東興證券融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問題研究
發(fā)布時(shí)間：2014-09-23 15:22
【摘要】 自2010年登陸中國(guó)資本市場(chǎng)以來(lái)，融資融券業(yè)務(wù)在中國(guó)已經(jīng)獲得了飛速的發(fā)展。融資融券業(yè)務(wù)在完善市場(chǎng)交易機(jī)制、規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)作、增加投資者投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避途徑以及豐富證券公司業(yè)務(wù)種類和增加證券公司收益等方面發(fā)揮了積極的作用，但同時(shí)也帶來(lái)了相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。在融資融券業(yè)務(wù)必然獲得進(jìn)一步發(fā)展情形下，作為融資融券業(yè)務(wù)最重要的參與主體之一，證券公司對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)能否進(jìn)行有效地控制就成為其能否發(fā)展壯大的決定因素。然而，通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的考察，我們并沒有找到從證券公司角度探討融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)研究，因此，本文結(jié)合東興證券融資融券業(yè)務(wù)的實(shí)操經(jīng)歷對(duì)這個(gè)問題的研究就具有理論和實(shí)踐方面的雙重價(jià)值。在文章中，我們先對(duì)融資融券的概念、業(yè)務(wù)流程、特點(diǎn)、所依賴的條件和作用進(jìn)行了介紹，可以說(shuō)，融資融券業(yè)務(wù)的這些特征和作用一方面決定了開展融資融券業(yè)務(wù)的必要性另一方面也成為其風(fēng)險(xiǎn)的重要成因。然后，我們以東興證券融資融券業(yè)務(wù)的實(shí)操為基礎(chǔ)，梳理了東興證券開展融資融券業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)類型，并結(jié)合前文探討了這些風(fēng)險(xiǎn)的成因和特征，這些工作將為后文探討融資融券風(fēng)險(xiǎn)控制措施提供思路。接著，在前文研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)當(dāng)前東興證券融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)控體系的現(xiàn)狀和問題，并結(jié)合國(guó)外同行在融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，我們選擇了內(nèi)部業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)作為實(shí)施對(duì)象，詳細(xì)地探討了應(yīng)該如何最優(yōu)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，試圖為東興證券今后的融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提供切實(shí)可行的操作方案。最后，我們探討了有助于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系發(fā)揮作用的保障措施。
【關(guān)鍵詞】 東興證券； 融資融券業(yè)務(wù)； 風(fēng)險(xiǎn)； 風(fēng)險(xiǎn)控制體系；
第一章引言
1.1研究背景
1.1.1宏觀政策背景
我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸完善和發(fā)展,融資融券業(yè)務(wù)制度也逐漸走向成熟和完善,2005年10月27號(hào),第十屆全國(guó)人大常委會(huì)十八次常委會(huì)議審議通過(guò)了新修訂的《證券法》并且在該法中規(guī)定了證券公司可以為客戶提供融資融券的服務(wù),從此拉開了融資融券業(yè)務(wù)在我國(guó)金融證券市場(chǎng)中大展拳腳的序幕。2010年3月30日證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了融資融券試點(diǎn)項(xiàng)目,宣布了首批6家作為試點(diǎn)的券商開展融資融券業(yè)務(wù),期間還審議通過(guò)了《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》、《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》等相關(guān)的法律條文和規(guī)定。隨著融資融券業(yè)務(wù)的逐步發(fā)展和成熟,截止2013年11月共有77家券商可以為客戶提供融資融券業(yè)務(wù),共有700只滬深兩市的股票可以作為標(biāo)的證券進(jìn)行融券操作。近幾屆國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中,我國(guó)資本市場(chǎng)能否健康發(fā)展都是重要議題,在2014年3月25日由國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出六項(xiàng)舉措以促進(jìn)資本商場(chǎng)的健康發(fā)展,其中最重要的便是對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的信用監(jiān)管和市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的放寬,擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放程度,我國(guó)逐漸放寬融資融券宏觀調(diào)控政策,大力支持和發(fā)展我國(guó)證券市場(chǎng),逐步完善我國(guó)金融市場(chǎng)的交易制度和體制,可見我國(guó)對(duì)未來(lái)金融市場(chǎng)的定位是開放、改革、健康發(fā)展。
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1.2研究意義
1.2.1理論意義
融資融券業(yè)務(wù)在我國(guó)起步的初期大量學(xué)者對(duì)融資融券業(yè)務(wù)制度的理論研究還是主要集中在我國(guó) 展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)條件及授信模式的選擇方面。我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展起步較晚,各種配套的交易機(jī)制和舉措和也是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸發(fā)展和金融市場(chǎng)發(fā)展需求的不斷擴(kuò)大逐步完善的。我國(guó)金融市場(chǎng)也是通過(guò)這種發(fā)現(xiàn)自身體制制度等各方面不足逐漸完善和補(bǔ)漏才形成了我國(guó)現(xiàn)有的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的漸趨協(xié)調(diào)的穩(wěn)態(tài)。從大量閱讀各種相關(guān)文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)學(xué)者主要還是在研究我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制下如何選擇我國(guó)開展融資融券業(yè)務(wù)而選擇的授信模式,在該項(xiàng)業(yè)務(wù)己經(jīng)在我國(guó)開展了三年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,我國(guó)所選的適合現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和狀況的模式是完全正確和得到充分肯定的。但是我國(guó)因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)發(fā)展起步較晚,導(dǎo)致了我國(guó)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)條件以及各項(xiàng)法律法規(guī)等配套措施都不夠完善和完整,以至于我國(guó)金融市場(chǎng)在政策的積極配合和調(diào)整的措施下我國(guó)的金融市場(chǎng)雖然取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,但是較西方發(fā)達(dá)各國(guó)的資本市場(chǎng)相比之下還顯得需要加強(qiáng)各方面的監(jiān)管及政策的配合,才足以讓我國(guó)的資本市場(chǎng)及貨幣市場(chǎng)真正的打開資金融通的渠道。一旦這種傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式被打破,我國(guó)的金融證券市場(chǎng)乃至經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)必將產(chǎn)生里程碑式的轉(zhuǎn)變和發(fā)展,讓我國(guó)的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)邁向更高的一級(jí)臺(tái)階。
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第二章我國(guó)融資融券發(fā)展現(xiàn)狀及影響分析
2.1我國(guó)融資融券現(xiàn)狀
融資融券又稱證券信用交易,這種證券信用交易需要投資者以一定的質(zhì)押式擔(dān)保來(lái)取得信用資金和借入證券。融資交易主要是指在投資者對(duì)市場(chǎng)看多時(shí),可以通過(guò)融資融券賬戶借入資金購(gòu)入股票,在投資行為結(jié)束后還本付息;融券交易主要是指投資者對(duì)市場(chǎng)看空時(shí),可以借入證券,變現(xiàn)后待借入證券的市場(chǎng)價(jià)格低于融券價(jià)格后購(gòu)回證券并歸還證券及支付一定利息來(lái)獲利的模式。這種信用交易實(shí)質(zhì)上是為了完善市場(chǎng)機(jī)制而我國(guó)在積極探索和嘗試后大力推動(dòng)和發(fā)展的一種交易模式,在這種信用交易制度下,投資者可以通過(guò)融券交易來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)后市看空進(jìn)行以往傳統(tǒng)交易模式的反向操作而取得盈利。這種空頭交易所產(chǎn)生的好處和影響無(wú)疑是巨大的。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸完善和發(fā)展,融資融券業(yè)務(wù)也逐漸走向成熟和完善,2005年10月27號(hào),十屆全國(guó)人大常委會(huì)十八次常委會(huì)議審定通過(guò)新修訂的《證券法》規(guī)定了證券公司可以為客戶提供融資融券的服務(wù)。直到2010年3月30日證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了融資融券試點(diǎn),宣布了首批6家作為試點(diǎn)的券商開展融資融券業(yè)務(wù),期間還審議通過(guò)了《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》等相關(guān)的法律條文和規(guī)定。
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2.2融資融券業(yè)務(wù)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響
2. 2. 1對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的正面影響
融資融券業(yè)務(wù)可以在一定程度上提高投資者的投資額度,通過(guò)融通資金或者借入證券來(lái)提高自己的投資金額,從而可以增加在信用市場(chǎng)中參與交易的金額,通過(guò)融資融券的杠桿作用使證券和資金的流動(dòng)性加強(qiáng)。金融市場(chǎng)乃至金融中心的首要特性就是保證資金及信用市場(chǎng)的高流動(dòng)性,融資融券業(yè)務(wù)相當(dāng)于新開通了一條貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的通過(guò),使得資金的流轉(zhuǎn)更有效率。資金流轉(zhuǎn)速度及效率是金融市場(chǎng)是否足夠發(fā)達(dá)的重要指標(biāo),融資融券交易運(yùn)營(yíng)到目前可以明顯看到兩市交易水平及平均交易量都有一定程度的提高。融資融券為投資者提供多樣的投資方式,這種新興的做空機(jī)制有利于改善以往市場(chǎng)的平淡,更有利于證券的真實(shí)價(jià)值的發(fā)現(xiàn),完善了我國(guó)金融市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。這得益于融資買多和融券賣空這兩種交易形式,其中主要起作用的是融券賣空交易機(jī)制,投資者可以從估值偏高的證券中發(fā)現(xiàn)做空套利的機(jī)會(huì),這種做空機(jī)制使得市場(chǎng)上的投資者不僅僅只是尋找和投資估值偏低的證券,任何偏離其核心價(jià)值的股票都可以存在套利機(jī)會(huì),從而使得金融市場(chǎng)上的證券的價(jià)格更趨近于其價(jià)值.
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第三章融資融券業(yè)務(wù)對(duì)海通證券公司的影響分析........16
3.1海通證券公司融資融券數(shù)據(jù)分析........16
3. 2券商融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大........17
3.3海通證券公司融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中存在的問題........18
第四章融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問題及原因........19
4.1投資者專業(yè)投資知識(shí)缺乏........19
4.2金融市場(chǎng)缺乏有效性........20
4. 3轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)還需長(zhǎng)足發(fā)展........21
第五章對(duì)策及建議........24
5.1嚴(yán)格遵循市場(chǎng)的外部監(jiān)管........24
5.2加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管控制........24
5.3用戶信用規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)控制........25
第五章對(duì)策及建議
5.1嚴(yán)格遵循市場(chǎng)的外部監(jiān)管
融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展需要有健全的市場(chǎng)交易制度監(jiān)管制度的保證才能順利健康的發(fā)展,也是由于其放大風(fēng)險(xiǎn)及收益的特性就需要有強(qiáng)大的資金支持才能 展融資融券業(yè)務(wù),只有實(shí)力雄厚的證券公司才能承受的住這種放大的風(fēng)險(xiǎn),來(lái)維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。外部監(jiān)管也是整個(gè)金融體系能有條不紊運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ),所以作為市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)的有機(jī)個(gè)體證券公司必須嚴(yán)格遵守外部監(jiān)管,穩(wěn)步推動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展。因此我國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)行的對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的要求為可控、可測(cè)和可承受。由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程明顯落后西方發(fā)達(dá)國(guó)家,另外我國(guó)現(xiàn)有國(guó)情不允許我們將現(xiàn)有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度放大。我國(guó)需要更加平穩(wěn)完善的金融市場(chǎng)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的保衛(wèi)者,反過(guò)來(lái)說(shuō)只有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)硬實(shí)才能發(fā)展出平穩(wěn)的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的輔助市場(chǎng)。這就要求我國(guó)在基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),必須嚴(yán)格要求金融市場(chǎng)的參與者嚴(yán)格遵守市場(chǎng)的外部監(jiān)管,并逐步完善我國(guó)市場(chǎng)的外部監(jiān)管體系。早在1929年美國(guó)證券市場(chǎng)的崩潰就是信用交易機(jī)制監(jiān)管不當(dāng),導(dǎo)致信用交易過(guò)度膨脹,經(jīng)濟(jì)泡沬破裂導(dǎo)致的,因此我國(guó)對(duì)于融資融券這類新型的信用交易機(jī)制采取的措施還是相對(duì)保守和穩(wěn)妥的,融資融券交易在我國(guó)從開始籌劃到試點(diǎn)運(yùn)營(yíng)就花了近六年時(shí)間,然后又通過(guò)四年的政策磨合以及探索我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)才能走到現(xiàn)在。
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第六章結(jié)束語(yǔ)
6. 1主要結(jié)論
為了深入研究我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)本文通過(guò)結(jié)合自身在海通證券公司實(shí)習(xí)和所學(xué)習(xí)的相關(guān)金融知識(shí)以為海通證券公司例的研究,首先從宏觀層面概述了我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)交易制度及對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響,然后通過(guò)研究作為金融市場(chǎng)和融資融券業(yè)務(wù)的主體參與者證券公司入手,論述了融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)持有融資融券業(yè)務(wù)資格的券商影響進(jìn)行分析,最后重點(diǎn)通過(guò)在海通證券實(shí)習(xí)期間搜集的融資融券業(yè)務(wù)各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行定性分析來(lái)說(shuō)明融資融券業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)、證券公司以及投資者的影響。本文重點(diǎn)探討了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)作為融資融券業(yè)務(wù)的輔助交易措施對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的支持和發(fā)展起到了舉足輕重的作用。本文的研究結(jié)論主要有:(1)我國(guó)目前還處于融資融券業(yè)務(wù)起步階段,融資融券業(yè)務(wù)作為我國(guó)證券市場(chǎng)上全新的一種信用交易機(jī)制,將我國(guó)的證券市場(chǎng)從傳統(tǒng)的單邊交易模式轉(zhuǎn)變?yōu)橛辛说淖隹盏臋C(jī)制的雙邊交易模式。在對(duì)授信模式的不斷探索和嘗試的過(guò)程中,選擇了適合我國(guó)國(guó)情和金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的集中授信模式,雖然在業(yè)務(wù)模式上對(duì)于信用控制和風(fēng)險(xiǎn)控制上還存在一定的局限性,但這都是取決于國(guó)家和地區(qū)文化背景及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和金融市場(chǎng)發(fā)展成熟度決定的。因而我國(guó)信用交易制度和融資融券交易模式還需長(zhǎng)足發(fā)展。
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本文編號(hào)：9161
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