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貨幣錯(cuò)配與銀行凈值損益

         摘要：貨幣錯(cuò)配是開放經(jīng)濟(jì)條件下的常見現(xiàn)象，鑒于貨幣錯(cuò)配會(huì)給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，有必要對(duì)貨幣錯(cuò)配與關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的銀行之間的關(guān)系進(jìn)行探討。正是基于這一視角，首先描述了我國(guó)整體貨幣錯(cuò)配的現(xiàn)狀從而過(guò)渡到我國(guó)結(jié)售匯制度下銀行的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，然后分別從結(jié)售匯制度與銀行凈值損益、貨幣錯(cuò)配與銀行凈值損益這兩個(gè)角度展開分析，最后就如何減輕貨幣錯(cuò)配對(duì)銀行凈值的損益作了探討。

         關(guān)鍵詞：貨幣錯(cuò)配；結(jié)售匯制度；外匯敞口；

         貨幣錯(cuò)配與銀行凈值損益彭美紅（浙江工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，杭州310018）貨幣錯(cuò)配是指由于一個(gè)權(quán)益實(shí)體（包括國(guó)家、銀行、非金融企業(yè)和家庭）的收支活動(dòng)使用了不同的貨幣計(jì)值，其資產(chǎn)和負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)不同，導(dǎo)致其凈負(fù)債或凈收入對(duì)匯率的變化非常敏感。從存量的角度看，貨幣錯(cuò)配指的是資產(chǎn)負(fù)債表（即凈值）對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性；從流量的角度看，貨幣錯(cuò)配指的是損益表（即凈收入）對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性（Goldstein&Turner，2005）。

        由于流量是一個(gè)時(shí)點(diǎn)的概念，其在期末時(shí)也會(huì)以存量的形式表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債中，比如，應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)、凈收入的變動(dòng)都會(huì)在期末反映在凈值中，，所以，在考慮貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，力圖傾向于關(guān)注存量概念，亦即資產(chǎn)負(fù)債表中表現(xiàn)出來(lái)的損益和凈值變動(dòng)。作為開放經(jīng)濟(jì)中的一種常見現(xiàn)象，貨幣錯(cuò)配會(huì)通過(guò)對(duì)權(quán)益實(shí)體以外幣計(jì)值的凈資產(chǎn)或凈負(fù)債的影響來(lái)干擾其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配甚至還可能會(huì)誘發(fā)整個(gè)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的混亂。上世紀(jì)末以來(lái)，拉美和亞洲地區(qū)發(fā)展中國(guó)家相繼爆發(fā)了金融危機(jī)，而每次危機(jī)的背后都直接或間接地存在著貨幣錯(cuò)配作用的影子。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，在新的一場(chǎng)金融危機(jī)襲擊的背景下，本幣不是“關(guān)鍵貨幣”的國(guó)家都面臨著貨幣錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)一國(guó)對(duì)外資產(chǎn)或債務(wù)的狀況，可以將貨幣錯(cuò)配劃分為債權(quán)型與債務(wù)型兩大類。我國(guó)屬于前一類，特征之一是我國(guó)貨幣當(dāng)局因長(zhǎng)期保持貿(mào)易項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的雙順差而擁有高額的外匯儲(chǔ)備，這一數(shù)值在2008年達(dá)到19 460.3億美元。著貨幣錯(cuò)配作用的影子。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，在新的一場(chǎng)金融危機(jī)襲擊的背景下，本幣不是“關(guān)鍵貨幣”的

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