發(fā)布時間：2024-06-02 16:20

　　本文主要通過研究國內外黃金現(xiàn)貨合約的價格關聯(lián)情況,得出國內黃金現(xiàn)貨定價來源和模式。研究使用的數(shù)據(jù)為1分鐘高頻數(shù)據(jù),所用模型包括交叉自相關模型、基于向量自回歸的引領-跟隨模型、正交沖激響應模型和價格溢出模型。研究表明:Au(T+D)合約是現(xiàn)貨黃金市場的定價合約,其價格領先其他國內現(xiàn)貨合約;同時,Au(T+D)價格與倫敦LBMA市場現(xiàn)貨價格在高頻上既存在一定的獨立性,又有互相引領的情況出現(xiàn)。本文期望通過該項研究,為我國商品現(xiàn)貨市場發(fā)展提供參考。

【文章頁數(shù)】：7 頁

【部分圖文】：

圖1Au(T+D)、Au99.99和LBMA價格走勢

根據(jù)Tsay(2009）中記載的VAR的適用性條件，要求自回歸的各分量為弱平穩(wěn)。在表4中，我們檢測了LBMA、Au99.99、Au(T+D)及其對數(shù)收益率的平穩(wěn)性，可見其對數(shù)收益率滿足VAR的平穩(wěn)性要求，可以用來做VAR及其衍生的CCF、IRF和溢出檢驗。（二）CCF分析

圖2LBMA-Au(T+D)(a)和Au99.99-LBMA(b)的交叉相關函數(shù)圖

Au9999和Au(T+D)的對數(shù)收益率相關性在-3、-1、0、1、2、3、4、5個延時內相關系數(shù)均大于5%，特別是其主峰在延時1分鐘時，表明Au(T+D)的運行價格顯著領先于Au9999,Au9999收益率對Au(T+D)價格引領較弱。即Au9999價格對Au(T+D)有反饋較....

圖3不同市場之間的正交沖擊響應函數(shù)

接下來本文用響應函數(shù)圖來刻畫由沖擊所引起的價格變動效應（見圖3(a）、圖3(b））。從圖3(c）可以看出，來自LBMA市場的一個標準差沖擊對Au99.99、Au(T+D)的影響持續(xù)事件較長，特別是對Au(T+D)的影響在1分鐘內達到最大，對Au99.99的影響在2分鐘內達到最大，....

圖4(a）白天各現(xiàn)貨合約的向外價格溢出；（b）白天各現(xiàn)貨合約間的價格溢出接收；（c）晚上各現(xiàn)貨合約間的價格溢出；（b）晚上各現(xiàn)貨合約間的價格溢出接收

圖4展示了各合約在亞盤時間白天和晚上之間總體向外溢出和接收信息的滾動動態(tài)圖，與P.Petres(2015)相比，我們使用了更長的滾動窗口（6000），以獲得更穩(wěn)定的價格溢出結果�？梢姡涸诎滋鞎r段內，Au99.99的價格溢出、接收和Au(T+D)合約的溢出、接收形態(tài)類似，而絕對值略....

本文編號：3987497