中國貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)

劉磊   東北財(cái)經(jīng)大學(xué)   遼寧大連 116023

摘要：貨幣政策是中央銀行在金融領(lǐng)域內(nèi)所采取的調(diào)節(jié)手段，目的是為了實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，但是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)取決于很多因素，而且貨幣政策的效應(yīng)也不是馬上就可以體現(xiàn)出來的，而是要經(jīng)過一段時(shí)間才可以體現(xiàn)出貨幣政策的效果，即所謂的貨幣政策時(shí)滯。2008年金融危以來，中央銀行適用貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控取得了很大的進(jìn)步，為國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展做出了很大的貢獻(xiàn)，但是貨幣政策的時(shí)滯問題影響了央行實(shí)施貨幣政策所產(chǎn)生的效果。貨幣政策的時(shí)滯是不斷變化的并且難以預(yù)測，這給央行使用貨幣來調(diào)控經(jīng)濟(jì)帶來了很大的困難。

關(guān)鍵詞：中央銀行  貨幣政策  時(shí)滯效應(yīng)

一、貨幣政策時(shí)滯的概述

貨幣政策的運(yùn)行指的是中央銀行根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本狀況，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不符合預(yù)期的情況下，采用相應(yīng)的貨幣政策手段。中央銀行采用相應(yīng)的貨幣政策后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行就會受到相應(yīng)的影響。貨幣政策在發(fā)揮作用的過程當(dāng)中不是直接刺激經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，而是通過一系列的環(huán)節(jié)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)揮作用，這些中間環(huán)節(jié)的作用就會產(chǎn)生一個(gè)時(shí)滯效應(yīng)。貨幣政策的時(shí)滯可分為兩部分進(jìn)行測算：

1.內(nèi)部時(shí)滯。它是指從經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象發(fā)生變化，需要制定政策以矯正，到中央銀行實(shí)際上采取行動的時(shí)間過程。它可再分為兩個(gè)階段：（1）識別時(shí)滯。這是指從形勢變化需要貨幣當(dāng)局采取行動到它認(rèn)識到這種需要的時(shí)間距離。（2）行動時(shí)滯。它是指從中央銀行認(rèn)識到需要行動到實(shí)際采取行動這段時(shí)間。中央銀行認(rèn)識到經(jīng)濟(jì)形勢變化之后，將立即對此項(xiàng)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究，以找出可行的對策，研究與行動都需要時(shí)間。

2.外部時(shí)滯。它是指從中央銀行采取行動開始直到對政策目標(biāo)產(chǎn)生影響為止的這段過程。外部時(shí)滯又可分為三個(gè)階段：（1）中期時(shí)滯。這是自中央銀行采取行動到該行動對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響，使金融機(jī)構(gòu)改變其準(zhǔn)備金水平、利率及其他信用狀況，以致對整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會產(chǎn)生影響力的時(shí)間過程。（2）決策時(shí)滯。這是指自利率或信用條件改變后，個(gè)人與廠商面對新的情況，做出改變其支出習(xí)慣或支出行為決定之前的時(shí)間過程。（3）作用時(shí)滯。即支出單位決定支出意向后，對整個(gè)社會的生產(chǎn)和就業(yè)都會產(chǎn)生影響，這段影響過程稱為作用時(shí)滯。

二、貨幣政策時(shí)滯的影響

貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)使貨幣政策的有效性受到很大的影響。如果貨幣政策的時(shí)滯有限，而且可以預(yù)測，那么貨幣政策便能發(fā)揮應(yīng)有的作用。因?yàn)椴徽摃r(shí)間長度如何，只要有一個(gè)確定范圍，中央銀行便能根據(jù)預(yù)期落后的時(shí)間差距，預(yù)先采取影響將來某一時(shí)期經(jīng)濟(jì)情況的貨幣政策。但若貨幣政策的時(shí)滯分布不均勻，有很大的變異性，則會因?yàn)闀r(shí)滯不能預(yù)測，貨幣政策將在錯(cuò)誤的時(shí)間發(fā)生作用，而使經(jīng)濟(jì)和金融情況更加惡化。例如，若中央銀行無法預(yù)測貨幣政策的時(shí)滯，則很可能在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)采取緊縮政策，但由于貨幣政策時(shí)滯的存在，緊縮政策到經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)才產(chǎn)生降低收入的效果，這樣，中央銀行反經(jīng)濟(jì)周期的貨幣政策就會失去其有效性，不僅如此，還會擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)周期波動幅度，使國民經(jīng)濟(jì)更加不穩(wěn)定。

三、我國貨幣政策時(shí)滯的特點(diǎn)

我國現(xiàn)在仍然是發(fā)展中國家，金融業(yè)發(fā)展的時(shí)間較短，金融制度仍然不是很完善，利率和匯率沒有完全形成市場化的機(jī)制，中央銀行還是比較缺乏獨(dú)立性，導(dǎo)致我國的貨幣政策的時(shí)滯有自身的特點(diǎn)：中央銀行內(nèi)部的時(shí)滯比較長。與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國的中央銀行缺乏獨(dú)立性，中央銀行在法律地位上隸屬與國務(wù)院，因此我國的中央銀行只是相對獨(dú)立，因此無法很快的針對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策制定相應(yīng)的貨幣政策。我國貨幣政策的外部時(shí)滯過短。由于我國尚未形成利率市場化，因此當(dāng)前的利率沒有反應(yīng)市場上的資金供求狀況，為了使得貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制暢通，政府往往會采用一些行政手段來保證貨幣政策的實(shí)行，這就造成了我國貨幣政策的外部時(shí)滯過短。

四、相關(guān)的政策和建議

提高貨幣市場發(fā)育程度。貨幣政策實(shí)施后，反應(yīng)最快的應(yīng)該是貨幣市場。但是，目前我國貨幣市場交易主體單一，真正參與運(yùn)作、交易活躍的機(jī)構(gòu)并不多。交易不活躍，發(fā)展畸形。同行業(yè)拆借，現(xiàn)貨市場，票據(jù)市場發(fā)展緩慢。要想縮短時(shí)滯，提高貨幣政策的有效性，必須完善貨幣市場，提高其發(fā)育程度，為貨幣政策的傳導(dǎo)提高良好的市場環(huán)境。。必須建立一個(gè)多元化、高層次、高效率的貨幣市場,使貨幣市場成為中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)的窗口和實(shí)施公開市場業(yè)務(wù)操作的基礎(chǔ)。

提高中央銀行的獨(dú)立性。我國中央銀行相對缺乏獨(dú)立性，是我國貨幣政策內(nèi)部時(shí)滯過長的主要原因之一。提高中央銀行的獨(dú)立性，有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。正確處理財(cái)政與中央銀行的關(guān)系，增強(qiáng)中央銀行的地位，而減少決策時(shí)滯。加強(qiáng)貨幣政策的透明度，，讓市場交易者能及時(shí)了解政策目的和意義，從而有利于外部時(shí)滯的縮短，提高貨幣政策的有效性，防止對人民銀行執(zhí)行貨幣政策的干擾,保障央行功能的有效發(fā)揮,使我國貨幣政策效應(yīng)內(nèi)在時(shí)滯縮短到最低限度。

提高市場主體的敏感性。一個(gè)市場越發(fā)達(dá)，制度越健全，其市場參與者對于政策的敏感度越高，貨幣政策的外部時(shí)滯就越短。市場發(fā)達(dá)，可防止貨幣政策被扭曲。提高市場主體的敏感性，也有利于貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的順暢。

參考文獻(xiàn)

[1]周慕冰.西方貨幣政策理論與中國貨幣政策實(shí)踐[M].北京：中國金融出版社，1993.

[2]鄭先炳.宏觀金融管理有效性研究[M].北京：中國金融出版社，1995.

[3]黃達(dá).貨幣銀行學(xué)[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2003.

[4]盛松成等.現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：中國金融出版社，2001.

引用：本文已由現(xiàn)代商業(yè)雜志出版,轉(zhuǎn)載請注明來源.現(xiàn)代商業(yè)

現(xiàn)代商業(yè): CN11-5392/F   QQ:136276459   投稿郵箱:xdsyzzs@126.com  (切勿一稿多投）