢驗[J]. 劉桂榮,顏夢雅,金永紅. 財會月刊. 2017(05)
[3]信息披露質量與股價崩盤風險:分析師預測的中介作用[J]. 肖土盛,宋順林,李路. 財經研究. 2017(02)
[4]退市監(jiān)管與股價崩盤風險[J]. 林樂,鄭登津. 中國工業(yè)經濟. 2016(12)
[5]政府層級、審計意見與股價崩盤風險[J]. 潘秀麗,王娟. 中央財經大學學報. 2016(11)
[6]社會信任與股價崩盤風險[J]. 劉寶華,羅宏,周微,楊行. 財貿經濟. 2016(09)
[7]客戶集中度與股價崩盤風險:火上澆油還是揚湯止沸[J]. 褚劍,方軍雄. 經濟理論與經濟管理. 2016(07)
[8]社會審計監(jiān)管與資本市場風險防范研究——基于股價崩盤風險的視角[J]. 馬可哪吶,唐凱桃,郝莉莉. 山西財經大學學報. 2016(08)
[9]社會責任披露對股價崩盤風險的影響研究:基于會計穩(wěn)健性的中介機理[J]. 權小鋒,肖紅軍. 中國軟科學. 2016(06)
[10]代理成本、媒體關注與股價暴跌風險[J]. 陳翔宇,萬鵬. 會計與經濟研究. 2016(03)
博士論文
[1]投資者情緒對企業(yè)投資行為的影響研究[D]. 花貴如.南開大學 2010
碩士論文
[1]投資者情緒對股票收益的影響[D]. 宋艷西.西南財經大學 2014
[2]我國上市公司成本粘性問題研究[D]. 宋華雨.山東財經大學 2013
本文編號：2896299
【文章來源】：湖南師范大學湖南省 211工程院校
【文章頁數(shù)】：80 頁
【學位級別】：碩士
【部分圖文】：
圖１－１本文的技術路線??注：圖中①，②表示不同的研究視角
表２－１?２０１１－２０１７年間Ａ股上市公司股價崩盤現(xiàn)象統(tǒng)計表??發(fā)生股價崩盤的未發(fā)生股價崩盤的公樣本公司數(shù)發(fā)生股價崩盤公司占觀測值??年份??公司數(shù)?司數(shù)?量?的數(shù)量比例??２０１１?１９９?１９２９?２１２８?９．３５％??２０１２?３０６?２０６２?２３６８?１２．９２％??２０１３?１５８?２２５８?２４１６?６．５４％??２０１４?１９１?２２６８?２４５９?７．７７％??２０１５?２４２?２３１１?２５５３?９．４８％??２０１６?２７１?２３７８?２６４９?１０．２３％??２０１７?３４０?２１３１?２４７１?１３．７６％??人、丨?１０．０２％?（總體比例）??合計?１７０７?１５３３７?１７０４４???１０．０１％?（年度均值）??
者情緒影響股價崩盤風險的過程中，部分是通過管理者理性反應渠道（股權融資??渠道和理性迎合渠道）發(fā)揮作用，而至少另一部分是通過管理者樂觀主義的中介??渠道發(fā)揮作用的。（如圖３－１）??有限理性??＇企業(yè)管理者＇??－．樂觀主義?＼??Ｘ?（中介效應）＼??—乙—＾企業(yè)管理者?ｒ￣—??投資者情緒—？？股＿資—？股價崩盤風險????？理性迎合?＾???＼?／??理性??圖３－１投資者情緒對股價崩盤風險的影響路徑??３．１管理者理性視角下投資者情緒對股價崩盤風險的機理分析??在企業(yè)管理者理性而投資者有限理性的假設下，一方面，投資者情緒影響股??價崩盤風險的股權融資渠道表現(xiàn)在：投資者情緒越高漲，上市公司股權融資越容??易，基于股價的薪酬激勵強度降低，上市公司往往更加偏好增發(fā)（徐楓和胡鞍鋼，??２０１２）?［２８］，或者進行過度投資（黃宏斌和劉志遠，２０１３）?這些可能引發(fā)管??１９??
【參考文獻】：
期刊論文
[1]投資者情緒對股價崩盤風險的影響研究[J]. 李昊洋,程小可,鄭立東. 軟科學. 2017(07)
[2]對投資者情緒與股市崩盤風險關系的檢驗[J]. 劉桂榮,顏夢雅,金永紅. 財會月刊. 2017(05)
[3]信息披露質量與股價崩盤風險:分析師預測的中介作用[J]. 肖土盛,宋順林,李路. 財經研究. 2017(02)
[4]退市監(jiān)管與股價崩盤風險[J]. 林樂,鄭登津. 中國工業(yè)經濟. 2016(12)
[5]政府層級、審計意見與股價崩盤風險[J]. 潘秀麗,王娟. 中央財經大學學報. 2016(11)
[6]社會信任與股價崩盤風險[J]. 劉寶華,羅宏,周微,楊行. 財貿經濟. 2016(09)
[7]客戶集中度與股價崩盤風險:火上澆油還是揚湯止沸[J]. 褚劍,方軍雄. 經濟理論與經濟管理. 2016(07)
[8]社會審計監(jiān)管與資本市場風險防范研究——基于股價崩盤風險的視角[J]. 馬可哪吶,唐凱桃,郝莉莉. 山西財經大學學報. 2016(08)
[9]社會責任披露對股價崩盤風險的影響研究:基于會計穩(wěn)健性的中介機理[J]. 權小鋒,肖紅軍. 中國軟科學. 2016(06)
[10]代理成本、媒體關注與股價暴跌風險[J]. 陳翔宇,萬鵬. 會計與經濟研究. 2016(03)
博士論文
[1]投資者情緒對企業(yè)投資行為的影響研究[D]. 花貴如.南開大學 2010
碩士論文
[1]投資者情緒對股票收益的影響[D]. 宋艷西.西南財經大學 2014
[2]我國上市公司成本粘性問題研究[D]. 宋華雨.山東財經大學 2013
本文編號：2896299
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