本文著重為大家介紹了天使投資人的風險及與控制條款相關內(nèi)容，可供天使投資人和準天使們參考。

　　創(chuàng)業(yè)者方面的道德風險主要有以下：

　　轉移企業(yè)資產(chǎn)。當天使投資者將資金注入企業(yè)后，財產(chǎn)所有權轉移。創(chuàng)業(yè)者在管理公司中如若私自轉移資產(chǎn)，則將對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，甚至導致破產(chǎn)。

　　融資稀釋。當天使投資者以股權入股后，隨著企業(yè)發(fā)展的需要增資擴股，如若限制天使投資者的優(yōu)先購買權，可能導致其股權被稀釋，，影響在企業(yè)的控制權。

　　競業(yè)禁止。天使投資者在初期進行項目選擇時，很大一部分原因是欣賞創(chuàng)業(yè)者及其團隊的能力，故天使投資者不希望創(chuàng)業(yè)者離職或者為所投項目相競爭的其他企業(yè)服務。

　　沒有合同保護會是很可怕的事情。設想一下，天使投資者在第一輪投資時持有的股份通常占到公司股份50%以下，如果其他股東聯(lián)合起來，可以控制公司的股東會和董事會，有可能會出現(xiàn)下面一些極端的事情：創(chuàng)始人將公司以1元價格賣給其親屬，將優(yōu)先股股東掃地出門;創(chuàng)始人以1億元價格將部分股份賣給公司，立刻過上優(yōu)哉日子;發(fā)行巨量股份給創(chuàng)始人，將優(yōu)先股比例稀釋成接近零。為了避免類似的事件，即來自創(chuàng)業(yè)者的道德風險，是無法完全用法律條款進行規(guī)定的。天使投資者為保障自己的合法權益，只有利用合同來規(guī)避道德風險，例如一票否決權。

       常見的保護性條款包括：

　�。ㄒ唬┮话銞l款

　　A. 知情權。

　　指知悉并可獲取信息的權利。

　　A1. 知情權條款。

　　優(yōu)先股股東有權查閱、復制公司章程、股東會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議、財務會計報告和納稅申報，但需事先書面通知其他股東及董事會。在具有合理理由的情形下，優(yōu)先股股東有權要求查閱公司會計賬簿。

　　股東及董事會認為優(yōu)先股股東的行為會對公司經(jīng)營造成不良影響的，在收到優(yōu)先股股東書面請求 X 日內(nèi)作出書面不同意的答復。否則，優(yōu)先股股東有權直接查閱、復制相關文件。優(yōu)先股股東認為不同意答復不合理的，可提議召開股東會或者直接請求法院許可。

　　董事會負有向優(yōu)先股股東定時報告(季度報告)與隨時報告的義務。對于所獲得的非公開信息，優(yōu)先股股東有保密的義務。

　　知情權是股東對公司享有的最基本的權利之一，也是預防道德風險的前提，是解決信息不對稱的重要方法。《公司法》第三十四條對股東查閱權進行了規(guī)定，但對優(yōu)先股股東的查閱、復制的方式以及權利被侵害的救濟或缺乏細化或沒有規(guī)定。故合同中應明確采用的形式及救濟手段，以最大化維護天使投資者的知情權。

　　A2. 檢查權條款。

　　優(yōu)先股股東在不干擾公司正常運營前提下，有權對公司的資產(chǎn)、財務賬簿，公司事務進行監(jiān)督檢查。公司應積極配合，但沒有提供商業(yè)秘密的義務。

　　《公司法》并沒有賦予股東檢查權的權利。當優(yōu)先股股東對公司信息產(chǎn)生懷疑時，通過行使檢查權可驗證信息是否合法合理。檢查權有利于掌握公司資產(chǎn)的流向及財務賬簿的真實情況。對可能出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)者轉讓、抽逃資金的現(xiàn)象及時作出反應，保證資金得到合理使用。

　　B. 管理參與權。

　　指優(yōu)先股股東有權管理公司并參與公司的運營。

　　B1. 優(yōu)先股股東表決權條款。

　　優(yōu)先股股東擁有同普通股相同的表決權，但以下除外：

　　優(yōu)先股享有的選任優(yōu)先股董事的;

　　目的性條款規(guī)定的事由;

　　法律規(guī)定的其他事項。

　　普通股是公司的基本股，每一股都擁有相同的表決權，并不享有特別權利。優(yōu)先股在股息分紅及剩余財產(chǎn)分配上享有優(yōu)于普通股的權利，但一般不享有表決權。由于天使投資者本身的特殊性，為保證其在公司的話語權，賦予一定的表決權，有利于避免可能的風險。

　　B2. 特別事項表決權條款(類別股表決權)。

　　董事會對特別事項進行表決時，優(yōu)先股股東擁有表決的權利。特別事項是指：(一)對章程及條款的修改及廢止;(二)變更股本的;(三)增加或減少董事會人數(shù)的;(四)創(chuàng)立優(yōu)于優(yōu)先股權利的;(五)股權回購及清算破產(chǎn)的;(六)企業(yè)轉讓、重組及合并等改變企業(yè)組織形式的;(七)法律規(guī)定的其他事項。

　　《公司法》并沒有賦予股東表決權是基于所有權與控制權分離的要求，由董事或董事會負責公司的運行管理。天使投資者一般采用分階段投資，在投資初期，由于所占份額較少，作為小股東的天使投資者在公司的話語權相對較弱，給予特殊事項的表決權，有利于防止其利益受到大股東和創(chuàng)業(yè)者的侵害。

　　B3. 董事會席位安排條款。

　　優(yōu)先股股東有權按照所持股份與普通股股東按比例享有董事會相對應席位，或按照協(xié)議享有固定席位，并有權自行決定該席位的代表。優(yōu)先股股東認為該代表有違背或侵犯自己利益時，可進行更換。

　　天使投資者一般不參與企業(yè)的管理，即使參與經(jīng)營的，在時間、精力及經(jīng)驗上也難以與創(chuàng)業(yè)者相抗衡。為保證天使投資者在公司的控制權，便可通過董事會席位人數(shù)影響董事會的決策。

　　C. 監(jiān)督質(zhì)詢權。

　　指享有批評、建議、控告、檢舉的及提出質(zhì)詢并要求答復的權利。

　　C1. 監(jiān)督權條款。

　　優(yōu)先股股東有權對(一)公司董事、高管執(zhí)行公司職務的行為進行監(jiān)督，對違反法律法規(guī)、公司章程的人員有提出罷免的建議;(二)對侵犯公司利益的行為，有要求糾正的權利;(三)對公司資產(chǎn)、財務進行監(jiān)督的權利。在委托代理關系中，委托人為維護自身利益，應對受托人的行為及公司運營狀況進行監(jiān)督指導。合理的監(jiān)督并給予適當?shù)闹笇в欣�于控制權力的濫用，充分發(fā)揮董事、高管的積極性，防止因追逐個人利益而損害公司、投資者權益。因此，賦予投資者監(jiān)督權，可有效避免董事、高管的不作為及侵權行為。

　　C2. 質(zhì)詢建議權條款。

　　優(yōu)先股股東可以列席董事會會議，并對董事會決議事項提出質(zhì)詢或建議，并要求答復。對公司出現(xiàn)的異常經(jīng)營情況，可以進行調(diào)查。董事、高管、控制股東在合理范圍內(nèi)應積極配合。公司每年應定期會見天使投資者，聽取咨詢和意見�！豆�司法》第五十五條規(guī)定了監(jiān)事具有質(zhì)詢權和調(diào)查權，但并沒有賦予股東質(zhì)詢調(diào)查的權利。優(yōu)先股股東作為出資人，有權對公司內(nèi)部的運營情況質(zhì)詢，必要時可通過調(diào)查的方式維護自身的合法權益。而相關法律并未規(guī)定，故在合同中增加此條尤為必要。

　　C3. 觀察員權條款。

　　持有公司股份 X%的，且已持續(xù) Y 月的股東，可以申請作為觀察員參加董事會會議，但沒有相應的發(fā)言權和表決權，不能參與實質(zhì)性討論。觀察員可以獲得董事會會議的所有資料，并可在會后以書面形式提出正式的建議。董事會應在 Z 天內(nèi)以書面形式進行答復。該股東應對所獲非公開信息保密，并簽署保密協(xié)議。

　　國際上觀察員形式已存在很久，本條款的觀察員權側重在賦予作為小股東的天使投資者現(xiàn)場監(jiān)督董事會決議是否符合法律法規(guī)、公司章程的規(guī)定。觀察員權是監(jiān)督權的延續(xù)，觀察員在認為董事會決議程序、內(nèi)容有違反規(guī)定，或者侵犯了公司、投資者的權益時，可以提出建議并要求作出解釋。

　　D. 退出權條款。

　　允許投資者在適當?shù)臅r候以合理的方式退出公司，包括：

　　D1. 股票首次公開上市。

　　當公司以募集新股等方式進入證券市場公開發(fā)行股票時，投資者可以收回資金以退出公司;

　　D2. 股份轉讓。

　　投資者可以在符合法律法規(guī)、公司章程規(guī)定的合理期限內(nèi)自由轉讓符合規(guī)定的股份份額。包括股份的回購、股份出售和企業(yè)并購三種方式。(一)股份回購：根據(jù)合同規(guī)定，在投資 X 年后，被投資企業(yè)無法上市、無法轉讓或無法達到預期目標的，由企業(yè)按照規(guī)定的條件回購天使投資者所擁有的股份。 (二)企業(yè)并購：由第三方企業(yè)完全或部分的兼并或收購被投資企業(yè)的股份。

　　D3. 清算或破產(chǎn)。

　　當公司陷入無法協(xié)商一致的困境或未來收益不良的情形時，投資者有權單方終止繼續(xù)投資，并可要求公司進行清算或申請破產(chǎn)。

　　股票公開上市是公司獲得外部資金最好的方式之一，也是投資者投資獲利最理想狀態(tài)。公司上市，天使投資者可以獲得巨額回報、實現(xiàn)資本流動，從而退出公司。股份轉讓是投資者最常用的方法。企業(yè)并購可以使天使投資者立即收回資金，避免潛在的風險。股份回購有利于將風險降到可接受的程度，從而實現(xiàn)資本的退出。不是所有的投資都能獲利的，當公司出現(xiàn)經(jīng)濟危機或瀕臨破產(chǎn)時，投資者認為公司已無法繼續(xù)生存，無法實現(xiàn)預期目標的，應該盡力收回資金，以達到最小化的損失。賦予投資者退出權的選擇，有利于投資者針對公司的運營情況，公司的盈利虧損狀況作出選擇，避免虧損的擴大。

　　（二）特別條款

　　E. 反稀釋條款。

　　公司應保證投資者的股份份額在任何時候都不得以任何理由被減少，否則對減少投資者股份做出的決定自始無效。

　　反稀釋條款是投資者保護自身利益的重要條款之一，又稱為反股權攤薄協(xié)議，是指被投資公司在后期的項目融資與定向增發(fā)的過程中，投資者為避免自己的股份貶值及份額被過分的稀釋而采取的措施。反稀釋條款有助于被投資公司以更高的價格進行融資，間接要求創(chuàng)業(yè)者應對投資者負責。同時，隨著公司不斷強大，持股比例決定了在公司的話語權與控制權。投資者只有避免股權被稀釋，才有可能在隨后的融資與退出戰(zhàn)略中保有主動性與控制性。

　　F. 優(yōu)先購買權條款。

　　投資者在其他股東轉讓股權、公司增資擴股中有以同等條件優(yōu)先購買的權利。

　　優(yōu)先購買權又稱為先買權，是股東享有的在同等條件下優(yōu)先購買股份的權利。優(yōu)先購買權的設計，有助于投資者保持一定的持股比例，保證在公司的話語權及控制權。該條與反稀釋條款相呼應，都是為了保證投資者在公司的地位而進行一定的限制。

　　G. 共同出售條款。

　　創(chuàng)業(yè)者轉讓股份時，投資者有權要求購買者在同等條件下收購其股份。否則，創(chuàng)業(yè)者不得轉讓股份。已經(jīng)轉讓的，應屬無效。

　　共同出售權將投資者和創(chuàng)業(yè)者的利益綁在一起。當投資者認為創(chuàng)業(yè)者轉讓股份的行為會對公司的經(jīng)營管理及競爭優(yōu)勢產(chǎn)生不良影響時，或者可能導致公司清算甚至破產(chǎn)，投資者有權決定是否與創(chuàng)業(yè)者共同出售股份，以控制創(chuàng)業(yè)者的轉讓行為。因為天使投資的公司一般由創(chuàng)業(yè)者運營，創(chuàng)業(yè)者對公司的熟知程度遠高于投資者。當公司運營不善時，創(chuàng)業(yè)者意圖通過轉讓股份中途退出套取現(xiàn)金，而共同出售條款，有助于促使創(chuàng)業(yè)者對公司、對投資者負責任，同時避免投資者因信息不對稱而造成損失。

　�。ㄈ�）其他條款

　　H. 競業(yè)禁止、兼職禁止條款。

　　在勞動關系存續(xù)期間及勞動關系終止后 X 月/年的期間內(nèi)，禁止創(chuàng)業(yè)者及董事、高管、控制股東從事與本公司具有競爭的業(yè)務，也不得在該類公司任職。因競業(yè)禁止而受到損失的人員，可獲得一定的經(jīng)濟補償。公司的董事、高管，未經(jīng)董事會和優(yōu)先股股東的同意，不得在其他公司或經(jīng)濟組織兼職。

　　競業(yè)禁止條款要求創(chuàng)業(yè)者不得在生產(chǎn)同類產(chǎn)品或經(jīng)營同類業(yè)務且具有競爭關系或其他利害關系的單位任職，也不得自己生產(chǎn)經(jīng)營同原單位有競爭關系的同類產(chǎn)品。競業(yè)禁止是誠信原則的體現(xiàn)。在日趨激烈的競爭中，競業(yè)禁止要求創(chuàng)業(yè)者必須為被投資公司負責，同時也有利于對商業(yè)秘密的保護，防止創(chuàng)業(yè)者因被投資公司經(jīng)營不善而轉移資產(chǎn)另設公司。兼職禁止有助于董事、高管全身心投入到公司的運營中。

　　I. 借貸、擔保限制條款。

　　禁止創(chuàng)業(yè)者未經(jīng)投資者的同意，將公司資金借貸給他人或以公司財產(chǎn)為他人提供擔保。

　　該條款的設計，有利于投資者的資金能夠充分的用在生產(chǎn)經(jīng)營中，防止創(chuàng)業(yè)者與第三人串通欺詐投資者的資金。

　　J. 自我交易禁止條款。

　　禁止創(chuàng)業(yè)者未經(jīng)投資者同意，與本公司訂立合同或進行交易。

　　該條款要求創(chuàng)業(yè)者在運營管理公司的過程中，應始終保持公平公正的誠信原則，不得通過自我交易的行為損害公司的利益，侵吞投資者的資金。

　　以上這些保護性條款，就是讓天使投資人不實時監(jiān)管但又約束創(chuàng)始人的辦法。

　　關于題主所問，創(chuàng)始人會不會是騙子或是拿到投資人的錢之后揮霍。如果遇到這種情況，靠合同這種防君子不防小人的手段也是完全沒法的。這就涉及到DD(盡職調(diào)查)這一投資前的行為了。當然，DD并不只是為了防止被騙。天使投資人給創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來的不僅僅是資金，更多的是決策方案中的寶貴意見。只有通過盡職調(diào)查，天使投資人方能充分獲取被投資企業(yè)的財務、經(jīng)營、法律、人力資源等信息，也只有充分認識和了解目標企業(yè)的狀況之后，天使投資人才能結合外部環(huán)境和自身創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗提出最有利于目標企業(yè)發(fā)展的合理有效的投資方案。

　　天使投資人遇到的風險很大一部分來自于信息不對稱，一方面對于創(chuàng)始人的能力、人品無法在短時間之內(nèi)完全了解;另一方面，由于目標企業(yè)所處階段和行業(yè)存在極大的風險，而這時的企業(yè)大都只有投入尚無產(chǎn)出，如果沒有及時的資金追加半途而廢則不可避免，因此為了能保證企業(yè)的后續(xù)資金目標企業(yè)極有可能通過各種手段掩飾潛在風險夸大預期收益，又因為初創(chuàng)企業(yè)大都無法提供足夠的資產(chǎn)證明，也不可能提供讓投資人滿意的財務數(shù)據(jù)，因此這時投資中的信息不對稱不可避免地出現(xiàn)了。

       來源：投資潮

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