【摘要】：2008年以來的國際金融危機席卷了全球,各國的經(jīng)濟發(fā)展受到了嚴重影響,出現(xiàn)不同程度的放緩或衰退。在金融危機影響下,我國經(jīng)濟增速急速回落,出口額顯著下降,紡織、鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)進入寒冬,生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境。為了抵御外部環(huán)境對經(jīng)濟的不利影響,我國政府及時做出反應(yīng),于2008年底推出兩年4萬億的經(jīng)濟刺激計劃,同時實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。這些政策的實行確實對我國經(jīng)濟的復(fù)蘇起到推動作用,但也產(chǎn)生了負面影響,外部流動性泛濫、國內(nèi)通脹預(yù)期居高不下,2011年起圍繞保持物價總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù),中央銀行轉(zhuǎn)為實施穩(wěn)健的貨幣政策。按照國際的常用做法,中國企業(yè)聯(lián)合會和中國企業(yè)家協(xié)會自2001年起,共同合作完成了一項統(tǒng)計調(diào)查,該調(diào)查公布了中國企業(yè)500強。以往的調(diào)查結(jié)果顯示,國有及國有控股企業(yè)占中國企業(yè)500強的2/3,而非國有企業(yè)僅占1/3,這種狀況自該項調(diào)查開始起近十年內(nèi)基本未發(fā)生變化；2011年國有及國有控股企業(yè)依然占大多數(shù),國有及國有控股企業(yè)共有316家,占總數(shù)的63.2%。在這個大背景下,研究宏觀的貨幣政策與微觀的企業(yè)營運資金之間的關(guān)系,以及貨幣政策調(diào)整對不同性質(zhì)企業(yè)的營運資金持有變動的影響是否一致,有助于我們更好地理解宏觀貨幣政策對微觀企業(yè)財務(wù)的影響,這無論對優(yōu)化企業(yè)營運資金管理,還是對宏觀貨幣政策的制定和實施,都具有重要的現(xiàn)實意義。 姜國華和饒品貴發(fā)表的《宏觀經(jīng)濟政策與微觀企業(yè)行為》一文中指出,宏觀經(jīng)濟政策對經(jīng)濟產(chǎn)出的影響過程應(yīng)該是,宏觀經(jīng)濟政策影響微觀企業(yè)行為,進而影響企業(yè)的產(chǎn)出,企業(yè)產(chǎn)出的匯總就形成了經(jīng)濟產(chǎn)出。他們認為當前宏觀經(jīng)濟政策研究重視的是宏觀經(jīng)濟政策與經(jīng)濟產(chǎn)出的關(guān)系,而將宏觀經(jīng)濟政策對微觀企業(yè)行為及企業(yè)產(chǎn)出的影響作為一個步驟來分析；會計學(xué)及財務(wù)學(xué)從微觀企業(yè)行為出發(fā),關(guān)注的重點是微觀企業(yè)行為與企業(yè)產(chǎn)出的關(guān)系,忽略了宏觀經(jīng)濟政策對企業(yè)微觀行為的影響。所以,他們認為應(yīng)當突破現(xiàn)有研究的束縛,形成會計學(xué)與財務(wù)學(xué)研究的新框架,并且結(jié)合現(xiàn)有的少量研究成果,闡述了建設(shè)初步框架的思路,即結(jié)合宏觀經(jīng)濟政策與微觀企業(yè)行為的互動研究。他們以貨幣政策與企業(yè)融資、會計選擇及企業(yè)業(yè)績研究為例說明了該研究思路。本文在這樣的條件下,使用微觀經(jīng)濟層面的經(jīng)驗數(shù)據(jù)來驗證貨幣政策調(diào)整對企業(yè)營運資金持有水平的影響,既順應(yīng)了經(jīng)濟學(xué)理論的發(fā)展趨勢,又能為宏觀貨幣政策理論的發(fā)展提供微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)。因此,本文研究了貨幣政策調(diào)整是否會影響企業(yè)的營運資金持有這一議題。 本文的研究方法主要是以規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法。在規(guī)范研究方面,本文分析了選擇本題的背景和意義,回顧了國內(nèi)相關(guān)的研究文獻,論述了與論題相關(guān)的基本理論,包括營運資金持有動機理論、財務(wù)彈性理論、融資優(yōu)序理論和權(quán)衡理論等,為后文的實證分析做了鋪墊,盡可能使規(guī)范研究有一定的理論基礎(chǔ),同時,運用實證分析也為規(guī)范研究提供經(jīng)驗證據(jù),以減少人為判斷的盲目性,全面、辯證地反映研究對象的本質(zhì)。在實證方面,采用描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、對比分析、多元線性回歸分析及穩(wěn)健性測試相結(jié)合的方法,使研究結(jié)論更具可信性。 本文共分為六章,具體內(nèi)容為： 第一章導(dǎo)論。主要闡述本文的研究背景、研究意義、研究思路與內(nèi)容、研究方法、研究創(chuàng)新等內(nèi)容。本文將宏觀的貨幣政策與微觀的企業(yè)營運資金之間有機的聯(lián)系起來,無論對優(yōu)化企業(yè)營運資金管理,還是宏觀貨幣政策的制定和實施,都具有重要的理論和現(xiàn)實意義。 第二章文獻綜述。本章首先是國外文獻綜述,主要從貨幣政策的傳導(dǎo)機制、貨幣政策對企業(yè)外部融資約束的影響、貨幣政策效力的非對稱性及使用微觀數(shù)據(jù)對貨幣政策傳導(dǎo)機制檢驗等方面進行文獻綜述；其次是國內(nèi)文獻綜述,包括貨幣政策對營運資金影響的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)研究、貨幣政策有效性的研究及貨幣政策效力的研究；最后文章對國內(nèi)外文獻綜述進行總結(jié)。 第三章為相關(guān)理論分析。本章在闡釋貨幣政策和營運資金的概念的基礎(chǔ)上,一是重點分析營運資金的影響因素,這些因素包括微觀的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、企業(yè)管理當局的營運資金管理戰(zhàn)略,中觀的行業(yè)競爭環(huán)境以及宏觀的貨幣政策和資本市場環(huán)境等,二是論述與論題相關(guān)的基本理論,包括營運資金持有動機理論、財務(wù)彈性理論、融資優(yōu)序理論和權(quán)衡理論等,為后文的實證分析做好鋪墊。 第四章為貨幣政策波動對營運資金持有水平變動影響的研究設(shè)計。包括研究假設(shè)的提出、研究變量的選擇與定義以及研究模型的建立等內(nèi)容。 第五章實證研究與結(jié)果分析。本文使用2007年第一季度至2011年第四季度的A股非金融類上市公司的數(shù)據(jù)進行了多元線性回歸,同時本文進一步研究了不同企業(yè)性質(zhì)是否會扭曲貨幣政策調(diào)整對營運資金持有水平的影響。實證結(jié)果表明貨幣政策松緊程度與企業(yè)營運資金持有水平顯著負相關(guān),并且企業(yè)營運資金持有量水平在國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間存在顯著差異。 第六章研究總結(jié)與政策建議。本章首先對本文的研究成果進行了總結(jié)和歸納,在此基礎(chǔ)上給出了一些政策建議,并且分析了本文研究的不足和局限性,展望了未來的研究方向。 通過回歸分析,形成了有價值的實證結(jié)論：企業(yè)的營運資金持有水平隨貨幣政策松緊程度的變化而變化,當貨幣政策從緊時,企業(yè)會提高營運資金的持有水平；反之,當貨幣政策趨于寬松時,企業(yè)將降低營運資金持有水平。通過分析還發(fā)現(xiàn)企業(yè)營運資金持有水平在國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間存在顯著差異。當貨幣政策趨于從緊時,非國有企業(yè)的營運資金持有變化大于國有企業(yè)。 本文研究創(chuàng)新點主要在于以下三個方面： 第一,從貨幣政策這一宏觀角度解釋了上市公司營運資金持有水平的變化。而以前的研究主要集中在企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及經(jīng)營者經(jīng)營理念等對營運資金的影響方面。 第二,以微觀企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本,檢驗貨幣政策對企業(yè)營運資金持有水平變動的影響,從而為宏觀貨幣政策傳導(dǎo)機制提供了微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)。 第三,分企業(yè)性質(zhì)對上市公司的營運資金持有水平進行差異分析及回歸分析,研究不同企業(yè)性質(zhì)是否會扭曲貨幣政策調(diào)整對營運資金持有水平變動的影響。 正如Keynes教授所說,20世紀的經(jīng)濟學(xué)患了“精神分裂癥”,即宏觀經(jīng)濟學(xué)與微觀經(jīng)濟學(xué)的分離。本文是將宏觀經(jīng)濟政策與微觀企業(yè)行為結(jié)合在一起而進行的研究,難度較大。加之本人的學(xué)識水平和研究能力有限,本文難免存在不足之處。 一方面,本文僅僅分析了貨幣政策對企業(yè)營運資金持有水平變動的影響,即宏觀經(jīng)濟政策對微觀企業(yè)財務(wù)行為的影響,而沒有研究企業(yè)財務(wù)行為對貨幣政策的反作用。 另一方面,本文在分析貨幣政策影響企業(yè)營運資金持有水平時,僅從單個企業(yè)出發(fā),沒有考慮不同企業(yè)之間的相互影響,即使控制了行業(yè)因素,仍然不足以控制企業(yè)之間的相互影響。企業(yè)營運資金持有水平可能不僅受宏觀經(jīng)濟及自身因素的影響,還可能受其它企業(yè)營運資金管理戰(zhàn)略的影響。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F822.0

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 張合金;略論貨幣政策在擴大投資規(guī)模中的調(diào)節(jié)作用[J];當代財經(jīng);2000年03期

2 劉金全;貨幣政策作用的有效性和非對稱性研究[J];管理世界;2002年03期

3 黃先開,鄧述慧;貨幣政策中性與非對稱性的實證研究[J];管理科學(xué)學(xué)報;2000年02期

4 吳菲,魏義俊;利率調(diào)整對投資影響的實證分析[J];華南金融研究;2000年01期

5 尚煜;王慧;;利率作用不對稱性對投資的影響研究[J];經(jīng)濟問題;2008年11期

6 陸軍,舒元;貨幣政策無效性命題在中國的實證研究[J];經(jīng)濟研究;2002年03期

7 毛付根;論營運資金管理的基本原理[J];會計研究;1995年01期

8 楊雄勝,繆艷娟,劉彩霞;改進周轉(zhuǎn)率指標的現(xiàn)實思考[J];會計研究;2000年04期

9 王竹泉;逄詠梅;孫建強;;國內(nèi)外營運資金管理研究的回顧與展望[J];會計研究;2007年02期

10 姜國華;饒品貴;;宏觀經(jīng)濟政策與微觀企業(yè)行為——拓展會計與財務(wù)研究新領(lǐng)域[J];會計研究;2011年03期

，

本文編號：2282722