文章以2013—2017年滬深A(yù)股技術(shù)密集型上市公司為研究樣本,將單個(gè)企業(yè)還原至金字塔控股層級中,細(xì)究集團(tuán)內(nèi)部不同層級上智力資本創(chuàng)造績效的能力差異。結(jié)果表明:智力資本三維度對財(cái)務(wù)績效都能發(fā)揮顯著的正向促進(jìn)作用;企業(yè)距離最終控制人的層級越多人力資本對財(cái)務(wù)績效的促進(jìn)能力增強(qiáng),關(guān)系資本對財(cái)務(wù)績效的促進(jìn)能力減弱,結(jié)構(gòu)資本對財(cái)務(wù)績效的促進(jìn)能力沒有明顯改變;國企與非國企樣本中金字塔控股層級發(fā)揮了不同的調(diào)節(jié)作用,國企中為溢價(jià)效應(yīng),非國企中為折價(jià)效應(yīng)。研究結(jié)果豐富了企業(yè)集團(tuán)金字塔縱向控股層級帶來的治理效應(yīng)與經(jīng)濟(jì)后果研究,為集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)優(yōu)化資源配置、完善內(nèi)部治理實(shí)踐提供了理論指引。

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圖2-5智力資本與企業(yè)績效調(diào)節(jié)效應(yīng)理論模型

善林和彭燦（2017）[68]具體分析了環(huán)境動態(tài)下智力資本對企業(yè)長、段期績效的影響，證實(shí)了環(huán)境動態(tài)性會產(chǎn)生顯著的影響。張?jiān)?020）[76]將單個(gè)企業(yè)金字塔控股層級展開細(xì)究其在智力資本與財(cái)務(wù)績效中調(diào)節(jié)作用的大小，研究發(fā)現(xiàn)控股層級越多人力資本促進(jìn)作用增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)資本作用不顯著，關(guān)系....

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