中國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,控制杠桿和防范風(fēng)險成為當(dāng)前經(jīng)濟工作的重點,尤其是高杠桿民營企業(yè)風(fēng)險不斷暴露,成為貨幣政策執(zhí)行過程中面臨的重要問題。本文利用2008～2017年的上市非金融企業(yè)微觀數(shù)據(jù),檢驗了緊縮的貨幣政策對微觀企業(yè)的傳導(dǎo)效果。實證研究發(fā)現(xiàn),緊縮的貨幣政策會顯著降低企業(yè)的杠桿率,貨幣供給量越低,實際貸款利率越高,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)水平越低;貨幣政策還會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度,當(dāng)實際貸款利率上升時,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度會變慢;高杠桿民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度約是高杠桿國企的3倍,但這主要是因為民企主動調(diào)整杠桿率,疊加金融機構(gòu)對民企抽貸和斷貸的被動影響。本文的研究結(jié)果表明,應(yīng)分類實施、穩(wěn)妥有序地降低企業(yè)杠桿率,同時進(jìn)一步加快金融改革,完善金融市場體系,降低企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整成本,促進(jìn)貨幣政策的有效傳導(dǎo)。

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【部分圖文】：

圖12008年以來我國民營、國有上市公司資本結(jié)構(gòu)變化趨勢圖

對我國全部非金融上市企業(yè)進(jìn)行分析,2008年末,我國上市公司資產(chǎn)負(fù)債率為56.87%,處于較為合理水平。自2008年寬松政策出臺以后,資產(chǎn)負(fù)債率呈明顯上升趨勢。2011年,中央銀行對貨幣政策進(jìn)行微調(diào),由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健,但企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍一路走高,到2013年達(dá)到62.58%的高....

本文編號：4000598