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股市總體投資價值的綜合評估

發(fā)布時間:2014-07-27 07:14


一、引言
  
  1、測定股市投資價值的意義
  每個上市公司都是投資者的一個投資項(xiàng)目,所有上市公司的總和就是股市,所以說,股市實(shí)際上就是投資者用市場化投資的方法形成的一個大的、綜合的投資項(xiàng)目。既然如此,那么,投資者就必須評估它的投資價值,以便決定是否予以投資、投資多少以及投資時間的長短。
  一個具有較好投資價值的股市能吸引大量的資金入市,會使這些資金采取中長線的投資策略,有利于股市的穩(wěn)定和發(fā)展。相反,一個投資價值很低,或是一個沒有投資價值的股市,就不能吸引資金入市,股市的風(fēng)險加大。所以,監(jiān)測股市的投資價值,不論是對于投資者、對于上市公司、還是對于股市的管理者都具有相當(dāng)重要的意義。對于投資者來說,通過考察股市的投資價值,來決定是否將自己的資金投入股市、投入多少、是長線投資,還是短線炒作。對管理者來說,通過監(jiān)測股市的投資價值,來決定管理股市的政策、法律法規(guī)、稅收政策等,以確保股市的繁榮。對于上市公司來說也非常重要,股市的投資價值與每一個上市公司密切相關(guān),上市公司必須搞好自身的管理和經(jīng)營,使公司具有低投入、高收益和高回報,上市公司的責(zé)任是為投資者管理和經(jīng)營好企業(yè),為投資者賺取更大的利潤,對投資者有很好的回報。
  2、目前常用的測評股市投資價值的指標(biāo)及評價
  對股市投資價值的評估,國內(nèi)外的方法或指標(biāo)很多,諸如“平均市盈率”、“平均每股稅后利潤”、“股市回報率”、“平均凈資產(chǎn)收益率”、“股市年利率”等等,F(xiàn)在,對這幾種主要的測市指標(biāo)給以分析和評價。
  平均市盈率:是所有上市公司的市盈率的平均值,用以表達(dá)整個股市的盈利能力,評價股市的整體投資價值。這個指標(biāo)很重要,股市平均市盈率越高,投資價值越低,筆耕文化推薦期刊,平均市盈率越低,投資價值就越高。但我國股市對虧損股是不計算市盈率的,如果股市的虧損股很多,那么平均市盈率再低也不能說明這個股市有多大投資價值。
  平均每股稅后利潤:一般來說,平均稅后利潤越高,股市的投資價值就越大。但是,不管這個股市的平均稅后利潤有多高,如果它不派發(fā)紅利,那這個股市的投資價值就很小,或沒有投資價值。
  股市回報率:是股市的總紅利(稅后)和總市值的比值,它反映了上市公司對股市的投資回報,對股市投資價值的評估很有意義。但是,它也有缺憾,一個股市,回報率再高,紅利分得再多,但如果交易費(fèi)用過高,股市會變得沒有投資價值。該測試工具沒能反映這一因素對股市的影響,所以說它不夠全面。平均市盈率和平均稅后利潤也存在這個問題。股市平均年利率的含義等同于平均稅后利潤,所以不再贅述了。
  上述幾種測市指標(biāo),總的來說都有一定的評估價值,但是,也都有一定的局限性,這幾種測市指標(biāo)都忽視了交易印花稅、傭金和紅利所得稅等重要因素對股市投資價值的影響。
  
  二、探討新的評估股市投資價值的方法
  
  1、什么是資本金凈利潤率
  國際上常用的“資本金凈利潤率”,是評估一個投資項(xiàng)目的投資價值的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn),它的含義是:對一個投資項(xiàng)目,用一定的資金,投資一定的時間后所得到的利潤,減去成本費(fèi)、各種稅和其它費(fèi)用后的凈利潤與資本金的比值。這是國際上評估一個企業(yè)或一個項(xiàng)目投資價值的重要方法之一。
  用公式表述:
  
  其中:資本金:指投資于一個項(xiàng)目的資金。對上市公司指總市值。凈利潤:減去各種費(fèi)用(包括稅)后的利潤?偫麧櫍褐高@筆資金投入后獲得的毛利。稅費(fèi)開支:應(yīng)包括成本費(fèi)、各種稅款和其它費(fèi)用。
  可以看出,這個公式是測定一個投資項(xiàng)目的投資價值:使用一定的資金,在一定的時間內(nèi)取得盈利的能力,正數(shù)值為盈利,負(fù)值為虧損,一目了然,很有說服力。對上市公司投資價值的評估,這個方法也很適用,結(jié)合其它技術(shù)指標(biāo),能夠較為準(zhǔn)確地判斷一個上市公司的投資價值。
  2、為什么將“資本金凈利潤率”的測定方法引入股市
  首先說明兩點(diǎn),一、這里所說的“引入股市”,是指對股市的整體評價,而不是對某個上市公司;二、引入股市的二級市場,不包括一級市場。對于整個股市(指二級市場的股市)的投資價值的評估,用“資本金凈利潤率”來測定,還沒有人試用過。
  既然“資本金凈利潤率”可以對一個上市公司進(jìn)行投資價值的測定,那么它應(yīng)該可以用于對整個股市的測定,因?yàn)檎麄股市可以看作是一個總的上市公司,它和單個的上市公司一樣,有總的資本金,有回報股市的總的利潤,它具備了計算“資本金凈利潤率”的各種要素,所以,用“資本金凈利潤率”測定股市總的投資價值,在理論上是符合原則的。
  3、“股市資本金年凈利潤率”公式的定格
  我國股市目前有一千多個上市公司,對于股市里的投資者來說,每一個上市公司都是他們的投資項(xiàng)目,這些項(xiàng)目的總和,就是股市,它也是一個大的、綜合的投資項(xiàng)目,應(yīng)該有“資本金凈利潤率”的表述,或者說可以用“資本金凈利潤率”進(jìn)行評估,用以考證股市的整體投資價值。本文擬定了股市的“資本金年凈利潤率”公式的具體測算方法如下:
  
  公式解讀:股市資本金年凈利潤率:因?yàn)楣墒欣锏纳鲜泄镜姆旨t,絕大多數(shù)是一年分一次紅,所以,“凈利潤率”只能一年計算一次(即便有兩次以上的,也可以相加后作為年度分紅),所以稱為“股市資本金年凈利潤率”。凈利潤率:即減去稅、費(fèi)后的利潤率,又可稱為“稅后資本金利潤率”。紅利總和:紅利總和,是主要的投資回報。全年稅、費(fèi)總和:包括紅利所得稅、交易印花稅、傭金及其它交易費(fèi)用的總和。流通市值:因?yàn)楣墒械墓蓛r是個波動的數(shù)字,每天的市值都會變動,可以把全年每個交易日的總市值相加后再求其平均值,是較為準(zhǔn)確的計算方法。不過這個統(tǒng)計工作量太大。最簡單的辦法是計算一年中股市的開盤、最高、最低和收盤四個價位的總市值之和的平均值即可。也可直接用上交所或深交所公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算。

 



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