【摘要】：由于我國(guó)證券市場(chǎng)和企業(yè)均處于快速發(fā)展中,證券市場(chǎng)中制度安排的歷史性和企業(yè)資金需求的現(xiàn)實(shí)性,造成我國(guó)企業(yè)對(duì)上市融資的強(qiáng)烈需求。同時(shí),我國(guó)中小企業(yè)基數(shù)大、新企業(yè)誕生快,意味著市場(chǎng)融資主體轉(zhuǎn)換快;而股票一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行容量有限,企業(yè)排隊(duì)等候上市存在時(shí)間成本;加之短期內(nèi)非道德企業(yè)的存在可能,使得政府現(xiàn)階段全面放開(kāi)IPO市場(chǎng)不大可能。因此,間接借殼上市成為待上市企業(yè)的另一種選擇,這也造成上市資格的資源屬性,形成了所謂的“殼資源”及“殼資源交易”。伴隨我國(guó)全面推進(jìn)深化改革,證券市場(chǎng)相應(yīng)不斷完善與發(fā)展,特別是自2013年起,國(guó)家陸續(xù)公布了一系列新政策,如退市制度正規(guī)化、借殼上市標(biāo)準(zhǔn)化、IPO暫停與重啟、首次公開(kāi)發(fā)行推行注冊(cè)制等,使得直接IPO上市的門(mén)檻降低和間接借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)提高,弱化上市資格的投機(jī)價(jià)值,這將使得殼交易愈發(fā)理性,殼資源價(jià)格也愈將趨于合理范圍,逐步回歸與其價(jià)值。因此,本文研究目的是考量在新政策環(huán)境下如何對(duì)殼資源進(jìn)行正確估值,以期為企業(yè)直接IPO上市和間接借殼上市兩種方式提供選擇參考,為國(guó)家相關(guān)政策的實(shí)施提供借鑒。本文運(yùn)用理論分析和案例分析相結(jié)合的研究方法,通過(guò)概念闡述、方法對(duì)比、圖表數(shù)據(jù)和案例分析等多種方式,最后得出結(jié)論。本文共分五個(gè)部分:第一部分諸論。介紹了本文研究背景及意義,綜述國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果。第二部分理論概述。對(duì)國(guó)內(nèi)外已有研究成果進(jìn)行檢索,著重分析了我國(guó)殼資源形成的理論基礎(chǔ)和交易的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。第三部分評(píng)估方法選擇。在闡述傳統(tǒng)方法在殼資源評(píng)估中存在缺陷的基礎(chǔ)上,結(jié)合殼資源的期權(quán)特性,引入實(shí)物期權(quán)法。第四部分案例分析。運(yùn)用上部分實(shí)物期權(quán)法具體評(píng)估一案例企業(yè)殼資源價(jià)值,并結(jié)合A股IPO平均上市費(fèi)用,對(duì)案例企業(yè)借殼上市的的成本和收益進(jìn)行評(píng)價(jià)。第五部分是結(jié)論與展望。總結(jié)了殼資源的概念界定、期權(quán)特性和案例研究,并提出相關(guān)政策建議,最后指出本文的研究不足及進(jìn)一步研究的完善方向。本文的創(chuàng)新之處有兩點(diǎn):一是將實(shí)物期權(quán)法引入上市公司殼資源價(jià)值的評(píng)估,并結(jié)合新環(huán)境下案例,為解決該問(wèn)題提供了可借鑒途徑;二是在運(yùn)用實(shí)物期權(quán)評(píng)估企業(yè)價(jià)值方面,國(guó)外研究較為豐富,而本文提供了國(guó)內(nèi)方面的有效實(shí)例,豐富了實(shí)物期權(quán)法在我國(guó)的應(yīng)用。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2759101