【摘要】 發(fā)展中國家在二戰(zhàn)之后面臨著快速發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟的問題。外資的不斷引入,對于宏觀經(jīng)濟基礎薄弱以及經(jīng)濟政策不穩(wěn)定的東道國來講,發(fā)展中國家的經(jīng)濟穩(wěn)定更容易受到外商直接投資帶來的威脅和沖擊,影響其經(jīng)濟的健康發(fā)展。外商直接投資作為外資流入的主要形式,其對發(fā)展中國家的經(jīng)濟穩(wěn)定存在著不可忽視的影響。因此,研究發(fā)展中國家的經(jīng)濟穩(wěn)定,特別是外商直接投資(FDI)大量引進的環(huán)境下,探究其對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定的影響具有一定的理論和現(xiàn)實意義。本文分為六個部分：第一部分概括了研究背景、研究內(nèi)容、研究方法以及可能的創(chuàng)新點；第二部分采用文獻綜述法總結評述了國內(nèi)外學者對該問題的研究現(xiàn)狀。第三部分從五個方面分析了FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定的影響機理。第四部分從宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的四大政策目標出發(fā),建立了指標評價體系對樣本國家1經(jīng)濟穩(wěn)定狀況進行了測算。評價結果顯示,進入21世紀以來,樣本國家的經(jīng)濟穩(wěn)定狀況較之前更加趨于穩(wěn)定。其中,中國和馬來西亞宏觀經(jīng)濟狀況較為穩(wěn)定,印尼、巴西、智利和阿根廷四個國家的宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)波動年份較多。第五部分利用VAR模型和VECM模型分別實證分析了FDI對樣本國家經(jīng)濟穩(wěn)定的長短期影響以及影響程度大小。最后建立動態(tài)面板模型,實證分析了FDI對樣本國家整體經(jīng)濟穩(wěn)定的影響。動態(tài)面板模型的計量結果顯示,FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定的整體影響呈現(xiàn)負向效應。從截面數(shù)據(jù)來看,外商直接投資對各個樣本國家的影響作用是不同的：對中國、馬來西亞和智利起到了促進作用,特別是對馬來西亞的正向作用比較明顯,中國、智利的影響效應較小。對印尼、巴西和阿根廷的影響作用是負向的；從時間序列的情況分別來看,1987-1999期間大部分年份為負向作用,2000-2011年期間大部分年份呈現(xiàn)正向影響效應。文章最后一部分給出了全文的結論和政策啟示。其中一個重要政策啟示：發(fā)展中國家引進外商直接投資,要想達到一個積極理想的宏觀經(jīng)濟效應,就必須要在國內(nèi)營造一個穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟政策體系。 

第一章導論

1.1研究背景

上世紀80年代以來，全球外商直接投資（FDI）總量不斷攀升，在全球經(jīng)濟運行中起著舉足輕重的作用。特別是在發(fā)展中國家的占到了全球的大部分比例。隨著經(jīng)濟全球化的不斷推進，外商直接投資(FDI)有效地降低了發(fā)展中國家引進和吸收先進技術的成本，促進了國際上先進技術在發(fā)展中國家的擴散。外商直接投資作為長期穩(wěn)定的資本流動形式，特別是對于發(fā)展中國家來說，能夠給融資者帶來長期的資金來源。同時，能夠加速資本積累的杠桿作用，使社會生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，從而推動資本的積累和國民經(jīng)濟的迅速發(fā)展。伴隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，越來越多的發(fā)展中國家利用外商投資作為發(fā)展經(jīng)濟的戰(zhàn)略選擇。很多發(fā)展中國家通過這一途徑迅速擺脫了貧困并實現(xiàn)了經(jīng)濟的飛速發(fā)展。像上世紀八十年代后期的亞洲四小龍都出現(xiàn)了經(jīng)濟增長奇跡。這些事實證明，在當時的世界經(jīng)濟大背景下，外資的引進對推動發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長起到了至關重要的作用。

然而，從20世紀90年代以來，爆發(fā)了一系列的經(jīng)濟危機對世界乃至各國，特別是發(fā)展中國家的經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生了強烈的沖擊。這些危機的形成有其內(nèi)在的原因，但在一定程度上是由國際資本流動引起的。國際資本流動已成為影響發(fā)展中國家宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的重要因素。特別是從上世紀末幵始，全球金融結構和全球經(jīng)濟格局等方面都出現(xiàn)了新的變化。FDI流量的不斷變化、由FDI引起的熱錢流動以及新形式的出現(xiàn)已經(jīng)對全球經(jīng)濟穩(wěn)定造成了不可忽視的影響。特別是對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定的影響極為顯著。發(fā)展中國家也越來越重視在經(jīng)濟發(fā)展過程中如何保持經(jīng)濟穩(wěn)定的問題。因此，新的經(jīng)濟形勢下研究FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定的影響作用，具有一定的理論和現(xiàn)實意義。本文正是在這樣的背景下研究對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定的影響，并且結合亞洲和南美洲六個發(fā)展中國家進行了實證研究。通過模型結論的分析，給出了一些政策層面的啟示。

1.2研究內(nèi)容

本文基于經(jīng)濟學的理論基礎，通過文獻的查閱、整理與分析，首先綜述了國內(nèi)外外商直接投資對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定影響領域的研究現(xiàn)狀，進而確定了自己的研究重點和研究方法。其次，本文從五個方面對研究課題進行了理論概括與分析。在此基礎上，文章界定了經(jīng)濟穩(wěn)定的概念以及影響經(jīng)濟穩(wěn)定的主要因素。然后，選取相應的經(jīng)濟穩(wěn)定評價指標，利用指標評價體系法分析了樣本國家經(jīng)濟穩(wěn)定狀況。最后，利用VAR模型實證分析了就業(yè)、物價水平、國際收支和經(jīng)濟增長各個經(jīng)濟因素的波動在樣本國家經(jīng)濟穩(wěn)定體系中的影響。并結合理論分析，利用VECM模型檢驗和分析了FDI對經(jīng)濟穩(wěn)定的長短期影響。文章核心部分是在建立經(jīng)濟穩(wěn)定指標評價體系的基礎之上，通過建立動態(tài)面板模型實證分析FDI對發(fā)展中國家整體經(jīng)濟穩(wěn)定的影響程度。并從截面數(shù)據(jù)和時間序列兩個方面具體分析了外商直接投資對樣本國家經(jīng)濟穩(wěn)定的影響情況。文章最后一部分給出了相應的結論以及政策啟示。

第二章 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定影響的相關文獻綜述

結合所研究的課題方向以及所查閱的文獻內(nèi)容，通過對其整理分析，本文對該課題的研究綜述分為兩個方面進行：一、國內(nèi)外對經(jīng)濟穩(wěn)定相關內(nèi)容的研究綜述；二、目前在“外商直接投資對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定影響”課題方向的研究綜述。

2.1經(jīng)濟穩(wěn)定的研究現(xiàn)狀

世界銀行(1990)定義一個穩(wěn)定的經(jīng)濟框架時，從通貨膨脹、實際利率、財政政策、實際匯率和國際收支等幾個方面進行。但在這五個標準中，只有通貨膨脹是可以定量分析的，財政政策僅僅通過財政赤字這一個變量并不能完全衡量。這是由不同國家在不同時期根據(jù)貨幣調(diào)控政策和經(jīng)濟發(fā)展程度等方面所制定的。理論上講，一個穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境通常意味著其宏觀經(jīng)濟政策制定有效且穩(wěn)定，但實際上很難有一項宏觀政策可以控制一個單一的變量。所有宏觀經(jīng)濟變量之間都會存在著聯(lián)動性。因此，上述變量的定量測度在實際操作當中很難完成，即使采用某種單一變量近似代替，所得出的結論也很難具有說服力。在此基礎上，一種簡車化的分析方法應運而生，即采用衡量宏觀經(jīng)濟政策的特定指標。宏觀經(jīng)濟政策的基礎指標是通貨膨脹率、預算赤字（或盈余）以及外匯黑市的溢價。

在費舍爾之后，凱蒂和愛德華采用“國家風險指標”中的經(jīng)濟、金融和政治風險指數(shù)來衡量經(jīng)濟的不穩(wěn)定性，并且在三大類風險指數(shù)下面設置了個相關的參數(shù)。但是這樣的風險指標在定量測算上存在同樣的問題，就是難以對體現(xiàn)三大風險的各個變量給出相應的量化標準。結果很容易導致給出的指標數(shù)據(jù)存在很大的主觀性和片面性，最后對經(jīng)濟穩(wěn)定狀態(tài)的測算結果也很難令人信服。而且，所選取的個參數(shù)中經(jīng)濟類風險的參數(shù)與金融類風險的參數(shù)在一定程度上會存在概念的重疊，從而導致實證結果出現(xiàn)較大的偏差。

2.2 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定影響的相關研究

2.2.1 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定影響的一般性研究

FDI對經(jīng)濟穩(wěn)定影響的研究比較經(jīng)典的一般性分析是，宏觀層面：一般需求擴張、通貨膨脹壓力增大。同時，弓丨起真實匯率升值、外匯儲備積累和經(jīng)常賬戶赤字擴大；微觀層面的負面影響包括產(chǎn)業(yè)結構失衡以及產(chǎn)業(yè)安全問題突出、拉大區(qū)域發(fā)展差距、資源配置不合理等。正面影響有技術溢出效應、加速國內(nèi)金融深化、降低資金使用成本等。但是，這方面的研究通常還是從理論分析的角度出發(fā)，以宏觀或者微觀經(jīng)濟傳導機制的方法來進行定性分析。在FDI對經(jīng)濟穩(wěn)定方面的具體定量分析目前還比較欠缺。莫奈、穆斯塔法、路尼以中東和北非國家為考察對象，采用估計了、經(jīng)濟穩(wěn)定和經(jīng)濟增長之間的動態(tài)關系。研究表明，樣本國家經(jīng)濟穩(wěn)定程度在很大程度上制約著對經(jīng)濟增長的影響，并且各個變量之間存在一種穩(wěn)定的動態(tài)關系，這個結論的給出充分說明了外商直接投資對宏觀經(jīng)濟變量確實存在一定的協(xié)動性和關聯(lián)性。但給出的結論沒有明確指出通過經(jīng)濟穩(wěn)定來影響經(jīng)濟增長的作用機理，只是定量地揭示了它們之間的動態(tài)關系。

國內(nèi)在該領域的主要研究有，王大偉等從國內(nèi)物價、儲蓄和人民幣匯率三個方面分析了外資流入對中國經(jīng)濟不穩(wěn)定產(chǎn)生的影響作用。王喜平的研究得出，大規(guī)模資本流入通常會造成對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的沖擊，導致的主要影響是宏觀經(jīng)濟過熱，國內(nèi)需求激增引發(fā)通貨膨脹。許琦（從國際資本流入對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊的傳導路徑出發(fā)，從政府政策的角度分析在東南亞金融危機前年的這段時間，國際資本流動對東南亞經(jīng)濟穩(wěn)定的影響。分析指出，不同的國家在受到外資大規(guī)模流入產(chǎn)生的影響是有差異的，不能一概而論，但總體上其還是比較支持外資的大規(guī)模流入導致了東南亞金融危機的觀點。程惠芳、率麗君在做國際經(jīng)濟周期協(xié)動性研究時，從金融危機的沖擊源和沖擊強度對全球經(jīng)濟衰退的角度分析得出，也是引起全球經(jīng)濟周期性波動的誘因之一。

第三章 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定影響的理論分析..........11

3.1 FDI的大量流入會引起經(jīng)濟過熱.......11

3.2 FDI造成金融體系脆弱性上升.........13

3.3 FDI加大發(fā)展中國家勞動力市場的擠出效應........13

3.4 FDI影響發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的理論分析.......14

第四章發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定狀態(tài)的測度...........17

4.1 經(jīng)濟穩(wěn)定的概念界定.......17

4.2經(jīng)濟穩(wěn)定評價體系的建立........19

4.2.1經(jīng)濟穩(wěn)定評價指標的選取........19

4.2.2指標權重的設定.........20

4.2.3 經(jīng)濟穩(wěn)定量度體系分值的確定............21

第五章 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定影響的實證分析.......23

5.1 FDI在發(fā)展中國家的基本情況.......23

5.2 基于VAR模型的實證分析.....26

5.2.1 VAR模型介紹.........27

5.2.2數(shù)據(jù)選取與變量說明........27

5.2.3 VAR模型估計結果......28

第五章 FDI對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定影響的實證分析

5.1 FDI在發(fā)展中國家的基本情況

從上世紀八十年代起，外資企業(yè)在發(fā)展中國家的投資額已經(jīng)出現(xiàn)增長趨勢。到了九十年代，發(fā)展中國家的外商直接投資增速迅猛。由UNCATD統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截止到2012年，F(xiàn)DI在發(fā)展中國家的存量己經(jīng)超過了20倍。特別是在2002-2007年這一階段流入發(fā)展中國家的直接投資量增長了近200%。其間還經(jīng)歷了亞洲金融危機以及由美國次級貸款危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機。在短短幾年時間內(nèi)，各國經(jīng)濟的迅猛發(fā)展為國際直接投資提供了一個良好的國際投資環(huán)境。發(fā)展中國家更是借助這個契機，大量吸收外商直接投資，其間不論是絕對量還是相對于這些國家國內(nèi)經(jīng)濟規(guī)模而言都達到了有史以來的空前水平。在中國，外商直接投資額從改革開放初期的十幾億美元，到2009年已經(jīng)突破了千億美元，2012年突破了1160億美元，增加近100倍；印尼在1985年的FDI流量還只是1億多美元，到1995年已經(jīng)達到20多億美元。其間經(jīng)歷了亞洲金融危機，出現(xiàn)過下滑情況，但之后一直處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，截止到2011年，已經(jīng)超過了300億美元的外商直接投資額；馬來西亞的外商直接投資額從1985年的4億多美元到1989年的33億多美元，四年經(jīng)歷了一個迅猛的發(fā)展階段。中間由于幾次世界金融危機的影響，導致全球經(jīng)濟衰退，馬來西亞的外商直接投資分別在2001年和2009年兩年的FDI流量出現(xiàn)了急劇的下滑現(xiàn)象，但是占其的比例還是達到了以上，到年已經(jīng)恢復到了近百億美元的外商直接投資額。智利在年之前，處于迅猛增長的趨勢當中。在1998-2002年期間，受全球金融危機影響，流量出現(xiàn)了較大波動，甚至有些年份呈現(xiàn)流入量為負的現(xiàn)象。但是從2004年到目前為止，F(xiàn)DI流量已經(jīng)增加了10倍左右。2012年更是突破了多億美元的大關。巴西和阿根廷的情況類似于智利，不同的是巴西年的流量要遠遠超過智利和阿根廷，已經(jīng)達到了將近500億美元，占其GDP的2.5%左右。下面具體結合樣本國家（地區(qū)）外商直接投資的歷史情況進行分析。

第六章結論及政策啟示

隨著經(jīng)濟全球化步伐的逐漸加快，發(fā)展中國家也在積極地參與到經(jīng)濟全球化的浪潮當中。在這樣的大背景下，本文研究了外商直接投資對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定的影響問題。在以上幾章的研究當中，首先考察了FDI對發(fā)展中國家影響的現(xiàn)狀，目前國內(nèi)外學者在該領域的研究還較少，側重點各有不同，但總體上是通過就業(yè)效應、物價穩(wěn)定效應、貿(mào)易與國際收支效應和經(jīng)濟增長效應這四個方面來進行。其次，根據(jù)宏觀經(jīng)濟的四大政策調(diào)控目標（經(jīng)濟增長、就業(yè)充分、通貨膨脹較低、國際收支平衡），通過建立指標評價體系測算了樣本國家的經(jīng)濟穩(wěn)定狀態(tài)，縱向來看，樣本國家的經(jīng)濟穩(wěn)定狀態(tài)是趨于良好的。在實證分析當中，分別對FDI影響經(jīng)濟穩(wěn)定的四個方面做出了定量分析，最后一部分利用動態(tài)面板模型，從整體上實證分析了對發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定的影響狀況。根據(jù)實證分析的相關結果，我們得出了以下結論。

(1)采用指標評價體系，根據(jù)計算得到的發(fā)展中國家經(jīng)濟穩(wěn)定數(shù)據(jù)，可以得出以下結論，①樣本國家的經(jīng)濟增長和物價水平兩項指標對經(jīng)濟穩(wěn)定的影響相對比較大，權重分別占到了0.32和0.28左右；②各發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定狀況趨于良好。特別是進入本世紀以來，樣本國家在絕大部分年份中的經(jīng)濟穩(wěn)定都維持在良好（70分以上）狀態(tài)；③世界經(jīng)濟和金融市場的波動會對發(fā)展中國家產(chǎn)生明顯的影響效應。在亞洲金融危機和次貸危機發(fā)生的年份，樣本國的經(jīng)濟穩(wěn)定狀態(tài)都處于較差的狀態(tài)。

(2)FDI的流入會對發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟調(diào)控產(chǎn)生一定的抵消效應，具體表現(xiàn)在：①FDI流入會引起經(jīng)濟過熱，會給國家宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性帶來了一定的沖擊，大量的流入經(jīng)濟基礎相對薄弱的發(fā)展中國家勢必會造成國內(nèi)貨幣需求的增加，從而導致國內(nèi)總需求的上升，引起經(jīng)濟過熱、通貨膨脹情況的出現(xiàn)。從本文建立VECM模型的結論可以看出，外商直接投資總體上加大了通貨膨脹達的壓力，其中印尼和阿根廷雖然系數(shù)為負，但是只有當FDI漲幅分別大于9%和4%以后才會CPI對有抵消作用，F(xiàn)DI在小范圍內(nèi)的波動還是會推動通貨膨脹的上漲。②失業(yè)和就業(yè)不均衡情況出現(xiàn)。除中國以外，其它五個樣本國家的失業(yè)率會隨著FDI流量的增加而上升，其中巴西和阿根廷的FDI變動量分別超過28%和3.8%時，對失業(yè)率的影響也會出現(xiàn)負向效應；③FDI不斷進入發(fā)展中國家，會引起資本外流以及國際收支失衡狀況加劇。樣本國家的夕卜商直接投資均加大了總外匯儲備的積累，其中中國、巴西、阿根廷受到的影響最大，分別為7%、110%、314%左右。如此巨大的外匯儲備額，勢必會造成經(jīng)常項目的失衡，從而加大本國貨幣升值的伍力，進而使得出口受阻。
 

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