發(fā)布時間：2020-08-21 20:06

【摘要】：中國國民經(jīng)濟在改革開放40年以來發(fā)展迅速,2018年全年GDP超過90萬億元,人均GDP約為9777美元。在人均GDP增長的同時,居民對于商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的需求更加注重質(zhì)量和收益。產(chǎn)品定價的高低會直接影響到市場上對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的需求量,同時產(chǎn)品定價的差異會給商業(yè)銀行帶來不確定的風險。因此,如何設計理財產(chǎn)品并合理定價成為銀行及投資者需要共同關(guān)注的問題。在新常態(tài)經(jīng)濟下,國內(nèi)商業(yè)銀行對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的重視程度越來越高,如滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品以及50ETF掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在商業(yè)銀行的理財業(yè)務中占比日益顯著,而商業(yè)銀行對于保本浮動型消費50指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的研究和設計比較少見。本文參照已有的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的設計并結(jié)合固定收益?zhèn)�券定價方法和期權(quán)定價方法對本文設計的兩款理財產(chǎn)品進行了定價,根據(jù)理財產(chǎn)品的真實數(shù)據(jù)及實際收益對定價結(jié)果進行驗證和評價。針對所設計的保本浮動消費50指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,本文主要分為六個部分進行論述。第一部分闡述了股指掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的研究背景、研究意義以及對國內(nèi)外文獻綜述;第二部分主要從產(chǎn)品概述、發(fā)展現(xiàn)狀及問題分析三個方面展開論述;第三部分從產(chǎn)品市場供求分析、產(chǎn)品的收益和風險分析、產(chǎn)品的基本要素和參數(shù)三個方面展開論述;第四部分從市場定位到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)造再到產(chǎn)品定價機制進行產(chǎn)品設計;第五部分為產(chǎn)品的案例分析,主要采用B-S期權(quán)定價方法、蒙特卡洛模擬以及期權(quán)的二叉樹定價方法對金融衍生合約的價值部分進行了定價分析,最后再結(jié)合EXCEL工具綜合評價了產(chǎn)品定價的合理性;第六部分進行了本文總結(jié)并針對存在的四個主要問題分別提出了相應的建議。
【學位授予單位】：貴州大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.2
【圖文】：

圖 1-4 三種指數(shù)累計收益率走勢我們知道，由于消費類基金和股票等金融產(chǎn)品近幾年受到國家利好政策的影響，在收益方面都表現(xiàn)得很搶眼。如 2017 年貴州茅臺股價創(chuàng)造了歷史新高，最高時股價達到了 800 多元一股，其市值接近貴州省一年的 GDP 總量。又如 2017年的明星基金易方達消費行業(yè)主題基金去年的累計漲幅超過了 50%。在以消費為主題的基金和股票在收益方面大放光彩，相信商業(yè)銀行針對消費 50 指數(shù)掛鉤類產(chǎn)品進行合理設計，在眾多的銀行理財產(chǎn)品中也能脫穎而出，贏得投資者的青睞，滿足投資者對理財產(chǎn)品的差異化需求。

止到 2018 年 3 月 8 日消費 50 指數(shù)都是一直處于上升狀態(tài)，時消費 50 指數(shù)再次突破了 8000 點。這從側(cè)面可以反應出若能 指數(shù)作為金融工具進行結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品設計，我們同樣的可以證 50 指數(shù)、中證 500 指數(shù)等掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品一樣獲得不錯的的認可。 50 指數(shù)由上海證券交易所在 2011 年 12 月 9 日正式發(fā)布，用消費類股票的整體表現(xiàn)，為設計消費 50 指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性理財參考依據(jù)。消費 50 指數(shù)每年會調(diào)整兩次其中的股票標的，調(diào)月 1 日和 7 月 1 日，為了使調(diào)整指標具有公證力，目前上證交要有銷售毛利率和行業(yè)周轉(zhuǎn)率。調(diào)整的一個重要參照依據(jù)是將均值大小作比較分析得是否能夠成為消費 50 指數(shù)的成分股，一般不超過 10%。每次調(diào)整比例一般不超過 10%。

水平線為消費行業(yè)周轉(zhuǎn)率 5.527），除了消費 50 指數(shù)內(nèi)的浙數(shù)文化上市公司兩個指標遠遠大于行業(yè)平均值以及貴州茅臺和北大荒銷售毛利率過高以外，大部分公司的兩個指標都位于行業(yè)平均值的上下附近。一方面表明消費 5指數(shù)的成分股都比較穩(wěn)定，另一方面表明設計消費 50 指數(shù)掛鉤類理財產(chǎn)品也有一定的可行性。并且從長期來看，針對市場上不確定性的風險我們?nèi)裟芎侠碓O計消費 50 指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，那么一方面可以降低部分不必要的市場風險另一方面也就有很大可能性獲取穩(wěn)定的收益。中國自加入 WTO 以來，經(jīng)濟一直保持著中高速發(fā)展，GDP 增長率在 200年、2007 年和 2009 年一度達到兩位數(shù)增長，最高時達到了 14.2%（2007 年），最低時也有 6.5%（2016 年），而世界上大部分國家 GDP 增長率都在 3%上下浮動，甚至有些發(fā)達國家在最近一些年份出現(xiàn)了負增長，如日本、意大利在 201年 GDP 增長率分別為-0.1%和-0.43%。從側(cè)面也反映出中國的國民財富也在日益增長，中國居民對投資理財?shù)男枨笠仓饾u增大。

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本文編號：2799805