發(fā)布時(shí)間：2024-06-02 16:20

　　本文主要通過研究國(guó)內(nèi)外黃金現(xiàn)貨合約的價(jià)格關(guān)聯(lián)情況,得出國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨定價(jià)來源和模式。研究使用的數(shù)據(jù)為1分鐘高頻數(shù)據(jù),所用模型包括交叉自相關(guān)模型、基于向量自回歸的引領(lǐng)-跟隨模型、正交沖激響應(yīng)模型和價(jià)格溢出模型。研究表明:Au(T+D)合約是現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)的定價(jià)合約,其價(jià)格領(lǐng)先其他國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨合約;同時(shí),Au(T+D)價(jià)格與倫敦LBMA市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格在高頻上既存在一定的獨(dú)立性,又有互相引領(lǐng)的情況出現(xiàn)。本文期望通過該項(xiàng)研究,為我國(guó)商品現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展提供參考。

【文章頁數(shù)】：7 頁

【部分圖文】：

圖1Au(T+D)、Au99.99和LBMA價(jià)格走勢(shì)

根據(jù)Tsay(2009）中記載的VAR的適用性條件，要求自回歸的各分量為弱平穩(wěn)。在表4中，我們檢測(cè)了LBMA、Au99.99、Au(T+D)及其對(duì)數(shù)收益率的平穩(wěn)性，可見其對(duì)數(shù)收益率滿足VAR的平穩(wěn)性要求，可以用來做VAR及其衍生的CCF、IRF和溢出檢驗(yàn)。（二）CCF分析

圖2LBMA-Au(T+D)(a)和Au99.99-LBMA(b)的交叉相關(guān)函數(shù)圖

Au9999和Au(T+D)的對(duì)數(shù)收益率相關(guān)性在-3、-1、0、1、2、3、4、5個(gè)延時(shí)內(nèi)相關(guān)系數(shù)均大于5%，特別是其主峰在延時(shí)1分鐘時(shí)，表明Au(T+D)的運(yùn)行價(jià)格顯著領(lǐng)先于Au9999,Au9999收益率對(duì)Au(T+D)價(jià)格引領(lǐng)較弱。即Au9999價(jià)格對(duì)Au(T+D)有反饋較....

圖3不同市場(chǎng)之間的正交沖擊響應(yīng)函數(shù)

接下來本文用響應(yīng)函數(shù)圖來刻畫由沖擊所引起的價(jià)格變動(dòng)效應(yīng)（見圖3(a）、圖3(b））。從圖3(c）可以看出，來自LBMA市場(chǎng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對(duì)Au99.99、Au(T+D)的影響持續(xù)事件較長(zhǎng)，特別是對(duì)Au(T+D)的影響在1分鐘內(nèi)達(dá)到最大，對(duì)Au99.99的影響在2分鐘內(nèi)達(dá)到最大，....

圖4(a）白天各現(xiàn)貨合約的向外價(jià)格溢出；（b）白天各現(xiàn)貨合約間的價(jià)格溢出接收；（c）晚上各現(xiàn)貨合約間的價(jià)格溢出；（b）晚上各現(xiàn)貨合約間的價(jià)格溢出接收

圖4展示了各合約在亞盤時(shí)間白天和晚上之間總體向外溢出和接收信息的滾動(dòng)動(dòng)態(tài)圖，與P.Petres(2015)相比，我們使用了更長(zhǎng)的滾動(dòng)窗口（6000），以獲得更穩(wěn)定的價(jià)格溢出結(jié)果。可見：在白天時(shí)段內(nèi)，Au99.99的價(jià)格溢出、接收和Au(T+D)合約的溢出、接收形態(tài)類似，而絕對(duì)值略....

本文編號(hào)：3987497