【摘要】 本文運(yùn)用2004到2010年的中小企業(yè)板上市公司的貸款特征數(shù)據(jù),從銀企關(guān)系的角度探討了良好的銀企關(guān)系對于企業(yè)信貸可獲性的影響；進(jìn)一步驗(yàn)證長期穩(wěn)定的銀企關(guān)系如何影響企業(yè)的成長性。本文從上市公司的招股說明書中,獲得企業(yè)在上市前三年間的貸款特征以及發(fā)展?fàn)顩r;著重從企業(yè)微觀層面,探究對企業(yè)獲得貸款有幫助的銀企關(guān)系的代理變量,對企業(yè)發(fā)展的影響分析。在實(shí)證模型中,還添加了借款企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)特征和治理結(jié)構(gòu)特征的控制變量。其中包括：總資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流、有形資產(chǎn)率、企業(yè)的年限、企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)變量、地區(qū)金融環(huán)境特征等,力爭從不同角度全面分析影響企業(yè)銀企關(guān)系對其信貸可獲性及成長性的影響。本文實(shí)證結(jié)論顯示,企業(yè)的簽約銀行家數(shù)、長期貸款的期限、能否獲得銀行的信用貸款等變量都對企業(yè)獲得貸款有幫助；但簽約銀行家數(shù)多一方面能夠增強(qiáng)企業(yè)外部融資的能力,另一方面卻直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加。對于長期貸款的期限和獲得信用貸款這兩項(xiàng)代表銀企關(guān)系的變量的影響分析,類似在黃純純(2003)年的文章中,將企業(yè)上市作為一種信息傳導(dǎo)機(jī)制,向銀行發(fā)送資質(zhì)較好的信號,有利于其順利獲得貸款,本文的結(jié)果與其保持一致。國有企業(yè)獲得銀行貸款更為容易。另外,企業(yè)存在時(shí)間越長,信息交流就越充分,隨著關(guān)系網(wǎng)的不斷建立,企業(yè)獲得貸款也更容易一些。但在添加存在時(shí)間的平方項(xiàng)之后,發(fā)現(xiàn)其與企業(yè)信貸呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,本文對此的解釋：企業(yè)存在年限越久,在逐漸壯大的過程中,不僅自身內(nèi)源融資力量增強(qiáng),也能通過接觸其他融資渠道來減少對銀行信貸的需求。利潤率較高的企業(yè),擁有的貸款率要低一些。企業(yè)利潤較高時(shí),內(nèi)源融資能力增強(qiáng),根據(jù)啄序融資假說,企業(yè)在發(fā)展壯大后通過自主發(fā)債,再選擇上市來調(diào)整融資結(jié)構(gòu),降低融資成本。通過上述實(shí)證分析,我們得出密切的銀企關(guān)系對于企業(yè)獲得貸款有比較明顯的幫助。在銀企關(guān)系影響企業(yè)成長性的實(shí)證分析中,我得出企業(yè)的銀企關(guān)系中主要借款銀行力量越強(qiáng),企業(yè)表現(xiàn)越差；從銀企關(guān)系的規(guī)模來看,與中小企業(yè)簽約的銀行家數(shù)越多,企業(yè)成長潛力越好。中小企業(yè)獲得貸款量越多,其成長性反而越差。這說明,雖然銀企關(guān)系能從一定程度上,緩解企業(yè)融資難的問題；但企業(yè)獲得信貸之后,資金的利用率方面并不如意,尤其是長期貸款的效率,未能為企業(yè)帶來長足發(fā)展。我認(rèn)為可能的解釋有：借款額越高,企業(yè)面臨著高額的利息成本；另外,代理成本理論中,現(xiàn)代企業(yè)制度給予了管理層經(jīng)手融資決策以及項(xiàng)目運(yùn)作的權(quán)力,他們期望活得更多貸款,這樣就可以靈活調(diào)配手里的資金,有可能會出現(xiàn)為謀私利而產(chǎn)生的“過度投資”。企業(yè)倘若有高管有銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn),對于其成長也具有正向的影響。在比較分析國有企業(yè)和非國有企業(yè)的銀企關(guān)系對企業(yè)成長性過程中,我發(fā)現(xiàn)由于中小企業(yè)融資渠道單一,比較依賴銀行貸款,所以總是積極的維護(hù)與銀行的關(guān)系。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,長期貸款持續(xù)時(shí)間對于非國有企業(yè)成長性有更顯著的正效應(yīng),而在銀企關(guān)系規(guī)模和人脈上,非國有企業(yè)子樣本中均顯示和企業(yè)成長性有顯著正相關(guān)關(guān)系。相反,對國有企業(yè)這些代理銀企關(guān)系的變量對企業(yè)成長性的影響并不明顯。這點(diǎn)說明,信貸錯配導(dǎo)致的低效率,資金并沒有通過正常渠道流向真正需要的地方。在改革開放30年的歷程中,快速發(fā)展的中小企業(yè)在我國整體國民經(jīng)濟(jì)中占到了很大的比重。2008年,受國際金融危機(jī)沖擊,我國中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營嚴(yán)重受阻。一方面,商業(yè)銀行自身流動性約束,為降低不良貸款率,會產(chǎn)生“惜貸”現(xiàn)象；另一方面,中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的加大,銀行關(guān)系的不連續(xù),導(dǎo)致中小企業(yè)從銀行獲得貸款比以前更難。針對本文的研究結(jié)論,我探討如何合理發(fā)展銀企關(guān)系,使之成為銀行和企業(yè)互惠發(fā)展的共贏模式并提出建議。首先,可以大力發(fā)展企業(yè)的銀企關(guān)系,努力與多家銀行建立合作關(guān)系,并不局限于借貸關(guān)系；在金融體系改革的大環(huán)境下,通過先試點(diǎn)、再推廣的方式,加強(qiáng)中小銀行對中小企業(yè)經(jīng)營的參與度,并在實(shí)踐過程中,不斷推敲銀行持股的比例,既能加強(qiáng)雙方合作,建立良好銀企關(guān)系,又不能因持股比例過高導(dǎo)致阻礙企業(yè)的發(fā)展。其次,企業(yè)可以聘用具有豐富銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人員來擔(dān)任財(cái)務(wù)主管,來可以利用其累積的人脈資源,二也可以發(fā)揮其在資金管理上面的作用。針對管理層濫用貸款開展風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目甚至是沒必要的項(xiàng)目時(shí),企業(yè)在聘用管理層時(shí),可以采用股權(quán)激勵來降低這種代理成本；同時(shí),約定管理層卸任時(shí)的責(zé)任清查。人員素質(zhì)方面,加強(qiáng)信貸員的專業(yè)知識培訓(xùn),然后對企業(yè)進(jìn)行行業(yè)劃分,分配專業(yè)的信貸員長期跟蹤該行業(yè)的中小企業(yè),通過不斷積累形成集群效應(yīng)。最后,為響應(yīng)“十二五”計(jì)劃,在市場化改革的進(jìn)程中,積極放寬銀行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。適應(yīng)中小金融機(jī)構(gòu)在銀企關(guān)系上的“小銀行優(yōu)勢”,繼續(xù)穩(wěn)妥、有序推動村鎮(zhèn)銀行、小貸公司、資金互助社等地區(qū)性中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展,合理引導(dǎo)、釋放民間資本和民間金融機(jī)構(gòu)的市場活力,不斷提高中小企業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)覆蓋率。商業(yè)銀行要完善信貸人員的盡職免責(zé)機(jī)制,適時(shí)建立中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金；發(fā)展貸款互�；セ菪〗M等措施提高中小企業(yè)與銀行的交流,增進(jìn)雙方之間聯(lián)系。另外,合理引導(dǎo)并適度發(fā)展銀企關(guān)系,設(shè)置銀行信貸的退出機(jī)制,發(fā)展資本市場。中小企業(yè)順應(yīng)趨勢抓住機(jī)會和銀行建立良好合作關(guān)系：為自身以后的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。本文的創(chuàng)新,在數(shù)據(jù)收集過程中,對于銀企關(guān)系代理變量的細(xì)分；通過前人的文獻(xiàn)的總結(jié),包含銀企規(guī)模(scope)、銀企關(guān)系持續(xù)時(shí)間長度(length)、銀企關(guān)系深度(depth、board)等；其次,對于樣本的選取,國內(nèi)文獻(xiàn)的數(shù)據(jù)都比較少,至此大部分文獻(xiàn)選取的數(shù)據(jù)都是以前的數(shù)據(jù),或者參考國外數(shù)據(jù),并不能恰當(dāng)?shù)拿枋霎?dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢這種錯綜復(fù)雜的銀企關(guān)系對于企業(yè)的影響；文章選擇從2004-2010間在深圳中小板上市企業(yè)的招股說明書中獲取所需借款合同的詳細(xì)信息。在進(jìn)行實(shí)證研究過程中,對于樣本的選取都依照可獲樣本完整性原則進(jìn)行；分兩步來完成文章的實(shí)證分析。首先,銀企關(guān)系對于企業(yè)可獲性影響因素的分析；其次,銀企關(guān)系對企業(yè)成長性影響因素的分析。研究方法則根據(jù)數(shù)據(jù)特性來分別選擇TOBIT模型和OLS模型,來保證模型結(jié)果的精確。本文也有一些不足之處：本文研究的主體是中小企業(yè)的銀企關(guān)系,在企業(yè)類型劃分標(biāo)準(zhǔn)中,根據(jù)資產(chǎn)總額分為大型、中型、小型三類企業(yè)。而我選取的樣本來自中小企業(yè)板上市,本身資質(zhì)已經(jīng)比較不錯的企業(yè),這就排除了很多有能力卻由于通道或者政策限制并未能上市的企業(yè),由于考慮到數(shù)據(jù)的可獲性,樣本中無法包括眾多的小微企業(yè)。另外,文章構(gòu)思始于2011年,所以選取數(shù)據(jù)時(shí)間段截止到2010年底。本文實(shí)證部分最主要的研究數(shù)據(jù)來源于企業(yè)上市時(shí)發(fā)布的招股說明書,由于數(shù)據(jù)搜集量較大,手工計(jì)算,對于銀企關(guān)系諸多代理變量的衡量、計(jì)算難免會有失誤的地方。對于變量選取的時(shí)候,由于本文主要研究銀企關(guān)系,而忽略了企業(yè)的政治聯(lián)系等其他變量。在以后的研究中,可以再對此進(jìn)行深入研究。
 
【關(guān)鍵詞】 銀企關(guān)系； 融資便利性； 中小企業(yè)； 企業(yè)成長性；

1.我國中小企業(yè)發(fā)展的背景介紹

在改革開放30年的歷程中，快速發(fā)展的中小企業(yè)在我國整體國民經(jīng)濟(jì)中占到了很大的比重。有經(jīng)驗(yàn)證明，中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)活力與創(chuàng)新的代表，在利用社會閑散資金、增加社會就業(yè)、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、增加稅收等方面都起了舉足輕重的作用，間接地承擔(dān)了社會安定、城鄉(xiāng)結(jié)合發(fā)展等社會責(zé)任。截止2011年，通過統(tǒng)計(jì)年鑒中工業(yè)板塊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，在企業(yè)單位數(shù)中，大型企業(yè)占比2.8%,中小型企業(yè)占94.8%,微型企業(yè)占2. 4%;工業(yè)總產(chǎn)值中，大型企業(yè)占比42%,中小企業(yè)占比58%;利潤總額上，大型企業(yè)占比43%，中小型企業(yè)占比57%;在從業(yè)人員上，中小企業(yè)從業(yè)人員高達(dá)64% (詳細(xì)數(shù)據(jù)見表1)。

從登記注冊類型來看，私營企業(yè)從企業(yè)數(shù)、總產(chǎn)值數(shù)、資產(chǎn)總額、主營業(yè)務(wù)收'入、利潤總額、從業(yè)人員等方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國有企業(yè)的份額。從更為細(xì)致的指標(biāo)來看，雖然私營工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總額只占到國有及國有控股工業(yè)企業(yè)的50%，但在工業(yè)總產(chǎn)值、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額指標(biāo)上卻高出很多；負(fù)債總額比較中，我發(fā)現(xiàn)國有及國有控股工業(yè)企業(yè)負(fù)債高達(dá)172289億元，私營工業(yè)企業(yè)僅有69744億元.

金融危機(jī)過后，新一輪宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)變中，對于銀行和企業(yè)的關(guān)系必然產(chǎn)生著顯著的影響。在企業(yè)資金獲得來源中，不外乎兩種渠道：內(nèi)源融資、外源融資；其中外源融資又包含股權(quán)融資和債券融資，內(nèi)源融資包括資本金、折舊資金、留存收益等。中小企業(yè)處于成長時(shí)期時(shí)，內(nèi)源融資往往不能滿足企業(yè)的資金需求。由于中小企業(yè)天然規(guī)模較小、資產(chǎn)不足導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，又因缺乏完善的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，更容易產(chǎn)生信息不對稱。在中小企業(yè)成長期，生產(chǎn)經(jīng)營所需持續(xù)資金量短缺，長期投資項(xiàng)目因渠道狹險(xiǎn)吸引不到資金并最終流產(chǎn)；更有甚者，業(yè)績下滑提前進(jìn)入衰退期等等，這些都說明了融資難是阻礙其發(fā)展的重要因素。融資難又具體體現(xiàn)在：一是程度難，二是結(jié)構(gòu)難。據(jù)調(diào)查，占比0.5%的大型企業(yè)貸款約占到貸款總額50%以上，而占比89.4%、創(chuàng)造1/3GDP的小型企業(yè)，其貸款余額卻不足10%;另外，中小企業(yè)資金供應(yīng)結(jié)構(gòu)非常不合理，在資金供應(yīng)結(jié)構(gòu)中，間接融資占到98%以上，直接融資不足2%。在貸款期限結(jié)構(gòu)中，長短期比重也失衡。

2.文獻(xiàn)綜述

在諸多參考文獻(xiàn)中，銀行與企業(yè)之間的關(guān)系，對于企業(yè)的發(fā)展有著不一樣的解釋。從好的方面來說，銀企關(guān)系的存在可以提高企業(yè)貸款可獲性、便利性（Peterson &Rajan，1994)；也可以使得銀行持續(xù)獲得借款者的專有信息，來緩解信息不對稱問題，并實(shí)施有效地監(jiān)控（Haubrich & Joseph, 1989)。同時(shí)，建立良好的銀企關(guān)系借款合同在制定的過程變得靈活多樣。鄭明、肖健(2007)在文中提到了關(guān)系融資制度的三個(gè)條件：長期的互動式交往；私有信息的占有；租金的獲�。�類似主銀行租）。另外，Boot，Thakor (1994)的文章中說明關(guān)系型融資的根本目的是解決信貸市場的信息不對稱；促進(jìn)信息交流；降低融資條件，融資成本，解決信貸配給問題。Mitchell A Petersen andRaghuram G Rajan (1994)利用NSSBF中小企業(yè)的數(shù)據(jù)分析得出企業(yè)和機(jī)構(gòu)債權(quán)人之間的關(guān)系，很明顯地增進(jìn)了企業(yè)對于資金的可獲得性，卻難以證明對資金成本影響。也就是說這種關(guān)系僅僅是達(dá)到了量變，并沒有質(zhì)變。文中也提到了，集中借款可以帶來較為便宜的資本；從機(jī)構(gòu)債權(quán)人角度看，雖然利息有所減少，但是其與企業(yè)之間的這種關(guān)系為自己帶來成本降低。隨著銀行體系競爭的引入，企業(yè)會通過接洽更多貸款人來擴(kuò)大關(guān)系圈，使得銀行市場信息優(yōu)勢不再那么明顯，導(dǎo)致租金降低并最終削弱銀企關(guān)系。Berger andUdell (1995)文章研究得出，在銀企關(guān)系的逐步發(fā)展過程中，銀行能夠不斷64掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況、聲譽(yù)和企業(yè)管理者品質(zhì)等大量真實(shí)的私有信息；在作信貸決策時(shí)，那些有較長銀企關(guān)系的企業(yè)所付利息更少并且抵押要求低。

我國的銀行體系發(fā)展較快，逐漸形成人民銀行領(lǐng)導(dǎo)下的四大國行，接下來的股份制銀行以及眾多的城商行，還包括農(nóng)信社、農(nóng)商行、以及各種信貸公司。銀行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的支柱之一，在現(xiàn)階段其組織結(jié)構(gòu)并沒有較大轉(zhuǎn)變的靈活性，本文從企業(yè)貸款數(shù)據(jù)來研究銀企關(guān)系對企業(yè)的影響。我國利率市場化改革的滯后性和緩慢性，銀行體系由大型國有商業(yè)銀行長期主導(dǎo)并壟斷，銀企之間的關(guān)系貸款要不長期帶有行政色彩，甚至滋生了腐敗、人情貸款等尋租行為；要不就是中小企業(yè)被屏蔽在外，無法與銀行進(jìn)行公平的談判來建立長期的合作關(guān)系。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)發(fā)展中最重要也最棘手的融資難問題受到普遍重視，在政策層面上上逐漸引導(dǎo)地方性股份制銀行發(fā)展并逐步放幵利率管制，引導(dǎo)銀企關(guān)系的良性發(fā)展，以推動中小企業(yè)的飛速發(fā)展，是十分有必要的。
國外學(xué)者在研究時(shí)多選取特殊經(jīng)濟(jì)時(shí)間段，這樣得出的結(jié)果可能并不符合國內(nèi)現(xiàn)實(shí)情況，不過仍具有參考意義；國內(nèi)的研究主要利用08年之前的數(shù)據(jù)，我國在2004-2010年經(jīng)歷了一個(gè)經(jīng)濟(jì)飛速上升后遭受國際性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后又緩步回升，導(dǎo)致銀行和企業(yè)都在不同程度受到重創(chuàng)，我將這個(gè)期間作為主要樣本研究期間，試圖通過企業(yè)的銀行貸款特征來還原這段時(shí)間銀企關(guān)系的發(fā)展，并探討良好的銀企關(guān)系對于企業(yè)成長性的影響。

本文編號：9028