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基于市場分割的AH股價格影響因素研究

發(fā)布時間:2021-06-08 18:59
  自從中國開放了資本市場,外資股和內資股的價差現象就一直存在,尤其對于中國大陸的AH股上市公司來說一直存在很嚴重的市場分割現象,即同股不同權。根據一價定律我們知道股票價格是由其內在價值決定的,相同的股票在不同的證券市場其內在價值是相等的,其股價也必然是相等的,但是事實與理論往往不相符合,在中國的AH股市場中A股長期處于溢價的位置。這種現象的長期存在不僅扭曲了股票自身的價格,同時也嚴重阻礙了中國證券市場的良性發(fā)展,大大降低了投資者的投資范圍導致資金利用率低下。隨著滬港通、深港通的逐漸開展,這一現象也越來越被人們所關注。為了進一步規(guī)范證券市場的發(fā)展同時增強大陸和香港的互聯(lián)互通機制,深入研究這一課題成為當務之急。本文介紹了相關的研究背景,在文獻分析的基礎上,以AH股上市公司為樣本,對57家AH股上市公司進行多因子分析,探討了包括流動性差異、風險偏好差異、信息不對稱、需求彈性差異、匯率波動以及滬港通、深港通等對于AH股市場分割現象的影響。同時引入行為資產定價模型(BAPM),考察噪聲交易者對AH股票收益的影響和對AH股價差現象的影響。研究結果表明流動性差異、信息不對稱差異以及匯率波動是影響AH股價差的主要原因。噪聲交易風險對于AH股的折價現象具有顯著的相關關系,噪聲交易風險越大,AH股的市場分割現象越嚴重。
【學位授予單位】:合肥工業(yè)大學
【學位級別】:碩士
【學位授予年份】:2017
【分類號】:F832.51
文章目錄
致謝
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究內容
    1.3 研究方法
第二章 理論回顧及文獻綜述
    2.1 相關概念與相關理論
        2.1.1 市場分割中的折價與溢價
        2.1.2 AH股市場分割
        2.1.3 香港證券市場的H股簡介
        2.1.4 相關理論
    2.2 文獻綜述
        2.2.1 市場分割現象的研究
        2.2.2 中國市場分割現象的研究
        2.2.3 中國AH股價格差異的研究
    2.3 文獻評述
第三章 研究設計
    3.1 假設的提出
        3.1.1 信息不對稱差異假設
        3.1.2 流動性因素假設
        3.1.3 風險偏好差異假設
        3.1.4 需求彈性差異假設
        3.1.5 匯率因素假設
        3.1.6 滬股通、深港通對AH價差波動假設
        3.1.7 投資者結構差異假說
    3.2 變量選擇
        3.2.1 溢價率
        3.2.2 信息不對稱
        3.2.3 換手率
        3.2.4 市盈率
        3.2.5 流通股數比率
        3.2.6 當期匯率ER
        3.2.7 滬港通
    3.3 模型構建
        3.3.1 面板數據模型構建
        3.3.2 行為資產定價模型構建與應用
第四章 AH股價格變動的實證分析
    4.1 樣本與數據選擇
    4.2 描述性統(tǒng)計
        4.2.1 AH股價差現象的描述性統(tǒng)計
        4.2.2 AH股市場收益率描述性統(tǒng)計
        4.2.3 各變量的描述性統(tǒng)計
    4.3 實證分析
        4.3.1 Granger檢驗
        4.3.2 皮爾森相關性分析
        4.3.3 變量回歸分析與檢驗
        4.3.4 行為資產定價模型分析與檢驗
    4.4 實證結果
    4.5 政策建議
第五章 研究結論與展望
    5.1 研究結論
    5.2 研究展望
參考文獻
附錄一:AH股94家公司
附錄二:AH股模型構建57家樣本公司
附錄三:AH 股 57 家公司、、NTR 指標
攻讀碩士學位期間的學術活動及成果情況

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本文編號:1514160

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