發(fā)布時(shí)間：2020-11-15 22:11

　　 大的成熟企業(yè)通常都有項(xiàng)目投資的需求,因?yàn)樗麄兊馁Y金充沛,收益穩(wěn)定,且擁有較成熟的管理經(jīng)驗(yàn)。一般來說,他們會(huì)選擇創(chuàng)建子公司,與其他企業(yè)成立合資公司或合并較小公司的形式來進(jìn)行企業(yè)項(xiàng)目投資。與之相反,初創(chuàng)企業(yè)一般是由個(gè)人或少數(shù)人投資創(chuàng)建,尤其是科技型初創(chuàng)企業(yè),大多具有輕資產(chǎn)性、高成長性、盈利滯后性等特點(diǎn),這也導(dǎo)致初創(chuàng)企業(yè)在融資需求較大的同時(shí)融資渠道比較狹窄。初創(chuàng)企業(yè)最吸引投資人的地方莫過于巨大的增長潛力,隨著研發(fā)成功、產(chǎn)品上市、市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、用戶滿意度提升,成功的科技企業(yè)會(huì)在此時(shí)形成爆發(fā)式的增長,為投資者帶來高額的利潤回報(bào)。而初創(chuàng)企業(yè)的成功離不開投資者的早期資金幫助,這些投資可以幫助初創(chuàng)企業(yè)渡過最艱難的創(chuàng)業(yè)期,安全進(jìn)入快速發(fā)展期甚至成熟期。而最重要的前提是準(zhǔn)確評(píng)估科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資價(jià)值,讓真正有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)盡快獲得融資。本文通過賽納生物擬引進(jìn)通用技術(shù)投資的案例分析,對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行了全面的研究。論文對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)、價(jià)值評(píng)估關(guān)鍵影響因素及評(píng)估難點(diǎn)以及傳統(tǒng)方法在科技型初創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的局限性進(jìn)行了詳細(xì)分析,創(chuàng)造性地將拓展NPV模型引入初創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中,同時(shí)構(gòu)建了企業(yè)在生命周期的不同發(fā)展階段,企業(yè)NPV價(jià)值、企業(yè)實(shí)物期權(quán)價(jià)值與企業(yè)整體價(jià)值這三個(gè)變量之間的變化關(guān)系。論文通過理論分析與案例計(jì)算相結(jié)合的方式,對(duì)傳統(tǒng)NPV估值方法進(jìn)行完善,修正其在科技型初創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的局限性,驗(yàn)證了賽納生物的實(shí)物期權(quán)價(jià)值在整個(gè)企業(yè)的投資價(jià)值中占據(jù)較大的比重,是企業(yè)價(jià)值評(píng)估不可或缺的一部分。本文還在案例部分設(shè)計(jì)了兩種方法對(duì)企業(yè)的實(shí)物期權(quán)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算,并對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行對(duì)比分析,說明出現(xiàn)差異的原因。同時(shí)對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行敏感性分析,找出主要的不確定性因素,保證研究結(jié)論科學(xué)合理。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F276.44;F275
【部分圖文】：

圖４．４其他因素對(duì)實(shí)物期權(quán)價(jià)值的敏感性分析折線圖??由表４．１０及圖４．２、４．３可知：５個(gè)因素中，到期時(shí)間（ｔ）、無風(fēng)險(xiǎn)利率（ｒ）、??期權(quán)執(zhí)行價(jià)格（Ｘ）的ｐ系數(shù)較低，對(duì)實(shí)物期權(quán)的價(jià)值影響較小，不作為敏感性??因素；而標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值（Ｓ）和波動(dòng)率（〇）的ｐ系數(shù)較高，在投資期限內(nèi)??如果發(fā)生較大變動(dòng)，對(duì)實(shí)物期權(quán)價(jià)值影響較大，可視為敏感性因素。??研究發(fā)現(xiàn)：在其他條件不變的情況下，標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值（Ｓ）與實(shí)物期??權(quán)價(jià)值呈正向變動(dòng)關(guān)系，即塞納生物當(dāng)前價(jià)值越高，投資者持有實(shí)物期權(quán)價(jià)值越??大；塞納生物收益波動(dòng)率越大，到期時(shí)實(shí)物期權(quán)資產(chǎn)價(jià)格超過投資機(jī)構(gòu)投資成本??的概率越大。因此投資機(jī)構(gòu)要實(shí)時(shí)監(jiān)控這兩個(gè)因素的變化情況，掌握其變化規(guī)律??和發(fā)展方向，確保塞納生物的ＮＰＶ與實(shí)物期權(quán)價(jià)值之和始終為正值。??５３??
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本文編號(hào)：2885267