發(fā)布時間：2020-07-12 00:54

【摘要】：自十八大召開以來,我國政府加大了打擊貪腐行為的力度。部分腐敗官員由于受賄落馬,腐敗官員的落馬能為企業(yè)營造更加公平的營商環(huán)境,有利于實(shí)現(xiàn)社會公平正義。少數(shù)企業(yè)通過行賄這種不正當(dāng)?shù)氖侄蝸斫�立特殊的政治關(guān)聯(lián),腐敗官員的落馬會消除這一特殊關(guān)聯(lián)。特殊關(guān)聯(lián)的消除會影響關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營活動資源和投資機(jī)會的獲取,進(jìn)一步會影響企業(yè)的投資決策和實(shí)物期權(quán)的價值。因此,本文以腐敗高官落馬這一外生事件為視角,研究特殊關(guān)聯(lián)消除后關(guān)聯(lián)企業(yè)的投資決策和實(shí)物期權(quán)價值的變化。本文從企業(yè)投資效率和實(shí)物期權(quán)價值的相關(guān)文獻(xiàn)和政治關(guān)聯(lián)以及與腐敗官員建立的關(guān)系資本對企業(yè)影響的相關(guān)文獻(xiàn)和理論出發(fā),分析高官落馬后關(guān)聯(lián)企業(yè)投資決策與期權(quán)價值的變化。接下來,以牽涉進(jìn)2000年至2014年副省級以上官員落馬案件的民營上市公司作為關(guān)聯(lián)樣本,從沒有牽涉腐敗案件的上市民營企業(yè)中以注冊地一致、行業(yè)相同、資產(chǎn)規(guī)模相近的原則匹配對比樣本。將樣本公司在腐敗高官落馬前三年和落馬后三年的季度數(shù)據(jù)作為研究對象,采用雙重差分法,實(shí)證研究高官落馬后關(guān)聯(lián)公司的投資決策以及實(shí)物期權(quán)價值的變化,并且基于企業(yè)盈利能力、所處地區(qū)要素市場化程度、地區(qū)腐敗程度進(jìn)行分組,研究高官落馬后不同特征的關(guān)聯(lián)企業(yè)投資效率的變化。本文實(shí)證研究的結(jié)果顯示:高官落馬后整個市場上企業(yè)的投資效率和增長期權(quán)價值有所提高,提高了市場的資源配置效率。而對于與落馬高官有關(guān)聯(lián)的企業(yè)來說,相較于非關(guān)聯(lián)企業(yè),(1)高官落馬后關(guān)聯(lián)企業(yè)的投資支出顯著下降。(2)高官落馬后關(guān)聯(lián)企業(yè)的投資效率顯著下降。通過細(xì)分該類企業(yè)的盈利狀況以及所在地區(qū)特征,進(jìn)一步的實(shí)證分析結(jié)果是:(a)高官落馬后高盈利關(guān)聯(lián)企業(yè)的投資效率顯著下降;高官落馬后低盈利關(guān)聯(lián)企業(yè)投資效率沒有顯著變化。(b)在要素市場發(fā)展完善的地區(qū),高官落馬后關(guān)聯(lián)企業(yè)的投資效率沒有顯著變化;在要素市場發(fā)展不完善的地區(qū),高官落馬后關(guān)聯(lián)企業(yè)的投資效率顯著提高。(c)在腐敗嚴(yán)重程度較高的地區(qū),高官落馬后關(guān)聯(lián)企業(yè)投資效率的下降程度更大。(3)高官落馬后關(guān)聯(lián)企業(yè)增長期權(quán)價值顯著下降,清算期權(quán)價值顯著提高。
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F276.5;F272.91

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2751181