發(fā)布時(shí)間：2014-09-12 11:29

【摘要】 上市公司公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表,是廣大投資者、監(jiān)管部門和研究機(jī)構(gòu)分析關(guān)注的重點(diǎn)。全面系統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析,是深入了解一家公司的重要途徑,通過分析可以提前獲知風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)機(jī)遇,增強(qiáng)其市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力,促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。傳統(tǒng)的財(cái)報(bào)分析存在固有缺陷：?jiǎn)渭円揽控?cái)務(wù)數(shù)據(jù)來評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r,忽略對(duì)企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的分析；管理層對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)策略和會(huì)計(jì)政策的選擇具有主觀性,無疑會(huì)增加財(cái)務(wù)報(bào)表掩蓋實(shí)際情況的概率；傳統(tǒng)的指標(biāo)體系存在諸多不足等。會(huì)計(jì)理論和實(shí)踐的發(fā)展,要求我們建立更加科學(xué)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。哈佛大學(xué)佩普(K.G.Palepu)、希利(P.MHealy)和伯納德(V.L.Bernard)在傳統(tǒng)財(cái)報(bào)分析的基礎(chǔ)上,提出了將戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)報(bào)表分析融為一體的“哈佛分析框架”。將企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況置于其整體戰(zhàn)略中,分析自身存在的不足和威脅,尋找核心優(yōu)勢(shì)和發(fā)展機(jī)會(huì),進(jìn)而為企業(yè)未來的發(fā)展做出科學(xué)預(yù)測(cè)�？蚣艿闹饕獌�(nèi)容包括戰(zhàn)略分析—會(huì)計(jì)分析—財(cái)務(wù)分析—前景分析,將定量分析和定性分析完美結(jié)合。本文立足證券行業(yè)的制度背景,采用案例研究法,運(yùn)用“哈佛分析框架”,通過對(duì)GY證券公司財(cái)務(wù)的全面分析研究,從戰(zhàn)略的高度,分析影響證券公司發(fā)展的內(nèi)外部因素,并指出公司在具體業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、核心競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、公司內(nèi)部控制等諸多方面存在的問題,進(jìn)而提出改革措施。本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分是緒論部分,闡述了本文的研究背景及意義,說明了研究思路與方法,并嘗試提出論文創(chuàng)新與特色。第二部分為理論基礎(chǔ),首先介紹了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基礎(chǔ)理論,進(jìn)而全面闡述了哈佛分析框架中最重要的戰(zhàn)略管理理論,包括宏觀分析理論、生命周期理論和波特五力模型,最后引入本文的分析工具“哈佛分析框架”。第三部分是本文的重點(diǎn)章節(jié),即GY證券公司的財(cái)務(wù)分析,本部分通過PEST分析,行業(yè)獲利能力分析及證券行業(yè)分析,完成對(duì)GY證券公司的戰(zhàn)略分析,在此基礎(chǔ)上開展會(huì)計(jì)分析和公司財(cái)務(wù)分析。由于證券行業(yè)充滿非經(jīng)營(yíng)性變數(shù),模型數(shù)據(jù)難以獲取,以及本人對(duì)模型駕馭能力有限,所以本文不做前景預(yù)測(cè),而單設(shè)第四章研究結(jié)論與改革建議,做定性描述。研究發(fā)現(xiàn)：(1)GY證券公司在總資產(chǎn)規(guī)模、凈資本規(guī)模、創(chuàng)新營(yíng)收能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等方面,均處于國內(nèi)線水平,具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：(2)GY證券公司在所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域和財(cái)務(wù)指標(biāo)上,與國內(nèi)一線大型券商相比,沒有鮮明的經(jīng)營(yíng)特色,扮演跟隨者的角色,需要不斷挖掘和強(qiáng)化自身優(yōu)勢(shì)；(3)GY證券公司的凈資產(chǎn)收益率、毛利率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo),還處于行業(yè)較低水平,說明公司的經(jīng)營(yíng)能力、資產(chǎn)管理能力和財(cái)務(wù)效率有待提高；(4)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)疲軟,甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑,創(chuàng)新業(yè)務(wù)后來居上,但業(yè)務(wù)穩(wěn)定性較差,競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),放眼未來,公司需要加強(qiáng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)性地位,謀劃創(chuàng)新業(yè)務(wù)的差異化之路。
 
【關(guān)鍵詞】 哈佛分析框架； 財(cái)務(wù)報(bào)表分析； GY證券；

第一章緒論

一、研究背景及意義
(一)研究背景
生于憂患死于安樂,證券市場(chǎng)高速發(fā)展的背后,蘊(yùn)藏著很多問題。我國證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程可分三個(gè)階段:``奠基階段”、“市場(chǎng)化階段”和“國際化階段”。我們當(dāng)前正在經(jīng)歷“國際化階段”,并寄希望于在參與國際競(jìng)爭(zhēng)的過程中,逐步壯大證券市場(chǎng)的力量,培育本土證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力�！吨袊C券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2013年度證券公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)》⑴報(bào)道:“證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,115家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1592.41億元,各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入759.21億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入128.62億元、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入44.75億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入25.87億元、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入70.30億元、證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng)損益)305.52億元、融資融券業(yè)務(wù)利息收入184.62億元,全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)440.21億元,104家公司實(shí)現(xiàn)盈利,占證券公司總數(shù)的90.43%。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2013年12月31日,115家證券公司總資產(chǎn)為2.08萬億元,凈資產(chǎn)為7538.55億元,凈資本為5204.58億元,客戶交易結(jié)算資金佘額(含信用交易代理買賣證券款)5557.42億元,托管證券市值15.36萬億元,受托管理資金本金總額5.20萬億元。從以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出。國內(nèi)證券市場(chǎng)正日趨成熟,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和質(zhì)量穩(wěn)步提高。
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二、研究思路與方法
(一)研究思路
本文基于國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)的回顧,首先對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的相關(guān)概念進(jìn)行界定,對(duì)戰(zhàn)略管理理論、哈佛分析框架和財(cái)務(wù)指標(biāo)體系等相關(guān)理論進(jìn)行系統(tǒng)闡述。然后,選取GY證券近幾年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),從戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析等方面進(jìn)行全面探討,并與行業(yè)其他公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),進(jìn)行縱向、橫向的對(duì)比。最后根據(jù)分析結(jié)論,提出改革建議。據(jù)研究?jī)?nèi)容,本文以案例研究為主,綜合運(yùn)用文獻(xiàn)梳理、理論分析等方法。1、文獻(xiàn)梳理。廣泛借鑒國內(nèi)外有關(guān)研究成果,并結(jié)合中國的制度背景和資本市場(chǎng)的特征,提煉證券公司財(cái)務(wù)分析的研究框架和理論依據(jù)。2、理論分析。綜合運(yùn)用哈佛分析框架、代理理論、會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理等理論知識(shí),分析GY證券公司的財(cái)務(wù)狀況。3、案例研究。選取GY證券公司作為研究案例,并在同行業(yè)中選取代表性企業(yè),從公司戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)種類、財(cái)務(wù)政策以及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行對(duì)比分析,從而揭示證券公司內(nèi)外部環(huán)境對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的影響。
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第二章理論基礎(chǔ)

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基礎(chǔ)理論
(一)信息不對(duì)稱理論
信息不對(duì)稱理論也對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析有著重要的指導(dǎo)意義:相對(duì)于外部投資者而言,公司管理層擁有信息優(yōu)勢(shì),作為理性經(jīng)濟(jì)人,他們往往會(huì)利用各種手段將這種信息優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為實(shí)際利益,報(bào)表粉飾就是手段之一。約瑟夫斯蒂格利茨、喬治阿克爾洛夫和邁克爾斯賓塞在20世紀(jì)70年代,提出了信息不對(duì)稱理論,該理論認(rèn)為在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,各方擁有的市場(chǎng)信息不完全和不對(duì)稱,擁有較多信息的投資者占有優(yōu)勢(shì),可在交易中獲利。王志勇和吳文迪(2011) [2]指出在證券市場(chǎng)中,信息不對(duì)稱有兩種情況:(1)投資者之間擁有的信息不對(duì)稱;(2)管理層與投資者之間的信息不對(duì)稱。George A. Akerlof (1970)和 Joseph Eugene Stiglitz (1976)⑷均認(rèn)為,信息不對(duì)稱對(duì)資本市場(chǎng)的資源配置效率有著重大影響,為了減少信息不對(duì)稱帶來的低效率和消極影響,證券市場(chǎng)逐步建立并規(guī)范了一整套信息披露系統(tǒng)。Beaver,WilliamH (1989) [5]指出,信息不對(duì)稱理論要求我們?cè)谶M(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的時(shí)候,要充分獲取市場(chǎng)信息,做好報(bào)表粉飾動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)分析,撥開迷霧,讓財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的真容“重見天日”。經(jīng)典研究學(xué)派認(rèn)為公司的內(nèi)在價(jià)值是客觀存在的,應(yīng)該尋找一套最佳的會(huì)計(jì)核算方法,確保公司的內(nèi)在價(jià)值在財(cái)務(wù)報(bào)表中得到真實(shí)反映。William AndrewPaton和Ananias Charles Littleton (1940) 認(rèn)為應(yīng)計(jì)制(權(quán)責(zé)發(fā)生制)會(huì)計(jì)比現(xiàn)金制(收付實(shí)現(xiàn)制)會(huì)計(jì)能夠提供有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的更為全面的信息,但應(yīng)計(jì)制具有模糊性,在實(shí)際運(yùn)用中有較強(qiáng)的主觀性,依靠大量的假設(shè),從而導(dǎo)致應(yīng)計(jì)制財(cái)務(wù)報(bào)表極具復(fù)雜性和易錯(cuò)性,但這也為財(cái)務(wù)報(bào)表分析提供了重要的機(jī)遇。
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二、戰(zhàn)略管理的基礎(chǔ)理論
(一)PEST分析理論
PEST分析法有四大因素:政治因素、經(jīng)濟(jì)因素、技術(shù)因素和社會(huì)因素。1、政治因素:影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的政治力量以及相關(guān)法律法規(guī),包括政局穩(wěn)定狀況、所在國執(zhí)政黨的基本政策及這些政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,如行業(yè)政策、稅收政策、環(huán)保政策、政府補(bǔ)貼政策等。2、經(jīng)濟(jì)因素:指一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等。包括宏觀經(jīng)濟(jì)周期、利率水平、通貨膨脹、失業(yè)率、居民可支配收入水平、匯率、市場(chǎng)機(jī)制、市場(chǎng)需求等。3、技術(shù)因素:指那些引起革命性變革的發(fā)明,以及與企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)密切相關(guān)的新技術(shù)、新工藝、新材料的出現(xiàn)、發(fā)展趨勢(shì)和運(yùn)用前景�？疾煲蛩赜�:政府對(duì)技術(shù)的支持力度、技術(shù)的最新發(fā)展、技術(shù)的發(fā)展重點(diǎn)、專利保護(hù)情況、技術(shù)的輝化過程、技術(shù)所能帶來的效率的提高等。4、社會(huì)因素:主要包括社會(huì)文化、社會(huì)習(xí)俗、社會(huì)道德觀念、社會(huì)公眾價(jià)值觀、人口統(tǒng)計(jì)特征等。
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第三章GY證券公司財(cái)務(wù)報(bào)表哈佛框架分析.........11
一、GY證券公司概況.........11
二、GY證券公司戰(zhàn)略分析.........15
三、GY證券公司會(huì)計(jì)分析.........30
四、GY證券公司財(cái)務(wù)分析.........41
第四章研究結(jié)論與改革建議.........52
一、研究結(jié)論.........52
二、改革建議.........53
三、研究不足與展望.........55

第三章GY證券公司財(cái)務(wù)報(bào)表哈佛框架分析

一、GY證券公司概況
(一)基本情況
GY證券股份有限公司成立于2001年10月。2007年10月30日,公司借殼“北京化二”,借著股權(quán)分置改革的機(jī)會(huì),在深圳證券交易所上市,股票代碼:000728。公司經(jīng)營(yíng)范圍:證券經(jīng)紀(jì);代理登記開戶;證券投資咨詢;證券的代理買賣;代理證券的還本付息、分紅派息;證券承銷與保薦;證券代保管、鑒證;證券自營(yíng)買賣;證券資產(chǎn)管理;證券投資基金代銷;融資融券;代銷金融產(chǎn)品。目前證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)有87家(含11家在建營(yíng)業(yè)部),全國范圍內(nèi)設(shè)有五家區(qū)域分公司:北京分公司,上海分公司,深圳分公司,西南分公司和青島分公司。公司控股和參股子公司有:GY股權(quán)投資有限公司、GY證券(香港)有限公司、長(zhǎng)盛基金管理有限公司、GY創(chuàng)新投資有限公司和GY期貨有限公司[19]。股東大會(huì)是GY證券公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),下設(shè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì),董事會(huì)內(nèi)設(shè)“戰(zhàn)略委員會(huì)”、“風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)”、“審計(jì)委員會(huì)”和“薪酬與提名委員會(huì)”。公司內(nèi)設(shè)七大業(yè)務(wù)總部:營(yíng)銷經(jīng)紀(jì)總部,投資銀行總部,投資管理總部,客戶資產(chǎn)管理總部,北京業(yè)務(wù)總部,上海業(yè)務(wù)總部,南方業(yè)務(wù)總部。業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與綜合管理部門有:董事會(huì)辦公室、辦公室、人力資源部、行政管理部、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部、資金計(jì)劃部、客戶資金存管中心、投資研究中心、資本運(yùn)營(yíng)部、固定收益部、信息技術(shù)部、稽核部、法律事務(wù)部、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部等
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第四章研究結(jié)論與改革建議
呂娟(2011) [32]和郭瑞婷(2012) [33]認(rèn)為中國的金融市場(chǎng)IH在經(jīng)歷著前所未有的改革,金融體制將有突破性的進(jìn)展,但是,改革的具體方向,以及政策形勢(shì)尚不明朗。通過上述分析可知,證券公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)深受金融市場(chǎng)整體形勢(shì)的影響,尤其營(yíng)業(yè)收入和現(xiàn)金流量,因?yàn)樽C券公司大量持有交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)以及各種衍生金融工具,這些金融資產(chǎn)的公允價(jià)值和交易損益隨市場(chǎng)波動(dòng)很大。GY證券作為證券市場(chǎng)中一艘小帆,其未來的經(jīng)營(yíng)之路充滿了各種非經(jīng)營(yíng)性的變數(shù),所以我們不對(duì)GY證券的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做定量的預(yù)測(cè),只對(duì)其做定性分析。GY證券在行業(yè)中是跟隨者的角色,從資產(chǎn)規(guī)模和收入水平方面看,在110多家國內(nèi)證券公司排名中居于20-30名,屬于具有發(fā)展?jié)摿Φ膮^(qū)域性券商,而目前GY證券也正在積極拓展全國市場(chǎng),其未來前景充滿希望。2、生存與發(fā)展壓力倍增,市場(chǎng)環(huán)境更加包容,風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚不樂觀,但整體的政策導(dǎo)向、技術(shù)發(fā)展水平以及社會(huì)環(huán)境,都是趨于利好的。無論從中國證券業(yè)的整個(gè)行業(yè),還是從GY證券個(gè)體的成長(zhǎng)經(jīng)歷來看,我們都處于生命周期中的成長(zhǎng)期,這一階段,市場(chǎng)趨于飽和,產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化,來自銀行等相關(guān)行業(yè)的替代品威脅增加,市場(chǎng)中買方和賣方的議價(jià)能力都在增強(qiáng)。GY證券目前沒有體現(xiàn)出差異化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,與同行業(yè)相比,核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),收入波動(dòng)幅度大。
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本文編號(hào)：8840