【摘要】：由于我國證券市場和企業(yè)均處于快速發(fā)展中,證券市場中制度安排的歷史性和企業(yè)資金需求的現(xiàn)實性,造成我國企業(yè)對上市融資的強烈需求。同時,我國中小企業(yè)基數(shù)大、新企業(yè)誕生快,意味著市場融資主體轉(zhuǎn)換快;而股票一級市場發(fā)行容量有限,企業(yè)排隊等候上市存在時間成本;加之短期內(nèi)非道德企業(yè)的存在可能,使得政府現(xiàn)階段全面放開IPO市場不大可能。因此,間接借殼上市成為待上市企業(yè)的另一種選擇,這也造成上市資格的資源屬性,形成了所謂的“殼資源”及“殼資源交易”。伴隨我國全面推進深化改革,證券市場相應(yīng)不斷完善與發(fā)展,特別是自2013年起,國家陸續(xù)公布了一系列新政策,如退市制度正規(guī)化、借殼上市標(biāo)準(zhǔn)化、IPO暫停與重啟、首次公開發(fā)行推行注冊制等,使得直接IPO上市的門檻降低和間接借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)提高,弱化上市資格的投機價值,這將使得殼交易愈發(fā)理性,殼資源價格也愈將趨于合理范圍,逐步回歸與其價值。因此,本文研究目的是考量在新政策環(huán)境下如何對殼資源進行正確估值,以期為企業(yè)直接IPO上市和間接借殼上市兩種方式提供選擇參考,為國家相關(guān)政策的實施提供借鑒。本文運用理論分析和案例分析相結(jié)合的研究方法,通過概念闡述、方法對比、圖表數(shù)據(jù)和案例分析等多種方式,最后得出結(jié)論。本文共分五個部分:第一部分諸論。介紹了本文研究背景及意義,綜述國內(nèi)外相關(guān)研究成果。第二部分理論概述。對國內(nèi)外已有研究成果進行檢索,著重分析了我國殼資源形成的理論基礎(chǔ)和交易的現(xiàn)實基礎(chǔ)。第三部分評估方法選擇。在闡述傳統(tǒng)方法在殼資源評估中存在缺陷的基礎(chǔ)上,結(jié)合殼資源的期權(quán)特性,引入實物期權(quán)法。第四部分案例分析。運用上部分實物期權(quán)法具體評估一案例企業(yè)殼資源價值,并結(jié)合A股IPO平均上市費用,對案例企業(yè)借殼上市的的成本和收益進行評價。第五部分是結(jié)論與展望�？偨Y(jié)了殼資源的概念界定、期權(quán)特性和案例研究,并提出相關(guān)政策建議,最后指出本文的研究不足及進一步研究的完善方向。本文的創(chuàng)新之處有兩點:一是將實物期權(quán)法引入上市公司殼資源價值的評估,并結(jié)合新環(huán)境下案例,為解決該問題提供了可借鑒途徑;二是在運用實物期權(quán)評估企業(yè)價值方面,國外研究較為豐富,而本文提供了國內(nèi)方面的有效實例,豐富了實物期權(quán)法在我國的應(yīng)用。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2759101