發(fā)布時(shí)間：2024-05-28 21:05

　　原油期貨市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)研究已成為近年來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)研究的一大熱點(diǎn),VaR和CVaR均是刻畫(huà)尾部極端風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)。本文選取2014年1月1日至2020年5月31日的原油期貨WTI日度收盤(pán)數(shù)據(jù),將ARMA-EGARCH模型與極值理論結(jié)合,建立起可以描述后尾分布的ARMA-EGARCH-POT模型,對(duì)原油期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量,分別計(jì)算出其相應(yīng)的VaR和CVaR值,并進(jìn)行分析與比較,其有效性通過(guò)了后驗(yàn)測(cè)試。研究表明:ARMA-EGARCH-POT模型能夠有效捕捉原油期貨價(jià)格極端風(fēng)險(xiǎn),特別是能夠捕捉分布的尾部特征,且置信度越高,模型計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)值越精確。本文為企業(yè)和個(gè)人增加對(duì)原油期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí),規(guī)避市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)提供了重要參考。

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【部分圖文】：

圖1WTI原油期貨價(jià)格走勢(shì)圖

圖1WTI原油期貨價(jià)格走勢(shì)圖近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的發(fā)展成就。與此同時(shí)，隨著中國(guó)原油市場(chǎng)逐步與國(guó)際原油市場(chǎng)接軌。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年中國(guó)原油進(jìn)口量約5.06億噸，同比增長(zhǎng)9.5%。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)原油的需求持續(xù)增加。國(guó)際市場(chǎng)上劇烈的油價(jià)波動(dòng)難免會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)宏....

圖5正收益率擬合GPD模型診斷圖看出，殘差Q-Q圖除了個(gè)別數(shù)據(jù)偏離直線，其他數(shù)據(jù)在基圖5正收益率擬合GPD模型診斷圖

Ч?較好，實(shí)際數(shù)據(jù)的超越閾值分布與廣義帕累托分布較為接近。同理，對(duì)原油期貨正收益率擬合，觀察圖4(a)Hill圖中尾部指數(shù)的穩(wěn)定區(qū)域的起始點(diǎn)。Hill圖中上方閾值觀測(cè)值從0.086至0.0236，下方橫坐標(biāo)順序統(tǒng)計(jì)量從15至192。從圖4(a)正收益Hill圖可以看出，上方門(mén)限在....

圖3的負(fù)收益率擬合GPD模型診斷圖看出，殘差Q-Q圖除了個(gè)別數(shù)據(jù)偏離直線，其他數(shù)據(jù)在圖3負(fù)收益率擬合GPD模型診斷圖

統(tǒng)計(jì)量值為162，即超過(guò)該閾值數(shù)一共有162個(gè)數(shù)。而圖2(b)平均超額函數(shù)圖也在該閾值點(diǎn)呈現(xiàn)了平穩(wěn)趨勢(shì)，表明門(mén)限閾值選取合理。確定原油期貨收益率的形狀參數(shù)和安全閾值后，再對(duì)極值數(shù)據(jù)進(jìn)行GPD擬合，得到GPD分布參數(shù)的極大似然估計(jì)。通過(guò)R語(yǔ)言軟件加載的e-vir程序包，設(shè)定閾值為0....

圖4(a)正收益Hill圖可以看出，上方門(mén)限在0.030006797后開(kāi)始處于平穩(wěn)，下方對(duì)應(yīng)觀測(cè)值

合理。確定原油期貨收益率的形狀參數(shù)和安全閾值后，再對(duì)極值數(shù)據(jù)進(jìn)行GPD擬合，得到GPD分布參數(shù)的極大似然估計(jì)。通過(guò)R語(yǔ)言軟件加載的e-vir程序包，設(shè)定閾值為0.029727502，其中超過(guò)閾值的極值個(gè)數(shù)有162個(gè)。為了檢驗(yàn)所擬合GPD分布的擬合效果，作出負(fù)收益率GPD模型診斷圖....

本文編號(hào)：3983729