上市公司退市是指上市公司的股票因各種原因在特定證券市場暫�；蚪K止交易的法律行為。在我國，由于上市公司退市制度不健全，上市公司只進不出的現(xiàn)象比較嚴重，嚴重影響了證券市場功能的有效發(fā)揮。本文在對國內(nèi)外上市公司退市制度的相關(guān)問題進行探討的基礎(chǔ)上，提出了我國上市公司退市制度的完善建議。全文共分六個部分： 第一章是全文的理論奠基，主要論述上市公司退市制度對證券市場的價值和意義。本章首先分析了上市公司退市制度的含義及退市制度相關(guān)概念的含義，并將上市公司退市分為強制退市和自愿退市兩種，其中自愿退市又分為撤回上市和私有化退市。之后，本章分別從契約理論、生命周期理論、證券市場風險等方面論述了建立上市公司退市制度的必要性，同時，還對上市公司退市制度對證券市場的影響進行了分析，認為上市公司退市制度有利于證券市場的資源優(yōu)化配置，有利于提高證券市場效率，有利于減少證券市場的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，另外上市公司退市制度還有利于保護投資者利益。 第二章對上市公司強制退市制度進行了分析。本文對我國和國外成熟資本市場強制退市的標準和程序進行對比分析后認為，國外強制退市制度具有以下特點：(1)退市標準具體、明確、多元；（2）退市程序易于操作且公正；（3）證券交易所在退市過程中享有較大的權(quán)力，在退市標準和退市程序的執(zhí)行上具有較大靈活性。而我國強制退市制度則存在以下缺陷：（1）退市標準不確定、不易操作、易于規(guī)避、缺乏反映市場動態(tài)的數(shù)量標準；（2）退市程序不確定，退市程序中行政色彩過濃，被強制退市的上市公司無法得到有效救濟，這些原因?qū)е挛覈�上市公司強制退市制度效率低下。本章還以會計規(guī)則為分析視角論述了三年連續(xù)虧損的退市標準的缺陷，認為該標準人為地拉長了上市公司的退市過程，影響了上市公司退市制度的執(zhí)行效率。 第三章對上市公司自愿退市制度進行分析。本文認為，上市公司自愿退市多數(shù)是基于成本和收益的考慮，當上市公司從證券市場退出可以獲得較大收益時，就可能會選擇撤回上市或通過私有化方式退出證券市場。本章對上市公司自愿退市的方式進行了分析，認為自愿退市中撤回上市方式比較簡單，只要股東大會同意即可申請退市，但是私有化退市的方式卻相對復(fù)雜，包括收購、合并、股票合并、資產(chǎn)出售等眾多方式。另外本章還對美國自愿退市的法律進行了分析，認為在上市公司退出證券市場的過程中，中小股東的利益極易受到侵害，因此，美國證券市場自愿退市的立法主要以保護投資者利益為主。最后，本章對我國上市公司自愿退市進行了研究，認為我國雖然存在少數(shù)以私有化方式進行的自愿退市的案例，但是，在這些私有化退市案例中，市場行為特征并不明顯，多數(shù)私有化退市行為是國有企業(yè)內(nèi)部實施重組的重要手段，同時我國在私有化退市中還存在信息披露不充分、中小股東在私有化退市中無決定權(quán)、目標公司董事會的獨立性難以保證等問題。 第四章對我國上市公司退市制度的外部環(huán)境進行了分析。上市公司退市制度的建立是一項系統(tǒng)性工程，要保持其高效運行必須要依賴一系列外部相關(guān)配套措施的及時跟進。本文認為，從外部環(huán)境看，我國上市公司退市制度難以有效建立，主要有以下原因：（1）行政權(quán)力過度介入上市公司退市，退市規(guī)則在執(zhí)行時受制于行政權(quán)力；（2）證券發(fā)行制度造成上市公司殼資源稀缺，上市公司退市成本太高；（3）缺乏多層次資本市場體系，上市公司退市后股票無法流通；（4）缺乏成熟的兼并收購市場，績效差的上市公司不想主動退市，同時也不容易被兼并收購，只能停留在市場中。 第五章重點對上市公司強制退市和自愿退市中的中小股東權(quán)益保護問題進行了研究。在強制退市中，本文認為應(yīng)當明確上市公司、上市公司管理層、證券交易所在退市中的責任，為利益受損的中小股東提供一個有效的司法救濟渠道，還應(yīng)當完善強制退市中的信息披露機制，要求上市公司在強制退市過程中進行持續(xù)、充分的信息披露，這樣才能有效降低信息不對稱對中小股東的影響，確保其做出理性的投資決策。對于自愿退市，本文以私有化退市為例進行分析，在對美國經(jīng)驗進行研究的基礎(chǔ)上提出，在我國要從保證中小股東對自愿退市的批準權(quán)、建立控股股東誠信義務(wù)、強化信息披露機制、建立專門委員會、建立股價評估機制等方面對上市公司退市中的中小股東權(quán)益保護措施進行完善。 第六章對構(gòu)建我國上市公司退市制度提出了完善建議。作者認為，完善我國上市公司退市制度需要從三方面著手：完善上市公司強制退市法律制度；完善上市公司自愿退市法律制度；優(yōu)化上市公司退市的外部制度環(huán)境。完善我國上市公司強制退市制度的建議包括：協(xié)調(diào)證券監(jiān)管部門與證券交易所在退市中的職權(quán)；進一步細化我國上市公司強制退市標準和退市程序，增強法律的確定性與操作性；建立科學的、多元的強制退市標準，防止上市公司規(guī)避退市。對于自愿退市，作者認為必須逐步改善我國現(xiàn)階段上市公司自愿退市無法可依的局面，為上市公司自愿退市建立統(tǒng)一適用的規(guī)則，應(yīng)當通過完善證券交易所自律規(guī)則、證券監(jiān)管機構(gòu)的部門規(guī)章、以及《證券法》、《公司法》等相關(guān)法律對上市公司自愿退市進行規(guī)范，各個法律相互配合，密切聯(lián)系。優(yōu)化上市公司退市外部制度環(huán)境的措施包括：（1）減少行政權(quán)力對上市公司退市的干預(yù)；（2）證券發(fā)行市場化，減少行政管制；（3）發(fā)展多層次資本市場，建立有效的上市公司退市渠道；（4）建立有效的兼并收購市場，讓更多劣質(zhì)公司通過收購兼并方式退出證券市場。
【學位單位】：華東政法大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2012
【中圖分類】：D922.287
【文章目錄】：
摘要
abstract
前言
    一、 研究意義
    二、 文獻綜述
    三、 研究方法
第一章 上市公司退市基礎(chǔ)理論分析
    第一節(jié) 上市公司退市法律制度概述
        一、 上市公司退市的內(nèi)涵
        二、 上市公司退市的方式：強制退市與自愿退市
    第二節(jié) 上市公司退市制度建立的必要性分析
        一、 契約理論與上市公司退市
        二、 生命周期理論與上市公司退市
        三、 證券市場風險與上市公司退市
    第三節(jié) 上市公司退市對證券市場的影響
        一、 上市公司退市與證券市場資源優(yōu)化配置功能的發(fā)揮
        二、 上市公司退市與上市公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化
        三、 上市公司退市與證券市場投資者保護
第二章 上市公司強制退市制度分析
    第一節(jié) 證券市場的“過濾器”----上市公司強制退市概述
    第二節(jié) 成熟資本市場強制退市制度分析
        一、 成熟資本市場強制退市的標準和程序
        二、 成熟資本市場強制退市標準和程序評價
    第三節(jié) 我國上市公司強制退市制度分析
        一、 我國上市公司強制退市的標準和程序
        二、 我國上市公司強制退市標準和程序缺陷分析
    第四節(jié) 我國“三年連續(xù)虧損”退市標準再分析----以會計準則為視角
        一、 多角度視野下會計數(shù)據(jù)的可靠性分析
        二、 上市公司利用會計準則規(guī)避退市的案例分析
        三、 “三年連續(xù)虧損”退市標準評價
第三章 上市公司自愿退市制度分析
    第一節(jié) “圍城之惑”----上市公司自愿退市原因辨析
        一、 上市公司選擇離開證券市場的原因分析
        二、 上市公司自愿退市原因?qū)嵶C分析以薩班斯法案后美國上市公司自愿退市為例
    第二節(jié) 上市公司自愿退市路徑分析
        一、 上市公司撤回上市模式
        二、 上市公司私有化退市模式
    第三節(jié) 境外自愿退市立法評析----以美國為例
        一、 從“自由”到“管制”----美國自愿退市法律制度發(fā)展脈絡(luò)
        二、 寬松的退市標準----證券交易所對自愿退市的規(guī)定
        三、 13e-3 規(guī)則----SEC 對自愿退市的監(jiān)管
        四、 繁瑣的公司內(nèi)部程序----其他法律對自愿退市的規(guī)定
        五、 以投資者保護為中心----美國自愿退市立法評析
    第四節(jié) 我國上市公司自愿退市的特征及問題
        一、 我國上市公司自愿退市的政策導(dǎo)向性特征
        二、 我國上市公司自愿退市制度存在的問題：立法缺位
第四章 我國上市公司退市外部制度環(huán)境分析
    第一節(jié) “泛行政化”對上市公司退市的影響
        一、 制度變遷下的行政權(quán)力與上市公司退市
        二、 行政權(quán)力介入下的上市公司退市制度的規(guī)則技術(shù)“漏洞”
        三、 上市公司退市中中央政府與地方政府的利益沖突
    第二節(jié) 證券發(fā)行制度對上市公司退市的影響
        一、 我國現(xiàn)行證券發(fā)行制度及其弊端
        二、 核準制下的上市公司退市之困
    第三節(jié) 多層次資本市場對退市制度的影響
        一、 多層次資本市場與上市公司退市渠道
        二、 成熟市場多層次資本市場體系與上市公司退市
        三、 我國代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與上市公司退市渠道
    第四節(jié) 兼并收購機制對上市公司退市的影響
        一、 兼并收購機制在上市公司退市中的作用機制分析
        二、 我國兼并收購機制存在的問題
第五章 上市公司退市與中小股東權(quán)益保護
    第一節(jié) 上市公司退市中中小股東權(quán)益保護的必要性
    第二節(jié) 上市公司強制退市與中小股東權(quán)益保護
        一、 確立強制退市中上市公司對投資者的民事責任
        二、 建立上市公司強制退市中公司高管責任的追償機制
        三、 建立強制退市中股東對證券交易所的訴訟機制
        四、 完善上市公司強制退市中的信息披露制度
    第三節(jié) 上市公司自愿退市和中小股東權(quán)益保護----以私有化退市為例
        一、 私有化退市中的“強制性”特征和利益沖突
        二、 美國上市公司私有化的司法實踐及啟示
        三、 私有化過程中中小股東權(quán)益保護制度完善建議
第六章 完善我國上市公司退市制度之探索
    第一節(jié) 完善我國強制退市制度的對策建議
        一、 完善我國強制退市制度需要探討與反思的幾個問題
        二、 完善我國上市公司強制退市制度的建議
    第二節(jié) 我國自愿退市制度的框架構(gòu)建
        一、 上市公司自愿退市立法路徑思考
        二、 上市公司自愿退市制度設(shè)計建議
    第三節(jié) 優(yōu)化上市公司退市外部制度環(huán)境的建議
        一、 減少行政權(quán)力對上市公司退市的干預(yù)
        二、 證券發(fā)行上市制度的市場化設(shè)計
        三、 健全上市公司退市渠道----完善多層次資本市場體系
        四、 完善上市公司兼并收購機制
結(jié)論
參考文獻
在讀期間發(fā)表的學術(shù)論文與研究成果
后記

【參考文獻】

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本文編號：2857286