發(fā)布時間：2020-12-03 10:56

　　市場指數(shù)或者個股價格在毫無信息預(yù)告的背景下,突然大幅度下跌,這種現(xiàn)象被稱為股價崩盤或者股價暴跌�！肮蓛r崩盤”作為資本市場的一個重要現(xiàn)象,嚴(yán)重影響資本市場的穩(wěn)定以及實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而我國大多數(shù)投資者均為散戶,由于其過度自信、保守主義、處置效應(yīng)、從眾效應(yīng)等心理因素的影響,對股票價格產(chǎn)生認(rèn)識偏差,這種偏差預(yù)期稱為投資者情緒。經(jīng)濟(jì)史實和理論邏輯都已經(jīng)證明,資本市場上投資者高漲或低迷的情緒會導(dǎo)致股票價格系統(tǒng)性地偏離其基本價值,并有可能對企業(yè)管理者的決策產(chǎn)生重要影響。本文從管理者視角探討投資者情緒對我國上市公司股價崩盤風(fēng)險的作用機(jī)制,并提出防范股價崩盤風(fēng)險的政策建議。本文從管理者理性和非理性兩個視角展開研究,梳理了投資者情緒對股價崩盤風(fēng)險的影響機(jī)制,以2012-2016年滬、深兩市A股上市公司為樣本,利用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型,檢驗投資者情緒對崩盤風(fēng)險的影響以及檢驗管理者樂觀主義在此關(guān)系中的中介效應(yīng),并且基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與機(jī)構(gòu)持股的不同對投資情緒與崩盤風(fēng)險的關(guān)系進(jìn)行了有中介的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗。實證結(jié)果表明:第一,投資者情緒高漲,將顯著提高未來崩盤風(fēng)險;第二,管理者樂觀主義在投資者情緒對股價崩盤風(fēng)險的影響中起... 

【文章來源】：湖南師范大學(xué)湖南省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：80 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－１本文的技術(shù)路線??注：圖中①，②表示不同的研究視角

表２－１?２０１１－２０１７年間Ａ股上市公司股價崩盤現(xiàn)象統(tǒng)計表??發(fā)生股價崩盤的未發(fā)生股價崩盤的公樣本公司數(shù)發(fā)生股價崩盤公司占觀測值??年份??公司數(shù)?司數(shù)?量?的數(shù)量比例??２０１１?１９９?１９２９?２１２８?９．３５％??２０１２?３０６?２０６２?２３６８?１２．９２％??２０１３?１５８?２２５８?２４１６?６．５４％??２０１４?１９１?２２６８?２４５９?７．７７％??２０１５?２４２?２３１１?２５５３?９．４８％??２０１６?２７１?２３７８?２６４９?１０．２３％??２０１７?３４０?２１３１?２４７１?１３．７６％??人、丨?１０．０２％?（總體比例）??合計?１７０７?１５３３７?１７０４４???１０．０１％?（年度均值）??

者情緒影響股價崩盤風(fēng)險的過程中，部分是通過管理者理性反應(yīng)渠道（股權(quán)融資??渠道和理性迎合渠道）發(fā)揮作用，而至少另一部分是通過管理者樂觀主義的中介??渠道發(fā)揮作用的。（如圖３－１）??有限理性??＇企業(yè)管理者＇??－．樂觀主義?＼??Ｘ?（中介效應(yīng)）＼??—乙—＾企業(yè)管理者?ｒ￣—??投資者情緒—？？股＿資—？股價崩盤風(fēng)險????？理性迎合?＾???＼?／??理性??圖３－１投資者情緒對股價崩盤風(fēng)險的影響路徑??３．１管理者理性視角下投資者情緒對股價崩盤風(fēng)險的機(jī)理分析??在企業(yè)管理者理性而投資者有限理性的假設(shè)下，一方面，投資者情緒影響股??價崩盤風(fēng)險的股權(quán)融資渠道表現(xiàn)在：投資者情緒越高漲，上市公司股權(quán)融資越容??易，基于股價的薪酬激勵強(qiáng)度降低，上市公司往往更加偏好增發(fā)（徐楓和胡鞍鋼，??２０１２）?［２８］，或者進(jìn)行過度投資（黃宏斌和劉志遠(yuǎn)，２０１３）?這些可能引發(fā)管??１９??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]投資者情緒對股價崩盤風(fēng)險的影響研究[J]. 李昊洋,程小可,鄭立東.  軟科學(xué). 2017(07)
[2]對投資者情緒與股市崩盤風(fēng)險關(guān)系的檢驗[J]. 劉桂榮,顏夢雅,金永紅.  財會月刊. 2017(05)
[3]信息披露質(zhì)量與股價崩盤風(fēng)險:分析師預(yù)測的中介作用[J]. 肖土盛,宋順林,李路.  財經(jīng)研究. 2017(02)
[4]退市監(jiān)管與股價崩盤風(fēng)險[J]. 林樂,鄭登津.  中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2016(12)
[5]政府層級、審計意見與股價崩盤風(fēng)險[J]. 潘秀麗,王娟.  中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2016(11)
[6]社會信任與股價崩盤風(fēng)險[J]. 劉寶華,羅宏,周微,楊行.  財貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2016(09)
[7]客戶集中度與股價崩盤風(fēng)險:火上澆油還是揚湯止沸[J]. 褚劍,方軍雄.  經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理. 2016(07)
[8]社會審計監(jiān)管與資本市場風(fēng)險防范研究——基于股價崩盤風(fēng)險的視角[J]. 馬可哪吶,唐凱桃,郝莉莉.  山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2016(08)
[9]社會責(zé)任披露對股價崩盤風(fēng)險的影響研究:基于會計穩(wěn)健性的中介機(jī)理[J]. 權(quán)小鋒,肖紅軍.  中國軟科學(xué). 2016(06)
[10]代理成本、媒體關(guān)注與股價暴跌風(fēng)險[J]. 陳翔宇,萬鵬.  會計與經(jīng)濟(jì)研究. 2016(03)

博士論文
[1]投資者情緒對企業(yè)投資行為的影響研究[D]. 花貴如.南開大學(xué) 2010

碩士論文
[1]投資者情緒對股票收益的影響[D]. 宋艷西.西南財經(jīng)大學(xué) 2014
[2]我國上市公司成本粘性問題研究[D]. 宋華雨.山東財經(jīng)大學(xué) 2013



本文編號：2896299