業(yè)績(jī)承諾的價(jià)值與定增并購(gòu)價(jià)格偏離——基于B-S期權(quán)定價(jià)模型
【部分圖文】:
幾乎所有的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)承諾以及少部分的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾都會(huì)存在一個(gè)補(bǔ)償或獎(jiǎng)勵(lì)的上限,例如補(bǔ)償金額或獎(jiǎng)勵(lì)金額不超過(guò)并購(gòu)對(duì)價(jià)的20%,王少豪(2013)將這種限制稱為“限制帽”。這樣的承諾,其價(jià)值實(shí)際上可以用兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格不同的看漲和看跌期權(quán)結(jié)合來(lái)評(píng)定。如圖1所示,limit代表補(bǔ)償上限,α代表第一部分所述的補(bǔ)償或獎(jiǎng)勵(lì)比例,profitK和profitL分別代表看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,顯然,當(dāng)期權(quán)價(jià)值即補(bǔ)償金額超過(guò)上限之后,之后的期權(quán)價(jià)值即保持不變,與業(yè)績(jī)承諾中所規(guī)定的補(bǔ)償或獎(jiǎng)勵(lì)方案保持一致。因此,把這兩個(gè)期權(quán)的價(jià)值做差起來(lái)就可以得到實(shí)際業(yè)績(jī)承諾的價(jià)值為:3. 定額補(bǔ)償
【相似文獻(xiàn)】
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