發(fā)布時(shí)間：2020-11-21 18:33

　　 本文基于福利經(jīng)濟(jì)學(xué)中的尋租理論模型,結(jié)合資本市場運(yùn)行特點(diǎn),估算了A股市場管制導(dǎo)致的供給短缺對(duì)社會(huì)福利的影響,以及放開市場管制可能帶來的潛在資本形成規(guī)模和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。研究表明,如果放開資本市場管制,在新的市場均衡條件下,平均每年可新增資本形成約9000億元,提升GDP增速約0.7個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步分析顯示,一級(jí)市場供給短缺在社會(huì)福利影響中的貢獻(xiàn)約占60%,二級(jí)市場供給限制的貢獻(xiàn)約占40%。
【部分圖文】：

本文對(duì)Harberger模型和Tullock模型進(jìn)行了拓展，構(gòu)建了在供需均衡情況下潛在資本形成模型，即圖中的四邊形□FBQSQS′部分。在放開市場供給的情況下，P0為對(duì)應(yīng)的均衡市場價(jià)格，供給數(shù)量從QS′增長為QS,(QS-QS′）為新增資本形成的數(shù)量，其對(duì)應(yīng)的規(guī)模為P0×(QS-QS′),假定在同樣的市場需求條件下，全市場能夠支撐的總市值保持恒定，即四邊形□OP′E QS′的面積等于四邊形□OP0BQS的面積，不難推導(dǎo)出，四邊形□FBQSQS′的面積與Tullock四邊形□P′P0FE面積相等。（二）估算方法和結(jié)果

首先，使用滬市A股實(shí)際訂單擬合T+1交易機(jī)制下投資者供給曲線S和需求曲線D，如圖2。本研究用線性函數(shù)擬合股價(jià)與供給量和需求量的關(guān)系形成供給需求曲線，根據(jù)該供需曲線求得買賣雙方的社會(huì)福利。其次，假定需求曲線D不變，通過移動(dòng)供給曲線S1來模擬T+0及完備融券機(jī)制下的供給曲線S2，并根據(jù)供給曲線S2和需求曲線D求得新的買賣雙方的社會(huì)福利。如圖3所示，供給曲線S2描述了在T+0交易下供給與需求的價(jià)量關(guān)系，其中BP1與需求曲線D之間的面積表示買方的福利，BP1與供給曲線S2之間的面積表示賣方的福利。由于缺乏T+0機(jī)制和健全的融券機(jī)制，會(huì)導(dǎo)致市場供給減少，并且使得投資者缺乏規(guī)避日內(nèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和隔夜風(fēng)險(xiǎn)的手段，故供給曲線S2左移至S1，此時(shí)AP0與需求曲線D之間的面積表示買方的福利，AP0與供給曲線S1之間的面積表示賣方的福利。買賣雙方福利之和為二級(jí)市場投資者總福利，本研究將比較前述兩種情形下總福利的差異，并將其記為未實(shí)行T+0交易和融券機(jī)制不健全所帶來的社會(huì)福利損失。曲線S1右移至S2的距離計(jì)算是借鑒成熟市場日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易量占比和融券占交易量比例，估算A股市場若實(shí)行T+0交易和健全融券機(jī)制將會(huì)有的潛在供給增加量。

其次，假定需求曲線D不變，通過移動(dòng)供給曲線S1來模擬T+0及完備融券機(jī)制下的供給曲線S2，并根據(jù)供給曲線S2和需求曲線D求得新的買賣雙方的社會(huì)福利。如圖3所示，供給曲線S2描述了在T+0交易下供給與需求的價(jià)量關(guān)系，其中BP1與需求曲線D之間的面積表示買方的福利，BP1與供給曲線S2之間的面積表示賣方的福利。由于缺乏T+0機(jī)制和健全的融券機(jī)制，會(huì)導(dǎo)致市場供給減少，并且使得投資者缺乏規(guī)避日內(nèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和隔夜風(fēng)險(xiǎn)的手段，故供給曲線S2左移至S1，此時(shí)AP0與需求曲線D之間的面積表示買方的福利，AP0與供給曲線S1之間的面積表示賣方的福利。買賣雙方福利之和為二級(jí)市場投資者總福利，本研究將比較前述兩種情形下總福利的差異，并將其記為未實(shí)行T+0交易和融券機(jī)制不健全所帶來的社會(huì)福利損失。曲線S1右移至S2的距離計(jì)算是借鑒成熟市場日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易量占比和融券占交易量比例，估算A股市場若實(shí)行T+0交易和健全融券機(jī)制將會(huì)有的潛在供給增加量。最后，計(jì)算兩次社會(huì)福利差值，以此反映因缺乏T+0交易機(jī)制（Guo等，2012）和高效的融券安排而造成的社會(huì)福利損失。
【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 章融;;商業(yè)銀行支持住房市場供給側(cè)改革問題淺析[J];現(xiàn)代金融;2019年11期

2 王小卿;;投資、資本形成與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究[J];市場研究;2012年01期

3 辛雨，王文玉;儲(chǔ)蓄、資本形成和經(jīng)濟(jì)增長[J];鄭州大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);1995年04期

4 駱世廣;張宇楷;;資本形成能力與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)性研究——基于廣州深圳2000-2015數(shù)據(jù)分析[J];商場現(xiàn)代化;2017年23期

5 周榮敏;;河北省利用FDI的資本形成效應(yīng)分析[J];河北企業(yè);2007年09期

6 毛小紅,蘇永軍;促進(jìn)我國資本形成的利率政策取向探析[J];理論導(dǎo)刊;2004年12期

7 范德勝;經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的中國儲(chǔ)蓄和經(jīng)濟(jì)增長[J];中國社會(huì)科學(xué)院研究生院學(xué)報(bào);2005年03期

8 陳中江;;社會(huì)福利企業(yè)改制上市中的主要問題[J];金融經(jīng)濟(jì);2012年12期

9 ;簡訊[J];中國城市金融;1988年10期

10 李楚嫣;;探究金融資本形成與經(jīng)濟(jì)增長[J];時(shí)代金融;2016年03期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 錢良信;金融發(fā)展、資本形成與經(jīng)濟(jì)增長[D];安徽大學(xué);2011年

2 Juma Makaranga;[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2019年

3 甘英健;中國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長數(shù)理模型研究[D];天津大學(xué);2017年

4 范德勝;經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長[D];中國社會(huì)科學(xué)院研究生院;2003年

5 殷劍峰;金融系統(tǒng)的功能、結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長[D];中國社會(huì)科學(xué)院研究生院;2003年

6 郭為;中國的金融抑制與經(jīng)濟(jì)增長[D];復(fù)旦大學(xué);2004年

7 李未無;匯率與經(jīng)濟(jì)增長[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2005年

8 徐偉;法、金融和經(jīng)濟(jì)增長[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

9 云航;金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)在關(guān)聯(lián)與影響的經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析[D];吉林大學(xué);2006年

10 陽佳余;金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長[D];湖南大學(xué);2006年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 張碩印;外商直接投資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長與國內(nèi)資本形成的影響研究[D];復(fù)旦大學(xué);2011年

2 管藝文;下游開放與上游壟斷[D];南京大學(xué);2015年

3 章美姣;金融發(fā)展對(duì)不同所有制工業(yè)企業(yè)資本形成的影響研究[D];寧波大學(xué);2017年

4 褚清友;基于資本形成能力視角對(duì)中國國際借貸的分析[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

5 楊璐;中國市場尋求型對(duì)外投資對(duì)國內(nèi)資本形成的影響研究[D];湖南大學(xué);2011年

6 高揚(yáng);外資流入與中國資本形成效率問題研究[D];南京師范大學(xué);2003年

7 蔣海玲;中國資本市場發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響研究[D];南京師范大學(xué);2005年

8 林潮毅;金融發(fā)展 資本形成與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究[D];復(fù)旦大學(xué);2013年

9 童韻潔;英美、德國、法國法系下金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用及持續(xù)性比較研究[D];武漢大學(xué);2019年

10 胡鵬舉;金融發(fā)展對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響[D];湖南師范大學(xué);2017年

本文編號(hào)：2893425