發(fā)布時間：2018-01-01 08:21

  本文關(guān)鍵詞：公募債券違約常態(tài)化對債券價格的影響　出處：《吉林大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

  更多相關(guān)文章： 債券違約 事件研究法 累計異常收益率 剛性兌付

【摘要】：自“11超日債”成為我國公募債市場第一筆實質(zhì)違約債券后,債券市場仿佛打開了“潘多拉的魔盒”,違約事件不斷涌現(xiàn)且頻率不斷上升,我國公募債市場違約已經(jīng)常態(tài)化。研究違約常態(tài)化對于債券市場價格影響,有助于債券投資者、發(fā)行人、監(jiān)管機構(gòu)等參與者及時了解剛性兌付徹底打破后的市場反應(yīng)程度并及時作出調(diào)整。本文主要從理論、實證兩個部分分析違約常態(tài)化對債券價格及收益率的影響。理論部分梳理了影響債券價格的因素、債券價格的決定過程、債券違約對債券價格影響的路徑以及債券違約對不同信用等級的債券影響程度。實證部分使用事件研究法,選取違約事件中違約影響較大的五個違約事件,并以2014年1月-2016年12月交易所公司債交易數(shù)據(jù)為樣本,分別使用事件研究法求出累計異常收益率的曲線,并用符號檢驗法進行檢驗,得出五個事件異常收益率均顯著不為零,從而確定債券違約常態(tài)化確實對債券市場價格產(chǎn)生了影響。并通過對累計異常收益率曲線的觀察得出結(jié)論:異常收益率通常在違約公告發(fā)布后一兩個交易日內(nèi)開始顯著下降;相對于民營企業(yè)違約,市場對于國企違約表現(xiàn)更為劇烈;市場對于延期兌付認可度不高。最后,文章結(jié)合實證結(jié)論,分別從投資者、發(fā)債公司、中介機構(gòu)、政府和監(jiān)管機構(gòu)的角度給出了建議。
[Abstract]:Since "11 super Japanese bonds" became the first substantial bond default in China's public offering bond market, the bond market seems to open the "Pandora's magic box", and the default events continue to emerge and the frequency continues to rise. The default of public offering bond market in our country has been regularized. It is helpful for bond investors and issuers to study the influence of default normalization on bond market price. Regulators and other participants timely understand the degree of market reaction after the rigid payment is completely broken and make timely adjustments. This paper mainly from the theory. The empirical two parts analyze the influence of normalizing default on bond price and yield. The theoretical part combs the factors affecting bond price and the process of determining bond price. The influence of bond default on bond price and the influence of bond default on bond with different credit rating. The empirical part uses the event study method to select the five default events which have a greater impact on default events. Taking the data of exchange company bond trading from January 2014 to December 2016 as the sample, the cumulative abnormal yield curve is obtained by using the event study method, and tested by the sign test method. The results show that the abnormal rate of return of the five events is significantly not zero. Therefore, it is determined that the normalization of bond default does have an impact on the bond market price, and through the observation of the cumulative abnormal yield curve, it is concluded that:. Abnormal yields usually begin to fall significantly within a trading day or two after the default announcement; Compared with the default of private enterprises, the market is more violent to the performance of state-owned enterprise default; Finally, the paper gives some suggestions from the perspective of investors, bond issuing companies, intermediaries, governments and regulators.
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

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本文編號：1363686