發(fā)布時間：2024-05-31 02:26

　　本文以1995—2019年A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本,借鑒歷史維度與國際股市比較分析,基于長期與短期、存量與增量視角,探討股票指數(shù)與實體經(jīng)濟之間的關聯(lián)性,論述中國股市晴雨表效應的特點與問題。研究結果表明:從長期均衡看,中國股指能夠反映宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢,但部分階段存在背離現(xiàn)象;從短期波動看,股指相關性偏弱,預測性不強,股市晴雨表效應不僅弱于美國和德國等發(fā)達國家,甚至不及俄羅斯與印度等金磚國家。從存量看,大量虧損以及缺乏盈利能力的上市公司未能及時出清,較大程度影響股指代表性;從增量看,很多選擇境外上市的新興企業(yè),并未包含在現(xiàn)行股指中,由此降低股市整體估值水平與股指質量。本文借助萬得全A指數(shù)降低權重股對總股指的牽制作用,選擇申萬績優(yōu)股指數(shù)作為領先指標,但并不能提升股指短期波動對宏觀經(jīng)濟的預測與警示作用,晴雨表效應未見明顯改善,說明股指代表性的提升,并不能有效降低短期情緒面和政策面帶來的較大擾動。依據(jù)實證結果,本文建議在存量方面盡快完善退市機制,在增量方面加快注冊制改革步伐,引導更多優(yōu)質潛力企業(yè)在A股上市,同時吸引中概股回歸,以此提升上市公司質量和股指代表性,從而更為客觀反映實體經(jīng)濟發(fā)展情況。此外...

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

圖1中美股指與宏觀經(jīng)濟指標

本文運用相關性分析方法，使用1995年1月至2019年6月期間，6個國家的股指與月度工業(yè)規(guī)模、季度GDP規(guī)模數(shù)據(jù)，從長期均衡關系分析股指的晴雨表效應(2)。國際比較表明，長期來看中國股市（以上證綜指為代表）與實體經(jīng)濟（以工業(yè)增加值及名義GDP為代表）表現(xiàn)基本吻合，但代表性弱于美國....

圖2中美股指環(huán)比與宏觀經(jīng)濟指標同比

2012年以來我國經(jīng)濟增速連下臺階，但股市波動水平?jīng)]有表現(xiàn)出應有的下行態(tài)勢。由圖2(a）、圖2(b）可見，無論是月度還是季度數(shù)據(jù)，股指與實體經(jīng)濟變量的波動關系與以往相比，發(fā)生較大的變化。從原因上看，可能與我國股市所處發(fā)展階段和參與者構成有關，還可能與缺乏價值投資理念、跟風炒作現(xiàn)象....

圖3上證綜指與其他股指

(2)2010年之后績優(yōu)股對總股指的影響作用明顯弱化，而微利股和虧損股的作用卻明顯增強。2010年之前，績優(yōu)股指數(shù)與上證綜指相關性較強，達到0.95。但因受到2008年全球金融危機的影響，我國實體經(jīng)濟與上市公司業(yè)績大幅下滑，績優(yōu)股整體盈利能力減弱，拉動總股指的能力降低，股指代表性....

圖4中概股與其他股指

長期以來，上證綜指主要由金融、石化、冶金、煤炭與建筑等權重股構成，對總股指波動產(chǎn)生較大的影響，甚至決定著股指的走勢。但是這些壟斷性行業(yè)股票因缺乏成長性與期權價值，難以真實體現(xiàn)整個實體經(jīng)濟結構的變化情況。因此，在實際研究中通常需要剔除這些權重股進行分析。本文選擇萬得全A指數(shù)，剔除了....

本文編號：3985009