發(fā)布時間：2017-08-13 06:44

  本文關(guān)鍵詞：上證50ETF期權(quán)定價與交易策略的實(shí)證分析

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【摘要】：上證50ETF期權(quán)于2015年2月9日在上海證券交易所上市交易,我國衍生品體系日益完善。期權(quán)能促進(jìn)金融市場的穩(wěn)定,有利于投資者分散風(fēng)險,投資者在套期保值、規(guī)避風(fēng)險等方面又多了一個便利的工具。本文討論分析50ETF期權(quán)波動率的計(jì)算、期權(quán)的定價和交易策略等問題。關(guān)于波動率的計(jì)算,本文我們介紹了三種計(jì)算波動率的模型,歷史波動率模型、GARCH(1,1)模型和SABR隨機(jī)波動率模型,并計(jì)算了上證50ETF的波動率。歷史波動率模型和GARCH(1,1)模型,我們使用2015年2月9日到2016年2月26日的上證50ETF日收盤價數(shù)據(jù)來計(jì)算波動率,介紹了“波動率錐”的概念并實(shí)證計(jì)算波動率錐,使用歷史波動率模型預(yù)測了2016年2月29日到2016年3月25日的波動率,并和上海證券交易所發(fā)布的波動率指數(shù)做了比較,發(fā)現(xiàn)計(jì)算的結(jié)果比較準(zhǔn)確。對于SABR模型,我們重點(diǎn)做了介紹,給出了SABR模型參數(shù)估計(jì)的具體過程,使用2016年2月29日到2016年3月25日1分鐘周期的數(shù)據(jù)對模型參數(shù)進(jìn)行了計(jì)算,使用計(jì)算出的參數(shù)帶入模型擬合期權(quán)市場的隱含波動率,結(jié)果發(fā)現(xiàn),模型比較符合上證50ETF期權(quán)市場。最后,我們使用三種模型預(yù)測的波動率,應(yīng)用布萊克斯科爾斯期權(quán)定價公式,對多只期權(quán)進(jìn)行定價計(jì)算,結(jié)果發(fā)現(xiàn),對認(rèn)沽期權(quán)的定價比較準(zhǔn)確,而對認(rèn)購期權(quán)的定價普遍偏高。期權(quán)的交易策略十分豐富,主要的兩類是關(guān)于波動率的策略和趨勢性的策略。波動率交易的核心是尋找實(shí)際波動率與期權(quán)隱含波動率的價差,即如果通過波動率模型來預(yù)測實(shí)際的波動率跟期權(quán)的隱含波動率顯著不同,則可以通過相應(yīng)的期權(quán)交易來獲利。關(guān)于趨勢性策略,即預(yù)測標(biāo)的資產(chǎn)的價格走勢進(jìn)行相應(yīng)的期權(quán)交易。赫斯特指數(shù)可以預(yù)測時間序列的趨勢,我們使用2005年2月23日到2016年3月31日的上證50ETF的日收盤價數(shù)據(jù)計(jì)算赫斯特指數(shù),結(jié)果發(fā)現(xiàn),上證50ETF在長期處于隨機(jī)游走狀態(tài),而在局部會呈現(xiàn)趨勢性或者行情反轉(zhuǎn)的狀態(tài),赫斯特指數(shù)值大表示時間序列具有長期記憶效應(yīng),即說明了時間序列的趨勢性比較明顯。我們通過計(jì)算得出平均周期為90天,我們把數(shù)據(jù)分為90天的小區(qū)間,應(yīng)用一個簡單的趨勢性策略,結(jié)果發(fā)現(xiàn),赫斯特指數(shù)跟收益具有一定的正相關(guān)性,因此赫斯特指數(shù)可以作為一個技術(shù)指標(biāo)使用的參考值。單純使用赫斯特指數(shù)可能不能完全判斷價格趨勢的狀態(tài),但趨勢性策略在赫斯特指數(shù)高的時間段內(nèi)表現(xiàn)良好,因此赫斯特指數(shù)是對價格趨勢判斷的一個重要指標(biāo)。
【關(guān)鍵詞】：期權(quán)定價 波動率估計(jì) 赫斯特指數(shù)
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F724.5
【目錄】：

• 摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 第一章 緒論12-14
• §1.1 引言12-13
• §1.2 主要研究內(nèi)容與基本框架13-14
• 第二章 期權(quán)及理論知識概述14-27
• §2.1 期權(quán)基礎(chǔ)知識14-18
• §2.1.1 上證50ETF期權(quán)基本概念14-15
• §2.1.2 希臘值15-17
• §2.1.3 波動率17-18
• §2.2 Black-Scholes期權(quán)定價理論和倒向隨機(jī)微分方程18-22
• §2.3 交易策略22-27
• §2.3.1 牛市策略23-24
• §2.3.2 熊市策略24-25
• §2.3.3 震蕩市策略25-27
• 第三章 波動率估計(jì)與期權(quán)定價27-53
• §3.1 幾個波動率模型27-31
• §3.1.1 歷史波動率模型28
• §3.1.2 GARCH模型28-29
• §3.1.3 SABR模型29-31
• §3.2 實(shí)證分析31-52
• §3.2.1 實(shí)證數(shù)據(jù)選取與處理31-35
• §3.2.2 歷史波動率模型實(shí)證分析35-38
• §3.2.3 GARCH模型實(shí)證分析38-41
• §3.2.4 SABR模型實(shí)證分析41-48
• §3.2.5 不同波動模型下的期權(quán)定價實(shí)證分析48-52
• §3.3 本章總結(jié)與展望52-53
• 第四章 一個趨勢性策略分析53-63
• §4.1 趨勢性策略和赫斯特指數(shù)53-55
• §4.2 實(shí)證分析55-62
• §4.2.1 數(shù)據(jù)選取和特征分析55-57
• §4.2.2 分形布朗運(yùn)動的路徑模擬57-58
• §4.2.3 赫斯特指數(shù)的實(shí)證分析58-60
• §4.2.4 赫斯特指數(shù)和一個簡單的趨勢性策略60-62
• §4.3 本章總結(jié)與展望62-63
• 附錄63-64
• 參考文獻(xiàn)64-67
• 致謝67-68
• 學(xué)位論文評閱及答辯情況表68

【相似文獻(xiàn)】

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