發(fā)布時間：2020-10-20 13:15

　　 公司三大理財活動為投資活動、籌資活動、股利政策。股利政策作為投籌資活動的延續(xù),其恰當?shù)姆峙淠軌蚪o公司創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。根據(jù)“股利剛性”理論,公司的現(xiàn)金股利政策應該是平穩(wěn)的、連續(xù)的。因此,實施平穩(wěn)的現(xiàn)金股利政策可以向投資者、市場傳遞一個良好的訊息,有利于資本市場的穩(wěn)健發(fā)展�；�于此,理論界和實務界紛紛探尋影響現(xiàn)金股利平穩(wěn)性的因素。目前學術(shù)界的研究認為影響現(xiàn)金股利的主要因素有盈利狀況、代理沖突和信息不對稱(LearyMichaely,2011)。學者認為現(xiàn)金股利的平穩(wěn)性會傳遞公司運行的信號,進而影響公司融資約束情況。但是沒有考慮事前融資對現(xiàn)金股利平穩(wěn)性的影響。另一方面,作為緩解代理沖突出現(xiàn)的股權(quán)激勵,也會給現(xiàn)金股利的平穩(wěn)性造成影響。但是并沒有研究不同股權(quán)激勵方式對其影響的程度是否存在差異。因此,通過對已有研究的梳理,本文從股權(quán)激勵、融資約束——內(nèi)外兩個方面來探討現(xiàn)金股利平穩(wěn)性的影響因素。首先,以2007——2017年為時間窗口觀察現(xiàn)金股利分配的平穩(wěn)性,求出現(xiàn)金股利平穩(wěn)性調(diào)整系數(shù)Soa;其次,以2011——2015年我國全部A股上市公司為研究對象,通過手工搜集公司融資約束(內(nèi)部融資、銀行融資、商業(yè)信用融資)情況、股權(quán)激勵的數(shù)據(jù),運用多元線性回歸分別對公司融資約束、股權(quán)激勵與股利平穩(wěn)性之間的關(guān)系進行研究;再加入交叉項觀察股權(quán)激勵是否會對融資約束與現(xiàn)金股利平穩(wěn)性的關(guān)系產(chǎn)生影響。研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)面臨的融資約束越大,其現(xiàn)金利平穩(wěn)性越差;高管受到股權(quán)激勵時,其現(xiàn)金股利越平穩(wěn);而股權(quán)激勵能在一定程度上緩解融資約束對現(xiàn)金股利平穩(wěn)性的影響。通過對文獻梳理和實證研究,本文在現(xiàn)金股利的領(lǐng)域中拓展對平穩(wěn)性的研究,并從新的視角——股權(quán)激勵角度出發(fā),探求其對融資約束、現(xiàn)金股利平穩(wěn)性的影響,并進一步細分了三種股權(quán)激勵方式。深化了現(xiàn)金股利的研究領(lǐng)域,同時也為公司未來現(xiàn)金股利平穩(wěn)發(fā)放、資本市場的平穩(wěn)發(fā)展提供了建議。
【學位單位】：浙江財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F275
【文章目錄】：
摘要
ABSTRAC
第一章 緒論
    第一節(jié) 研究背景
    第二節(jié) 研究意義
    第三節(jié) 研究方法
    第四節(jié) 創(chuàng)新點
第二章 文獻綜述
    第一節(jié) 現(xiàn)金股利平穩(wěn)性
    第二節(jié) 融資約束
    第三節(jié) 股權(quán)激勵
    第四節(jié) 文獻評述
第三章 理論基礎(chǔ)及研究假設
    第一節(jié) 相關(guān)概念界定
    第二節(jié) 理論基礎(chǔ)
    第三節(jié) 研究假設
第四章 研究設計
    第一節(jié) 變量定義
    第二節(jié) 數(shù)據(jù)選取
    第三節(jié) 模型構(gòu)建
第五章 實證結(jié)果和分析
    第一節(jié) 描述性統(tǒng)計
    第二節(jié) 相關(guān)性分析
    第三節(jié) 多元線性回歸分析
    第四節(jié) 進一步研究
    第五節(jié) 穩(wěn)健性檢驗
第六章 結(jié)論與建議
    第一節(jié) 研究結(jié)論
    第二節(jié) 政策建議
    第三節(jié) 進一步研究方向
參考文獻
致謝

【參考文獻】

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本文編號：2848726