人民幣直兌日元的影響分析
摘要:自2012年6月1日起,人民幣與日元開始雙向直接兌換,丟棄了長期以來實行的以美元為中介的間接兌換制。自此,日元成為除美元外首個與人民幣開展直接交易的主要國際貨幣。這一重要舉措對于中日雙方意味著什么,都有哪些方面的影響?這是本文將要討論的主題。
關(guān)鍵詞:人民幣 直兌 日元 影響
一、人民幣直兌日元的背景
這一重大舉措提出的背景是中日貿(mào)易加深和美元幣值不穩(wěn)。
近年來,中日貿(mào)易額總體呈上漲趨勢,見表一。據(jù)日本海關(guān)統(tǒng)計,2011年日本與中國的雙邊貿(mào)易額為3461.1億美元,增長14.2%。其中,日本對中國出口1620.4億美元,增長8.3%;自中國進口1840.6億美元,增長20%。日本與中國的貿(mào)易逆差220.2億美元,增長488%。中國成為日本第一大貿(mào)易伙伴、第一大出口目的地和最大的進口來源地。在兩國貨幣可直兌之前,雙邊貿(mào)易是建立在以美元為中介的套算匯率進行兌換。而隨著兩國貿(mào)易加深,出于自身利益考慮,貨幣直兌的需求愈顯迫切。
表一 2005-2011年日本與中國進出口貿(mào)易額 金額單位:百萬美元
時間
日本對中國出口額
日本自中國進口額
總額
同比%
占比%
總額
同比%
占比%
2005年
79,972
8.1
13.4
108516.0
14.9
21.1
2006年
92,746
16.0
14.4
118338.0
9.0
20.5
2007年
109,279
17.9
15.3
127844.0
7.9
20.6
2008年
125,022
14.4
16.0
143611.0
12.3
18.9
2009年
109,612
-12.3
18.9
122483.0
-14.7
22.3
2010年
149,692
36.6
19.4
153370.0
25.2
22.1
2011年
162,040
8.3
19.7
184065.0
20.0
21.5
數(shù)據(jù)來源:國別報告數(shù)據(jù)
另一方面,作為兌換的中介——美元波動比較大,美元的不穩(wěn)定性導(dǎo)致國際結(jié)算的不便,單一持有美元的風(fēng)險也相應(yīng)較大,這種“美元因素”也是中日貨幣直兌的誘因。
二、人民幣直兌日元的影響
1降低交易成本,促進雙邊貿(mào)易發(fā)展。
要將一國貨幣兌換成另一國貨幣(除美元外),首先必須將一國貨幣兌換成美元,然后才將美元兌換成另一國貨幣。這樣的做法,驟然增加了無需的交易成本,因為一筆交易由此變成了兩筆交易,牽涉到兩組買賣匯率,一買一賣,我們換匯時要付的費用,便是較高的傭金和兩次買賣的兩個匯率價差,而費用的一部分,其實是付給美國中央銀行的一筆手續(xù)費。
中日貿(mào)易總量在亞洲乃至全球貿(mào)易中舉足輕重,兩國卻一直使用第三方貨幣進行貿(mào)易結(jié)算,且當(dāng)前美元的不穩(wěn)定性在增加,這其實是一種不太正常的現(xiàn)象。中日貨幣實現(xiàn)直接交易后,不僅能減少企業(yè)交易成本和匯率風(fēng)險,,也將進一步激勵日本企業(yè)接受、使用和持有人民幣的意愿。根據(jù)日本貿(mào)易振興機構(gòu)的統(tǒng)計,2011年中日貿(mào)易額達到了3449億美元。目前中日貿(mào)易結(jié)算必須繞道美元,中日貨幣實現(xiàn)直接兌換后,預(yù)計每年將節(jié)約30億美元的手續(xù)費。
除了對企業(yè)有利,人民幣直接兌換日元還會增加留學(xué)生或老百姓的福利。對于老百姓來說,去日本旅游將是受益的。即在兌換日元的過程中間它是可以得到直接的受益,人民幣和日元正式直接結(jié)算后,不通過美元可以降低1%的成本,能讓老百姓受惠。對于去日本的留學(xué)生也是能夠增加相互之間的福利,減少匯率的成本,同時減少匯率的風(fēng)險。
2逐步減少對美元的依賴,增強人民幣匯率的自主性。
中國的人民幣和日本的日元“撇開”美元直接交易,對于處于全球貨幣體系中霸主地位的美元來說是個挑戰(zhàn)。
自1945年以來,在美國的掌控下,國際間實行了金匯兌本位制,造就了美元的霸主地位,美元等同黃金,故此美元亦稱美金。1970年代初,金匯兌本位制崩潰后,取而代之的是美元本位制,國際貨幣制度仍以美元一幣獨大,世間一切交易均以美元為主。國際貿(mào)易主要以美元為交割貨幣,要購買黃金也得有美元才行,美國增發(fā)的任何美元均為各國所接受,就連兌換任何外幣也必須通過美元。因此人民幣和日元的直接兌換,繞開了美元,直接削弱了美元的霸權(quán)地位。
人民幣對日元直接交易可以擺脫一部分對美元的依賴,首先是從匯率來講減少對美元的依賴,銀行在做業(yè)務(wù)的時候不用保留太多美元,因為人民幣跟日元的兌換不需要美元來過渡了。而從長期來看,如果人民幣跟日元的直接兌換成功的話,那么日后人民幣就可以擴大對其他貨幣的直接兌換,為以后其他貨幣能夠直接兌換積累經(jīng)驗。
3有利于人民幣的國際化進程。
長期以來,我國人民幣匯率緊盯美元,人民幣兌其他貨幣的匯率根據(jù)美元與其匯率間接套算,這在一定程度上導(dǎo)致匯率形成機制的僵化與失真。金融危機以來,我國加速了人民幣的國際化進程,先后與韓國、馬來西亞、中國香港、白俄羅斯、阿根廷、土耳其、澳大利亞等10余個國家和地區(qū)的中央銀行和貨幣當(dāng)局簽署了超過1.5萬億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議。此次與日元直兌,是人民幣國際化的重要一步。日元是繼美元和歐元之后的第三大國際貨幣,推進人民幣與日元跨境交易可以擴大人民幣在國際上的使用范圍,對于進一步推動人民幣國際化具有重要的戰(zhàn)略意義。
三、人民幣直兌日元影響的局限性
中日直兌對雙方是互惠互利的事情,但應(yīng)該看到這種積極影響受到以下因素的局限:
1交易時間和區(qū)域局限。
日元作為國際三大貨幣之一,每天24小時都有交易。而人民幣目前只有“8小時交易”,仍屬于區(qū)域型交易貨幣。目前我國境內(nèi)人民幣匯市早盤始于9點半,收盤是16點半,真正的交易時間僅有7個小時。
2交易量的局限。
我國目前外匯交易都是基于實需原則,即來自企業(yè)的客盤需求在銀行間市場通過交易實現(xiàn)兌換。銀行間匯市,也只是零售市場的補充。實際上,國內(nèi)與日本企業(yè)間的外匯結(jié)算,相當(dāng)一部分仍為美元。企業(yè)及居民的消費、投資等資本項目下的結(jié)算,即便允許直兌,仍有額度等方面的限制,也談不上自由兌換。
3對兩國的影響有差別。
對日本企業(yè)而言,人民幣直兌日元開閘,相當(dāng)于其高附加值產(chǎn)業(yè)鏈可以更便捷地在中國尋找平臺;相反,中國制造“輸出”日本,既有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的限制,又有利潤率較低的弊端。
四、結(jié)論
總體上來說,人民幣直兌日元是互利互惠的雙贏舉措。增強兩國匯率的真實性,有利于兩國雙邊貿(mào)易的發(fā)展,也降低了貿(mào)易匯兌對美元的依賴。中日直兌對于中國來說,戰(zhàn)略意義重大。此舉為未來更多的貨幣與人民幣直兌提供了基礎(chǔ)和經(jīng)驗,人民幣將在國際舞臺上發(fā)揮更重要的作用。
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