發(fā)布時(shí)間：2024-05-29 05:52

　　中國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)起源于20世紀(jì)90年代初。一直以來，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)法律法規(guī)的不完善以及投資者認(rèn)識(shí)的不足使得可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展并沒有受到足夠的重視。歸根結(jié)底，導(dǎo)致這一問題主要是由于評(píng)估可轉(zhuǎn)債的價(jià)值具有一定的難度�？赊D(zhuǎn)債是一種附加多種條款，并且具有路徑依賴性的美式期權(quán)，同時(shí)可轉(zhuǎn)債條款以及條款之間的相互作用也都影響著可轉(zhuǎn)債的價(jià)格，這些因素都增加了可轉(zhuǎn)債的定價(jià)難度。雖然近幾年，國(guó)際上一些先進(jìn)的方法正逐漸被中國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)所認(rèn)識(shí)和接納，但由于中國(guó)可轉(zhuǎn)債條款的復(fù)雜性，在為中國(guó)可轉(zhuǎn)債定價(jià)時(shí)會(huì)存在一定的偏差。 有鑒于此，本文通過引入博弈理論分析可轉(zhuǎn)債條款之間相互作用對(duì)發(fā)行人與投資者行為的影響。在此基礎(chǔ)上，本文考慮了可轉(zhuǎn)債的路徑依賴性及美式期權(quán)特性，采用最小二乘蒙特卡羅模擬（Least Square Monte Carlo Simulation，LSM）方法來模擬可轉(zhuǎn)債標(biāo)的股票價(jià)格的波動(dòng)路徑，并綜合考慮轉(zhuǎn)股權(quán)、贖回權(quán)、回售權(quán)和修正權(quán)，從而為可轉(zhuǎn)債進(jìn)行定價(jià)。本文以目前中國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上流通的16只可轉(zhuǎn)債為例對(duì)該模型的定價(jià)效率進(jìn)行驗(yàn)證，實(shí)證結(jié)果表明LSM模型對(duì)可轉(zhuǎn)債的定價(jià)具有比較高的準(zhǔn)確度，模型定價(jià)誤差小于可允許的5%...

【文章頁(yè)數(shù)】：60 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖3.11998-2010年傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債與分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模數(shù)據(jù)來源：根據(jù)wind金融數(shù)據(jù)整理2008年底，受國(guó)際金融危機(jī)和其他各方面因素的影響，市場(chǎng)開始進(jìn)入調(diào)整期，

。2001年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券實(shí)施辦法》及3套文件，為可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的發(fā)行提供的法律依據(jù)。2002年至2004年，股票市于弱勢(shì)，增發(fā)、配股等融資方式不受投資者青睞，從而可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)取得了快速發(fā)展這一時(shí)期，市場(chǎng)上共發(fā)行了33只可轉(zhuǎn)換債券....

圖3.21998-2010年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)與股票市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模之比和總市值之比數(shù)據(jù)來源：根據(jù)wind金融數(shù)據(jù)整理

圖3.21998-2010年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)與股票市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模之比和總市值之比數(shù)據(jù)來源：根據(jù)wind金融數(shù)據(jù)整理3.2.2對(duì)存在問題的原因分析追本溯源，本文認(rèn)為造成上述問題的根本原因在于：可轉(zhuǎn)債條款的復(fù)雜性。本文認(rèn)為可轉(zhuǎn)債條款的復(fù)雜性表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：第一，從可轉(zhuǎn)債條款的....

圖3.3可轉(zhuǎn)債到期收益率、企業(yè)債到期收益率和銀行定期存款利率

.3.2影響中國(guó)可轉(zhuǎn)債定價(jià)的基本要素分析.3.2.1利率在可轉(zhuǎn)債的定價(jià)問題上，利率主要包括無風(fēng)險(xiǎn)利率、票面利率和補(bǔ)償利率。對(duì)何一個(gè)金融產(chǎn)品的估值和定價(jià)，無風(fēng)險(xiǎn)利率都起著非常重要的作用�？赊D(zhuǎn)債的各價(jià)方法也無一不考慮無風(fēng)險(xiǎn)利率這一參數(shù)。票面利率是指在付息日可轉(zhuǎn)債發(fā)行人支付給持有人....

圖3.4可轉(zhuǎn)債的實(shí)際存續(xù)期與存續(xù)期限數(shù)據(jù)來源：根據(jù)wind金融數(shù)據(jù)整理

存續(xù)期限和轉(zhuǎn)股期限期限是可轉(zhuǎn)債從發(fā)行之日起至期滿日這段時(shí)間，最短為已經(jīng)停止交易的可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債的實(shí)際存續(xù)期1一般都1年-3年之間（如圖3.4所示）。期限，即可轉(zhuǎn)債持有人可以將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票的時(shí)間行管理辦法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期限為發(fā)行結(jié)束之日起轉(zhuǎn)股期限越長(zhǎng)，股價(jià)高于轉(zhuǎn)....

本文編號(hào)：3984161