發(fā)布時(shí)間：2020-12-04 12:21

　　隨著我國A股市場呈現(xiàn)“全股質(zhì)押”現(xiàn)象,控股股東的質(zhì)押行為對資本市場、上市公司和投資者產(chǎn)生了較大影響。股權(quán)質(zhì)押擴(kuò)寬了融資渠道,但也使控股股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益發(fā)生變化,可能成為大股東的掏空手段,是市場上一個(gè)非常不安定的因子。目前學(xué)術(shù)界關(guān)于股權(quán)質(zhì)押的研究尚不充分,且大多以規(guī)范研究為主。本文結(jié)合規(guī)范研究和實(shí)證研究方法,以控股股東股權(quán)質(zhì)押行為對公司績效的作用機(jī)制為核心,著重考慮股權(quán)集中度對其調(diào)節(jié)作用,具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。首先,基于2010-2017年的數(shù)據(jù),從股權(quán)質(zhì)押的制度發(fā)展、規(guī)模、行業(yè)分布、期限及常見資本運(yùn)作等方面,對其現(xiàn)狀進(jìn)行定量和定性分析。第二,結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)研究,從質(zhì)押的動機(jī)和資金投向、成本收益及變量的調(diào)節(jié)效應(yīng)機(jī)制三個(gè)方面,進(jìn)行理論分析并提出三個(gè)研究假設(shè)。第三,實(shí)證研究,首先對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分組分析、獨(dú)立樣本T檢驗(yàn),然后構(gòu)建兩個(gè)回歸模型,主要探討了股權(quán)集中度、股權(quán)質(zhì)押及其聯(lián)合效應(yīng)對公司績效的影響。最后,結(jié)合本文研究結(jié)論,提出相關(guān)建議及未來可能的研究方向。本文的實(shí)證結(jié)論:（1）控股股東的質(zhì)押比例與公司績效存在非線性的“倒U”型關(guān)系。即,相比較低和較高的質(zhì)押水平,當(dāng)股權(quán)質(zhì)押處于適度區(qū)域時(shí)... 

【文章來源】：浙江大學(xué)浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１?２０１０－２０１７年Ａ股市場股權(quán)質(zhì)押市值??２０１０－２０１７年，Ａ股股權(quán)質(zhì)押未解壓市值規(guī)模迅速增長，以２０１７年最后一個(gè)交易??

■中小板?１５６０?２６９２?２２１５?３４４４?７２４７?１５１０１?１６３２７?１９０５２??■創(chuàng)業(yè)板?１０７?５７９?５４６?１４２６?３２９０?９１４５?８７７７?１３３８１??圖３－１?２０１０－２０１７年Ａ股市場股權(quán)質(zhì)押市值??２０１０－２０１７年，Ａ股股權(quán)質(zhì)押未解壓市值規(guī)模迅速增長，以２０１７年最后一個(gè)交易??日的收盤價(jià)計(jì)算＇?主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的未解壓市值分別迖１２萬億、１．７萬億和??０．９７萬億，未解壓市值達(dá)５萬億。??６００００?－１???Ｉ?■質(zhì)押參考市值（億）初融資＿??—???圓???Ｅ．?Ｓ?ｔ?ｌｉ：??主板?中小板?創(chuàng)業(yè)板??圖３－２截至２０１７年底主板和中小創(chuàng)未解壓的質(zhì)押市值及參考融資額??３‘根據(jù)招商證券、國信證券等證券公司的研究報(bào)告數(shù)據(jù)整理所得。??１５??

?Ａ股市場股權(quán)質(zhì)押發(fā)展現(xiàn)狀??觸及預(yù)警線和平倉線的股權(quán)質(zhì)押交易筆數(shù)和市值也增長迅速，如圖３－３（ａ）和（ｂ）。??２０１３－２０１７年，觸及平倉和預(yù)警的線質(zhì)押市值２０１３年的９５０億，增長至２０１５年的６０００??億；觸及平倉線和預(yù)警線的股權(quán)質(zhì)押交易筆數(shù)從２０１３年的１０７筆，增長至２０１６年的??１４６８筆。目前質(zhì)押的股權(quán)質(zhì)量良莠不齊，特別是高質(zhì)押比例的個(gè)股，當(dāng)市場大幅下行??調(diào)整時(shí)，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。??８０００?－１??１６００?－１???＿＿?■平倉市值（億）＊預(yù)警市值（億）?■平倉線筆數(shù)?＊預(yù)警線筆數(shù)??７ＵＵＵ??１４ＵＵ??■■???６０００????１２００??１?１???５０００??ｈ???１０００???１???４０００??—Ｉ???８００??—?ｆａ?－－??３０００??ｍｍ?—Ｉ????－?６００????圓?—??１０００Ｊ?Ｉ?Ｉ?２００－?—■?ｉｌｌ?Ｉ｜?：??２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７??⑷市值情況?（ｂ）筆數(shù)情況??圖３－３?２０１２－２０１７年股權(quán)質(zhì)押平倉和預(yù)警的市值和筆數(shù)情況??３．２＊２股權(quán)質(zhì)押筆數(shù)??從質(zhì)押業(yè)務(wù)辦理頻數(shù)來看，如圖３４，?２０１４年年初質(zhì)押筆數(shù)每月不超過１０００筆，??到２０１５年辦理質(zhì)押筆數(shù)最高超過７０萬筆。２０１５年股災(zāi)和２０１６年年初熔斷，對Ａ股??重創(chuàng)，質(zhì)押業(yè)務(wù)筆數(shù)收縮至月均３萬。從質(zhì)押股權(quán)的數(shù)量上來看，如圖３－５，?２０１５年??牛市和２０１５年底上證指數(shù)的反彈增長

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]控股股東股權(quán)質(zhì)押等于“掏空”嗎?——基于中國上市公司股權(quán)質(zhì)押公告的實(shí)證分析[J]. 吳靜.  經(jīng)濟(jì)論壇. 2016(08)
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[8]大股東會侵犯管理層利益嗎?——來自資金占用與管理層人員變更的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 梁上坤,陳冬華.  金融研究. 2015(03)
[9]股權(quán)質(zhì)押、資金投向與公司績效——基于我國上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J]. 張?zhí)沼?陳焰華.  南京審計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào). 2014(06)
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博士論文
[1]控股股東股權(quán)質(zhì)押動因及經(jīng)濟(jì)后果研究[D]. 李永偉.復(fù)旦大學(xué) 2007
[2]臺灣上市公司董事會股權(quán)結(jié)構(gòu)及持股質(zhì)押因素與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營績效關(guān)聯(lián)性之研究[D]. 謝金賢.廈門大學(xué) 2001



本文編號：2897599