資本運作的內(nèi)涵

　　　　廣義的講，資本運作是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本和生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行綜合有效運營的一種經(jīng)營方式。按照廣義的解釋，生產(chǎn)經(jīng)營也包含在了資本運作之中。

　　目前人們所說的資本運作都是狹義的概念，主要是指可以獨立于生產(chǎn)經(jīng)營而存在的以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等來提高運營效率和效益的經(jīng)濟行為和經(jīng)營活動。

　　很多人一提到搞資本運作，很自然的想到就是去搞企業(yè)上市、去兼并或收購別的企業(yè)。其實資本運作有更豐富的內(nèi)涵，它包含了資本融通、資本管理和資本經(jīng)營三個層次的內(nèi)容。企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)重組、對外的投資經(jīng)營、吸收外部投資，甚至企業(yè)的租賃、托管等都是資本運作的范疇，我們在搞資本運作時一定要有更開闊的思路，否則就會拘泥于某幾種方式，自己捆住了手腳。

　　　交易形式的資本運作
　1．上市形式的資本運作

　　　　　 上市前的資本運作。

　　　　上市前的資本運作是企業(yè)上市資本運作的基礎(chǔ)，主要是根據(jù)企業(yè)上市要求和目的，對企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)實施重組，既滿足上市條件，又符合企業(yè)上市目的，屬于內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化重組。

　　　　　 上市資本運作

　　　　- 企業(yè)上市。即企業(yè)通過公開發(fā)行股票募集社會閑散資本。公司上市，一是可以實現(xiàn)直接融資，減輕公司的還貸壓力；二是可以構(gòu)建資本運作平臺，更廣泛地參與企業(yè)重組和并購，進入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域；三是公司會更加重視企業(yè)信譽、增強企業(yè)透明度、提高企業(yè)的知名度、樹立上市公司品牌。

　　　　- 二級市場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。通過二級市場買“殼”上市或者通過自動報價系統(tǒng)向社會公開募集資本，實現(xiàn)規(guī)模擴張。

　　　　上市后的資本運作

　　　- 增發(fā)

　　　- 配股

　　　- 并購
2.非上市形式的資本運作

　　　　 無形資產(chǎn)資本化。目前許多企業(yè)已認識到了商譽、服務(wù)標準、商標、專利、專有技術(shù)、經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)的重要性及管好用活這些無形資產(chǎn)對于企業(yè)資本運作的重要作用，企業(yè)既可以利用品牌、技術(shù)等進行資本擴張，也可以通過運營無形資產(chǎn)盤活存量、籌措資本。

　　　　 企業(yè)重組（資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、破產(chǎn)重組）

　　　　 債務(wù)重組。債務(wù)重組有兩層含義：一是沖銷無法歸還的債務(wù)；二是改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，改變債權(quán)債務(wù)關(guān)系，或是更換債權(quán)人、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

　　　　 破產(chǎn)重組。對嚴重資不抵債、扭虧無望的企業(yè)，依據(jù)《破產(chǎn)法》實施破產(chǎn)處理。

　　　　 企業(yè)并購（股權(quán)并購、資產(chǎn)并購、承債并購）。

　　　　 跨國投資經(jīng)營。企業(yè)經(jīng)營的國際化已成為一種發(fā)展趨勢，過去多數(shù)企業(yè)的國際化經(jīng)營主要停留在直接出口、間接出口和補償貿(mào)易等初級形式上，難以在國際市場取得競爭優(yōu)勢�，F(xiàn)在搞資本運作，優(yōu)勢企業(yè)可更多地采用合資經(jīng)營、獨立經(jīng)營、跨國并購、海外上市等國際化經(jīng)營的高級形式，在海外投資辦廠、設(shè)立公司，充分利用國外的資本和生產(chǎn)要素，從資本運作的高度營運國際資本，提高企業(yè)在國際市場的競爭實力。

　　　　 參股聯(lián)合。即企業(yè)法人通過共同出資參股，組建有限責任公司，或者是在企業(yè)內(nèi)部實行勞資兩合，成立股份合作制企業(yè)。

　　　　 利用外資嫁接改造。吸引外商共辦合資企業(yè)，是資本運營的重要形式，通過此種形式既可利用國外資本，又可引入先進的技術(shù)和管理方法，走企業(yè)發(fā)展的捷徑。

（二）非交易形式的資本運作

　　　　 租賃。租賃是租賃人出租企業(yè)部分或全部資產(chǎn)，承租人充分利用企業(yè)的經(jīng)營優(yōu)勢、靈活多變的經(jīng)營機制，盤活不良資產(chǎn)，為出租企業(yè)注入新鮮的血液與活力。

　　　　 托管。即在不改變產(chǎn)權(quán)歸屬的前提下，以企業(yè)資產(chǎn)保值、增值為目的，通過訂立委托營運合同，將企業(yè)資產(chǎn)委托給提供一定財產(chǎn)抵押或擔保的企業(yè)法人或自然人經(jīng)營的一種資產(chǎn)管理形式。托管有整體托管、部分托管、單項業(yè)務(wù)托管三種形式。

　　資本運作眾多形式歸納起來無非兩條：一是資本集中。即憑借自己的優(yōu)勢，聚集資本，把現(xiàn)有的可通過各種方式獲取的資本最有效地利用起來，提高資本運營的規(guī)模和效益；二是資本分散。即采取精干主體、分離輔助、內(nèi)部分立、分塊搞活，以及改組改造，實行資本的空間轉(zhuǎn)換等方式，以激活呆滯資本。

　　　　資本運作一方面表現(xiàn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的運作，另一方面表現(xiàn)為對收益股權(quán)和控制股權(quán)的運作。因此，并購與重組是資本運作最普通的形式，也是資本運作的核心。