杜乃璇  西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院

摘要：07年金融危機(jī)自爆發(fā)以來已經(jīng)經(jīng)歷了6年。這6年對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了舉足輕重的影響。本文從危機(jī)爆發(fā)的背景和原因出發(fā)，結(jié)合大量數(shù)據(jù)從資本流動、金融資產(chǎn)、債務(wù)市場三方面簡要分析了危機(jī)爆發(fā)后世界資本市場的變化。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)  歐債危機(jī) 資本市場 影響

一、介紹

（一）國際金融危機(jī)的背景

此次國際金融危機(jī)被認(rèn)為是1930年以來最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)。它開始于2007年，也就是美國房地產(chǎn)泡沫破裂的時候，并且導(dǎo)致了像萊曼兄弟、房利美和房地美等一些大金融機(jī)構(gòu)的崩塌瓦解。它同樣導(dǎo)致了一些經(jīng)濟(jì)行為的巨大衰退，包括正在持續(xù)的歐債危機(jī)。

（二）引起國際金融危機(jī)的主要原因

有很多因素導(dǎo)致了全球金融危機(jī),包括房地產(chǎn)泡沫的膨脹,次級貸款,寬松的信貸條件,放松管制,過度舉債和不準(zhǔn)確的價格風(fēng)險。

其中最直接原因是美國房產(chǎn)泡沫的破裂。由于抵押貸款放貸機(jī)構(gòu)和有限的高信用評級借款人之間的競爭加劇,像房利美等抵押貸款機(jī)構(gòu)放松了貸款政策并開始尋求信用評級較低的客戶。次級抵押貸款在2006年和2004年的10%相比增加到了20%。這些抵押貸款大部分借給了低收入家庭。由于市場需求顯著增加,房地產(chǎn)價格,尤其是房價,正在急速上升。抵押貸款機(jī)構(gòu)通過向低收入家庭收取高利息來賺錢。然而由于利率太高,低收入家庭無法負(fù)擔(dān),于是他們便開始拖欠貸款。當(dāng)整體的違約率達(dá)到一個較高的水平,房地產(chǎn)的價值則急劇下降。抵押貸款機(jī)構(gòu)通常在國際證券化市場使抵押貸款證券化。當(dāng)證券化市場因次貸危機(jī)而萎縮,次貸危機(jī)則演變?yōu)槿�球金融危機(jī)。

此外，全球金融危機(jī)直接導(dǎo)致了歐債危機(jī)。金融危機(jī)造成了歐洲國家的低經(jīng)濟(jì)增長。其中最嚴(yán)重的五個國家是希臘、葡萄牙、愛爾蘭、意大利和西班牙。例如,希臘多年來盡情消費(fèi)從而有了很高的預(yù)算赤字。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長放緩,GDP增長緩慢的時候,稅收收入也同樣不景氣。因此, 國家的債務(wù)便開始迅速上升。

二、對世界資本市場的影響

（一）對世界范圍資本流動的影響

全球金融危機(jī)凍結(jié)了世界各地的資本流動,包括債務(wù)證券,間接投資,購買外國股票和外國直接投資。世界銀行宣布,2008年全球貿(mào)易只有1.9萬億美元,這與2007年的10.5萬億相比急劇減少。更悲觀的情況發(fā)生在短期信貸市場和外國投資市場,很少有投資者進(jìn)行投資從而導(dǎo)致了投資枯竭。因?yàn)樵絹碓蕉嗟你y行破產(chǎn)發(fā)生，，銀行幾乎不可能獲得銀行間貸款。美國和歐洲大量的資本流動失敗致使許多投資者撤回了他們的跨境貸款。在這個惡性循環(huán)下,資本市場流動性降低，許多國家特別是歐洲的債務(wù)評級正在下降。同時,由于高風(fēng)險和對投資喪失信心,2008年，銀行存款在包括中國、印尼、伊朗和其他東歐國家在內(nèi)的新興市場增長了2.1萬億美元。如果這些經(jīng)濟(jì)市場是成熟的，存款的規(guī)模將會更加龐大。然而,隨著發(fā)展中國家出口的下降,大量的資本已經(jīng)被撤回。同時,在全球市場,債務(wù)評級下調(diào)和高的利率,對世界資本的流動性產(chǎn)生了負(fù)面影響,造成了世界范圍國際貿(mào)易的下降。此外,國際貿(mào)易的下降導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退,之后是失業(yè),需求的下降和商品價格下跌。

（二）對全球金融資產(chǎn)的影響

自全球金融危機(jī)爆發(fā)，全球資本市場,特別是美國和歐洲國家,受到很大影響。葡萄牙、意大利、希臘和西班牙雖然從其他國家借來了錢,但仍然很難度過危機(jī)。在全球金融危機(jī)下，全球金融資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，在2008年底（178萬億美元）下降了16萬億美元。這8%是自1990年以來最大的下滑。在其他一些國家,降幅甚至更糟。主要的原因是過度舉債,次級貸款,放松管制和住房膨脹。

對于全球股票投資,許多投資者拋售外國股票撤回資金,2008年，它從2007年的8000億美元下降至-2000億美元。這是英國和西歐發(fā)生過的最大的跌幅。

金融資產(chǎn)和股票價值的下降表明全球經(jīng)濟(jì)需要時間來增加儲蓄。然而,增加儲蓄意味著更少的消費(fèi),這可能會阻礙全球經(jīng)濟(jì)增長并且導(dǎo)致高成本收購基金。它成為了經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中復(fù)蘇的一個難題。

（三）對全球債務(wù)市場的影響

不僅股票遭受全球金融危機(jī),債務(wù)市場同樣受到?jīng)_擊。2009年，當(dāng)標(biāo)普將希臘的債務(wù)評級從A-降至BB+時，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。在債務(wù)市場,銀行扮演了一個重要的角色，但他們中的許多人因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)停止了在歐洲和美國的活動。然而還是有些國家例外。例如,巴克科斯銀行在西班牙擁有440億債務(wù);蘇格蘭銀行在120億已經(jīng)違約的情況下在愛爾蘭仍然有640億的債務(wù)。

隨后,在外匯市場和股票市場，歐元的價值顯著降低。一個主要的原因是政府在很長一段時間過度依賴債款。隨著債務(wù)評級的下調(diào),利率保持著持續(xù)增長。因此,由于高風(fēng)險的投資和失去公眾的信任，借更多債務(wù)或獲得國際貨幣基金組織的支持只是一個暫時減緩危機(jī)的策略。

三、總結(jié)

本次全球金融危機(jī)使世界范圍的資本流動性顯著降低，并對全球金融資產(chǎn)和債務(wù)市場產(chǎn)生了巨大的沖擊。英國央行行長默文•金曾稱之為“最嚴(yán)重的金融危機(jī)，至少自20世紀(jì)30年代以來”。在2010年，歐盟財(cái)政部長批準(zhǔn)了一項(xiàng)旨在確保歐盟金融穩(wěn)定的拯救方案----創(chuàng)立歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）。這是一個好的開端。在2011和2012年，各國政府也紛紛采取各項(xiàng)政策來防止國家的經(jīng)濟(jì)崩塌。在未來，受到?jīng)_擊的每一個國家都還需要更多的拯救方案來徹底走出這場危機(jī)。

[1] Ellis, L. The global financial crisis: causes, consequences and countermeasures [R], 2009

[2]Foxman, S. This Is How Much Money Europe Will Lose On Greece [Z], 2012

[3]IMF, Global Recovery stall, Downside Risks Intensify [M] World Economic Outlook, 2012.

年削減赤字目標(biāo)[OL].和訊外匯2013-02-05 

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