發(fā)布時間：2014-07-27 07:15

一、中國建立退市制度的發(fā)展歷程
　　在成熟的證券市場，上市公司如果連續(xù)經(jīng)營虧損，筆耕論文，證券交易所有權(quán)決定公司退市或摘牌。而在中國的證券市場上，雖然《公司法》對上市公司退市有明確規(guī)定，但是在執(zhí)行的過程中卻經(jīng)歷了漫長的歷程。
　　早在1993年全國人大常委會頒布的《公司法》就規(guī)定了上市公司暫停上市和終止上市的條件，1997年退市問題再次被提出來，1998年3月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》，通知規(guī)定：連續(xù)兩年虧損或者凈資產(chǎn)值跌止面值以下，將實(shí)施特別處理，簡稱ST(SPECIAL TREATMENT)，實(shí)行特別處理的股票日漲跌幅限制為5%，同時中期報(bào)告要審計(jì)。為了給暫停上市股票提供合法流通渠道，1999年7月9日證監(jiān)會對連續(xù)虧損三年以上的企業(yè)實(shí)施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”，簡稱PT(Particular Transfer)，實(shí)行特別轉(zhuǎn)讓的股票每周交易一次，漲幅限制在5%，不設(shè)跌幅限制。兩個制度的先后推出，在早期確定對上市公司起到了制約和鞭策的作用，但是資產(chǎn)重組的朦朧魅力和上市公司“殼”資源的稀缺性，讓ST、PT公司逐漸成為市場的寵兒。不僅市場的投機(jī)氣氛沒有減弱，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識也沒有明顯增強(qiáng)，有人分析認(rèn)為，這主要?dú)w結(jié)于相關(guān)的折衷政策的影響。
　　2001年2月24日中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，對PT公司申請寬限期、恢復(fù)上市、終止上市等問題作出了規(guī)定，這是我國證券市場有關(guān)退市機(jī)制首份具體操作性文件。2001年4月23日PT水仙被摘牌，在中國證券史上寫下了退市的第一筆。2001年12月5日中國證監(jiān)會對《實(shí)施辦法》進(jìn)行修訂后，正式發(fā)布《虧損上市公司暫停上市和終止上市的批準(zhǔn)權(quán)限、批準(zhǔn)程序、股票交易等方面進(jìn)行了重要修改。值得關(guān)注的是，新制度取消了現(xiàn)有的PT（特別轉(zhuǎn)讓）及其寬限期制度。
　　從2002年1月1日起，上市公司連續(xù)3年虧損，將直接暫停上市，暫停上市后一年半內(nèi)公司仍未扭虧，將直接終止其上市。上市公司退出機(jī)制的建立，是規(guī)范發(fā)展證券市場的重大舉措，是保證上市公司總體質(zhì)量的必要途徑，也是證券市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰功能的必然結(jié)果，為上市公司的整頓提供了可靠保證。
　　　　二、中國股市發(fā)展不規(guī)范，迫切召喚退市制度的建立和完善
　　縱觀中國股市，存在著一系列的問題，其中最嚴(yán)重的莫過于是長期以來由于市場的不規(guī)范發(fā)展所帶來的種種問題，不僅擾亂了中國的證券市場，同時也給很多投資者帶來了嚴(yán)重的損失，不規(guī)范的原因大概有以下幾點(diǎn)：
　�。ㄒ唬╅L期以來中國股票市場的供求關(guān)系是：供大于求，使得大多數(shù)上市公司的股票采取的是溢價發(fā)行，這成為許多經(jīng)營困難的企業(yè)要求上市融資的主要動機(jī)，他們費(fèi)盡周折包裝上市，甚至“借殼”上市，其目的只在于上市“圈錢”，至于這大筆從股市上融來的資金如何運(yùn)作才能為公司帶來更大的利潤，似乎與他們無關(guān)，于是中國出現(xiàn)了種種怪現(xiàn)象，某些上市公司到最后手里拿著大筆的資金卻不知該如何操盤是好，“窮的只剩下錢了”，正是由于中國存在這樣的“怪圈”，才使得中國的證券市場存在這樣那樣的問題。
　　（二）由于中國股市走過的路還太短，中國的資本市場還太年輕，許多方面的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)還不足，使得中國的股市存在很大的投機(jī)性。經(jīng)常有莊家操縱，使得股價出現(xiàn)異常波動，利用技術(shù)分析得來的結(jié)果往往與公司的盈利狀況不相吻合，給投資者的理性投資造成連環(huán)波動心態(tài)，在股市信息不對稱的情況下，使其盲目跟市，最終成為上市公司虧損的忠實(shí)套牢者。

 

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