發(fā)布時間：2018-01-01 23:33

  本文關鍵詞：融資融券制度的價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究　出處：《上海社會科學院》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

  更多相關文章： 融資融券 價格發(fā)現(xiàn) 股票市場 實證檢驗

【摘要】：2010年3月31日,經(jīng)過多年的論證和試運行,我國證券市場正式引入融資融券交易機制,這是中國證券發(fā)展歷史上的里程碑。三年多來,融券標的已經(jīng)從最初的80只股票擴容至700只股票。市場中關于融資融券的效果以及其對股市影響的討論始終在持續(xù),這也一直是理論和實踐研究中的一個熱點問題。本文利用上海證券交易所的融資融券歷史數(shù)據(jù),研究該政策推出之后對股票市場究竟有怎樣的影響。 鑒于衡量股票市場表現(xiàn)的三個重要指標是定價效率、流動性及波動性,這里的定價效率也可以表述為價格發(fā)現(xiàn)功能,即其價格回歸其真實價格的速度和所需的時間。因此本文從證券市場的價格發(fā)現(xiàn)、波動性和流動性特征切入,進行研究,首先對融資融券業(yè)務在這三方面影響的相關研究成果進行分析和整理,然后試圖探究出本文就這個問題能夠加深一步思考和研究的思路和方向；進一步的本文在上述三個核心指標中選擇了價格發(fā)現(xiàn)功能作為本文重點研究的指標,通過引入市場模型以及與其相關的一些統(tǒng)計量,進行實證研究,研究融資融券業(yè)務對我國證券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能的影響。 根據(jù)上述的理論分析和實證研究,本文最終得出了以下兩點結論：(1)隨著收益計算期的變長樣本股票的股價包含的信息變得充分,其價格調整也就更接近于市場指數(shù)這表現(xiàn)在市場模型擬合的β越來越接近真實值更表現(xiàn)在市場模型的統(tǒng)計量R2隨之變大,也即是模型擬合越來越有效；(2)在相同的收益計算期下可融資融券標的價格調整要快于不可融資融券標的。也就是說時間可以提升定價效率,使得價格接近其真實值,而融資融券也可以,它加速了這一過程,這就意味著融資融券制度的確具有了價格發(fā)現(xiàn)的功能。
[Abstract]:On March 31 , 2010 , after many years of argumentation and trial operation , China ' s securities market formally introduced the financing margin trading mechanism , which is a milestone in the history of China ' s securities development . More than three years , the subject of securities lending has been expanded from the original 80 stocks to 700 stocks . The market has always been a hot issue in theory and practice research . In view of the three important indexes that measure the performance of stock market are pricing efficiency , liquidity and volatility , the pricing efficiency can also be expressed as the price discovery function , that is , the price returns the speed and time required for its real price . Based on the above - mentioned theoretical analysis and empirical research , the following two conclusions are concluded : ( 1 ) As the stock price of the variable - length sample stock in the income calculation period becomes full , the price adjustment is closer to the market index . The price adjustment is more and more effective in the market model , that is , the model fitting is more and more effective ; ( 2 ) The price adjustment of the financing bond subject to the same income calculation period is faster than that of the non - financing token . In other words , the price is close to its true value , and the financing margin can also , it accelerates the process , which means that the financing margin system does have the function of price discovery .

【學位授予單位】：上海社會科學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F726

【參考文獻】

相關期刊論文 前7條

1 廖士光;張宗新;;新興市場引入賣空機制對股市的沖擊效應——來自香港證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[J];財經(jīng)研究;2005年10期

2 王e，

本文編號：1366729