發(fā)布時(shí)間：2020-11-15 11:14

　　 股權(quán)融資成本是上市公司進(jìn)行融資決策時(shí)首要考慮的因素。自從1984年Myers提出了所謂的融資順序以來(lái)，很多國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股權(quán)融資成本的影響因素做了理論與實(shí)證的分析，結(jié)果表明中國(guó)資本市場(chǎng)的融資順序與他提出的順序相反，即優(yōu)先選擇股權(quán)融資，我國(guó)的學(xué)者將其原因歸因于我國(guó)上市公司股權(quán)融資成本偏低。因此本文在此基礎(chǔ)上進(jìn)行股權(quán)融資成本影響因素的分析，為上市公司正確的進(jìn)行投資決策以及進(jìn)一步探索不同上市公司融資行為的差異問(wèn)題提供了很好的指導(dǎo)意義。 本文首先在理論上介紹了股權(quán)融資成本的定義、方式、功能和構(gòu)成，并且進(jìn)一步介紹了計(jì)量股權(quán)融資成本的模型，并從中選取了3種不同的計(jì)量模型，為后文進(jìn)行實(shí)證分析奠定了理論基礎(chǔ)。其次本文從宏觀因素和微觀因素兩個(gè)方面分別介紹了股權(quán)融資成本的影響因素，并且根據(jù)以上的因素提出了研究假設(shè)。最后本文通過(guò)靜態(tài)（截面數(shù)據(jù)）和動(dòng)態(tài)（面板數(shù)據(jù)）兩種方法分別對(duì)股權(quán)融資成本的影響因素進(jìn)行分析。截面數(shù)據(jù)本文選取的是2011年滬市制造業(yè)上市公司，通過(guò)逐步回歸分析方法分析了影響股權(quán)融資成本的因素。面板數(shù)據(jù)本文選取的是2007-2011年滬市制造業(yè)上市公司，通過(guò)單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)后，進(jìn)一步通過(guò)F檢驗(yàn)證實(shí)面板模型應(yīng)該選擇混合效應(yīng)模型，Hausman檢驗(yàn)證實(shí)面板模型應(yīng)該選擇個(gè)體固定效應(yīng)模型，并進(jìn)行了逐步回歸分析，之后本文又進(jìn)行了異方差的檢驗(yàn)及模型的修正，使回歸結(jié)果更加精確。 本文經(jīng)過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，賬面市值比、換手率、股權(quán)集中度、財(cái)政約束和政治關(guān)聯(lián)這五個(gè)變量無(wú)論在哪種情況下都進(jìn)入了最終的模型，且除了換手率之外其它的回歸系數(shù)符號(hào)均與本文的假設(shè)相一致，表明這5個(gè)變量對(duì)于股權(quán)融資成本具有較高的解釋能力。在截面分析中，公司規(guī)模和企業(yè)成長(zhǎng)性這兩個(gè)變量沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但是加入時(shí)間因素后進(jìn)入到了最終修正后的面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果中。
【學(xué)位單位】：沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類(lèi)】：F275;F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 緒論
    1.1 選題背景和研究意義
    1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀
    1.3 研究?jī)?nèi)容與方法
        1.3.1 研究?jī)?nèi)容
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文創(chuàng)新點(diǎn)
第二章 股權(quán)融資成本的相關(guān)理論
    2.1 股權(quán)融資
        2.1.1 股權(quán)融資成本的定義
        2.1.2 股權(quán)融資的方式
        2.1.3 股權(quán)融資的功能
        2.1.4 股權(quán)融資成本的構(gòu)成
    2.2 股權(quán)融資成本的計(jì)量模型
        2.2.1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型
        2.2.2 三階段剩余收益折現(xiàn)模型
        2.2.3 經(jīng)典紅利折現(xiàn)模型
        2.2.4 PEG 比率方法
        2.2.5 OJ 模型
        2.2.6 ES 模型
        2.2.7 各模型的評(píng)價(jià)
第三章 股權(quán)融資成本影響因素理論分析
    3.1 宏觀因素
        3.1.1 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率
        3.1.2 經(jīng)濟(jì)環(huán)境
        3.1.3 行業(yè)因素
    3.2 微觀因素
        3.2.1 公司基本屬性
        3.2.2 代理問(wèn)題
        3.2.3 市場(chǎng)異常性
        3.2.4 政治關(guān)聯(lián)
        3.2.5 財(cái)政約束
    3.3 本章小結(jié)
第四章 股權(quán)融資成本影響因素實(shí)證分析
    4.1 研究假設(shè)
    4.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源
    4.3 變量設(shè)計(jì)
        4.3.1 被解釋變量
        4.3.2 解釋變量
    4.4 基于截面數(shù)據(jù)的股權(quán)融資成本影響因素的研究
        4.4.1 樣本描述性統(tǒng)計(jì)
        4.4.2 相關(guān)性分析
        4.4.3 多重共線性診斷
        4.4.4 逐步回歸分析
    4.5 基于面板數(shù)據(jù)的股權(quán)融資成本影響因素的分析
        4.5.1 面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)
        4.5.2 面板數(shù)據(jù)的協(xié)整性檢驗(yàn)
        4.5.3 面板數(shù)據(jù)的模型檢驗(yàn)
        4.5.4 逐步回歸結(jié)果
        4.5.5 異方差檢驗(yàn)及修正
    4.6 本章小結(jié)
第五章 結(jié)論
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 研究局限性
參考文獻(xiàn)
在學(xué)研究成果
致謝

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2884694