發(fā)布時(shí)間：2020-09-28 16:54

　　 梳理了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率研究方法的發(fā)展歷程,并從價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的存在性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)度兩個(gè)方面對(duì)我國(guó)五年期國(guó)債期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率進(jìn)行了實(shí)證分析.結(jié)果顯示,我國(guó)五年期國(guó)債期貨市場(chǎng)已經(jīng)具備了價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力,并且MIS模型測(cè)度的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度達(dá)到98.27%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng).結(jié)果表明,當(dāng)前我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)已經(jīng)具備了較高的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率,在市場(chǎng)信息傳遞中發(fā)揮了重要作用,合約的設(shè)計(jì)基本實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能.
【部分圖文】：

１０期邐康書(shū)隆，等：我國(guó)五年期國(guó)債期貨合約價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率的實(shí)證研究邐４５逡逑的收益序列都不服從正態(tài)分布，而是表現(xiàn)出金融時(shí)間序列具有的尖峰厚尾特征．逡逑５實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果分析逡逑５．１邋ＪＪ協(xié)整檢驗(yàn)逡逑１）邐ＡＤＦ檢驗(yàn)．為了檢驗(yàn)期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間是否存在協(xié)整關(guān)系，我們首先確定單個(gè)序列逡逑的平穩(wěn)性．從圖１可以看出，兩個(gè)序列都存在偏離０位置的隨機(jī)波動(dòng)，并且呈現(xiàn)一定的趨勢(shì)，逡逑因此本文采用含常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)的ＡＤＦ檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)期貨和現(xiàn)貨價(jià)格序列的平穩(wěn)性．從逡逑表２的檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看：即使在１０％的顯著性水平下期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的水平序列也不能拒絕逡逑原假設(shè)（時(shí)間序列是非平穩(wěn)的），這說(shuō)明期貨價(jià)格序列Ｆｔ和現(xiàn)貨價(jià)格序列Ｓｔ是非平穩(wěn)時(shí)間逡逑序列．而兩個(gè)一階差分序列即使在１％的顯著性水平下都拒絕了原假設(shè)，這說(shuō)明期貨價(jià)格的逡逑一階差分序列ＡＦｔ和現(xiàn)貨價(jià)格的一階差分序列ＡＳｔ都是平穩(wěn)序列．綜上可知，期貨價(jià)格序列逡逑Ｆｔ和現(xiàn)貨價(jià)格序列Ｓｔ都是一階單整序列．逡逑邐表１對(duì)數(shù)價(jià)格序列和對(duì)數(shù)收益序列的統(tǒng)計(jì)特征邐逡逑均值邋最大值邋最小值邋標(biāo)準(zhǔn)差邋偏度邋峰度邋ＪＢ統(tǒng)計(jì)量逡逑Ｓｔ邋４．５２６２邋４．５４７８邋４．５０５４邋０．０１１０邋０．１６２８邋１．９８８９邋８．２２７８＂逡逑Ｆｔ邋４．５２９２邋４．５４９４邋４．５１１１邋０．００９９邋０．２５９０邋２．０５６０邋８．４５４１＊＊逡逑ＡＳｔ邋０．００００邋０．０１１５邋－０．００９９邋０．００３３邋０．６０１９邋４．８２３３邋３４．６０７１＊＊＊逡逑ＡＦｔ邋０．００００邋０．０１０１邋－０．００７３邋０．００２２邋０．３２６６邋５．７８３３邋５９．２５７８＂＊逡逑注：ＪＢ統(tǒng)計(jì)量為Ｊａｒｑｕｅ－Ｂｅｒａ

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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2 陳蓉;鄭振龍;;美元/人民幣遠(yuǎn)期匯率定價(jià)偏差信息含量研究[A];第三屆（2008）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)與中小企業(yè)管理分會(huì)場(chǎng)論文集[C];2008年

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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1 張s

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