發(fā)布時間：2020-07-18 03:08

【摘要】：公司創(chuàng)業(yè)投資(Corporate Venture Capital,CVC)是企業(yè)價值的一個重要來源,提供了增長的多重選擇平臺而充滿戰(zhàn)略吸引力。一個重要但仍待探索的問題是CVC項目投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合多元化與企業(yè)價值創(chuàng)造之間的關(guān)系。基于多重實物期權(quán)理論,本文把CVC投資的相關(guān)三方(CVC投資企業(yè)、CVC項目、CVC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè))納入整體框架,聚焦于研究CVC投資組合多元化對企業(yè)價值的影響,以及組織冗余對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用�；�于滬深主板77家上市企業(yè)2000-2012年期間CVC投資的670個創(chuàng)業(yè)企業(yè)樣本組成的非平衡面板數(shù)據(jù)的實證研究發(fā)現(xiàn),CVC投資組合多元化與企業(yè)價值之間存在"U形"關(guān)系,組織冗余對兩者之間的關(guān)系具有積極的調(diào)節(jié)作用。
【圖文】：

與工籀作為國內(nèi)首例研究CVC投資組合多元化影響【斯一fSE-S……z 企業(yè)價值，組織冗余對兩者關(guān)系具有積極調(diào)節(jié)作用八47。 商組織幾求|4：50：Z???? 的研究，本文具有較大的理論意義：第一,本文突出|4：10： 了CVC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)異質(zhì)性問題。以往研究僅390 ^—3：70- 從個體或總體研究CVC對企業(yè)價值的影響，本文強350' 1 1 1 1 1 ‘ ‘ ‘ ‘ ‘ ‘ ‘ ‘°^^^^^^^^^^ 化企業(yè)異質(zhì)性問題’無疑為理解cvc對企業(yè)價值的cwcm^^^ 影響提供了新的視角。第二,本文將多重實物期權(quán)圖2組織冗余與CVC投資組合多元化的交互效應(yīng) 理論拓展到CVC的研究中，有助于進一步了解多重(隨機效應(yīng)模型1 實物期權(quán)的交互效應(yīng)。多重實物期權(quán)會產(chǎn)生超加性或次加性的交互效應(yīng)（Trigeorgis,1993；Vassolo冗余均值+標準差）與CVC投資組合多元化的 等,2004)，本文從實證的角度提供了由于期權(quán)交互一 效應(yīng)，期權(quán)組合總效應(yīng)不等于各個體期權(quán)效應(yīng)之和從圖2可以看出,在同樣的投資組合多元化程度的證據(jù)。第三，本文將組織冗余作為情景變量拓展下，組織冗余越大的企業(yè)價值越大。企業(yè)價值的極小到CVC的研究當中。以往研究強調(diào)組織冗余作為值點,低組織冗余、中等組織冗余和高組織冗余的臨 自變量分析其主效應(yīng),本文將組織冗余作為情景變界值點分別為0.3981、0.2761和0.1540，即組織冗余量加以分析，得出有意義的發(fā)現(xiàn)，為后續(xù)研究提供越大,企業(yè)極小值點的CVC投資組合多元化臨界值 一g的jg示。點越小,說明在CVC投資組合多元化與企業(yè)價值的 3負相關(guān)階段,組織冗余有效地減緩了這種不利影響。 cvc投資組合多元化與企業(yè)價值之間復雜綜上可以得出,組織冗余對CVC投資組合多元化與 的"U形”關(guān)系暗示，老牌企業(yè)進行CVC投

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