發(fā)布時間：2024-05-31 02:26

　　本文以1995—2019年A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本,借鑒歷史維度與國際股市比較分析,基于長期與短期、存量與增量視角,探討股票指數(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)性,論述中國股市晴雨表效應(yīng)的特點(diǎn)與問題。研究結(jié)果表明:從長期均衡看,中國股指能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢,但部分階段存在背離現(xiàn)象;從短期波動看,股指相關(guān)性偏弱,預(yù)測性不強(qiáng),股市晴雨表效應(yīng)不僅弱于美國和德國等發(fā)達(dá)國家,甚至不及俄羅斯與印度等金磚國家。從存量看,大量虧損以及缺乏盈利能力的上市公司未能及時出清,較大程度影響股指代表性;從增量看,很多選擇境外上市的新興企業(yè),并未包含在現(xiàn)行股指中,由此降低股市整體估值水平與股指質(zhì)量。本文借助萬得全A指數(shù)降低權(quán)重股對總股指的牽制作用,選擇申萬績優(yōu)股指數(shù)作為領(lǐng)先指標(biāo),但并不能提升股指短期波動對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測與警示作用,晴雨表效應(yīng)未見明顯改善,說明股指代表性的提升,并不能有效降低短期情緒面和政策面帶來的較大擾動。依據(jù)實(shí)證結(jié)果,本文建議在存量方面盡快完善退市機(jī)制,在增量方面加快注冊制改革步伐,引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)潛力企業(yè)在A股上市,同時吸引中概股回歸,以此提升上市公司質(zhì)量和股指代表性,從而更為客觀反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。此外...

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

圖1中美股指與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

本文運(yùn)用相關(guān)性分析方法，使用1995年1月至2019年6月期間，6個國家的股指與月度工業(yè)規(guī)模、季度GDP規(guī)模數(shù)據(jù)，從長期均衡關(guān)系分析股指的晴雨表效應(yīng)(2)。國際比較表明，長期來看中國股市（以上證綜指為代表）與實(shí)體經(jīng)濟(jì)（以工業(yè)增加值及名義GDP為代表）表現(xiàn)基本吻合，但代表性弱于美國....

圖2中美股指環(huán)比與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比

2012年以來我國經(jīng)濟(jì)增速連下臺階，但股市波動水平?jīng)]有表現(xiàn)出應(yīng)有的下行態(tài)勢。由圖2(a）、圖2(b）可見，無論是月度還是季度數(shù)據(jù)，股指與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量的波動關(guān)系與以往相比，發(fā)生較大的變化。從原因上看，可能與我國股市所處發(fā)展階段和參與者構(gòu)成有關(guān)，還可能與缺乏價值投資理念、跟風(fēng)炒作現(xiàn)象....

圖3上證綜指與其他股指

(2)2010年之后績優(yōu)股對總股指的影響作用明顯弱化，而微利股和虧損股的作用卻明顯增強(qiáng)。2010年之前，績優(yōu)股指數(shù)與上證綜指相關(guān)性較強(qiáng)，達(dá)到0.95。但因受到2008年全球金融危機(jī)的影響，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)與上市公司業(yè)績大幅下滑，績優(yōu)股整體盈利能力減弱，拉動總股指的能力降低，股指代表性....

圖4中概股與其他股指

長期以來，上證綜指主要由金融、石化、冶金、煤炭與建筑等權(quán)重股構(gòu)成，對總股指波動產(chǎn)生較大的影響，甚至決定著股指的走勢。但是這些壟斷性行業(yè)股票因缺乏成長性與期權(quán)價值，難以真實(shí)體現(xiàn)整個實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化情況。因此，在實(shí)際研究中通常需要剔除這些權(quán)重股進(jìn)行分析。本文選擇萬得全A指數(shù)，剔除了....

本文編號：3985009