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殼資源價(jià)值與虧損公司股價(jià)相關(guān)性分析(pdf76頁(yè))

殼資源價(jià)值與虧損公司股價(jià)相關(guān)性分析股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的上市公司由于收購(gòu)成本相對(duì)較小而殼資源價(jià)值更高。但是我國(guó)證券市場(chǎng)上大多數(shù)上市公司非流通股在總股本中占有絕對(duì)比例，對(duì)此類公司單純通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的要約收購(gòu)取得控股地位是不現(xiàn)實(shí)的，買殼者主要通過(guò)國(guó)有股和法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式獲取控制權(quán)，，完全市場(chǎng)的競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓很少。通常情況下，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由一對(duì)一的雙方談判決定，而不是通過(guò)市場(chǎng)決定。黨的十五大以后，我國(guó)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)實(shí)行國(guó)退民進(jìn)，抓大放小的政策，地方國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)和行業(yè)管理部門(mén)為了減輕負(fù)擔(dān)，紛紛開(kāi)始主動(dòng)對(duì)社會(huì)法人和個(gè)人出讓虧損的上市公司，特別是ST上市公司，政府的主動(dòng)出讓使得通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓收購(gòu)成本更低，因?yàn)榉橇魍ü刹荒苌鲜辛魍ǎ云湓谵D(zhuǎn)讓的時(shí)候一般是以凈資產(chǎn)溢價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)買殼上市，而不像在二級(jí)市場(chǎng)上收購(gòu)流通股，要以股價(jià)的溢價(jià)來(lái)收購(gòu)。因此在一般情況下，買殼上市主要通過(guò)國(guó)有股和法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式獲取控制權(quán)，買殼方比較傾向于國(guó)家股、法人股相對(duì)集中，即股權(quán)集中度比較高的上市公司。因?yàn)楣蓹?quán)集中度高，買殼方取得控股權(quán)容易且成本較低，在地方國(guó)資委主動(dòng)出讓殼資源的情況下，若出讓方是絕對(duì)控股股東，則買殼方只要收購(gòu)一家國(guó)有非流通股即可取得控股權(quán)，談判難度小，且以凈資產(chǎn)溢價(jià)來(lái)購(gòu)買股權(quán)成本低。買殼方低成本取得絕對(duì)控股后，方便以后對(duì)殼公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，在重組時(shí)注入資產(chǎn)進(jìn)行輸送利益時(shí)也可以減少損失。因?yàn)檩斔屠鏁r(shí)，受益的是全體股東，若買殼方...

殼資源價(jià)值與虧損公司股價(jià)相關(guān)性分析而基本上沒(méi)有什么定量的分析。本文認(rèn)為雖然以住的研究者對(duì)虧損公司股價(jià)影響因素和殼資源價(jià)值都進(jìn)行了研究，但是還沒(méi)有研究者把兩者結(jié)合起來(lái)，從殼資源價(jià)值的角度分析虧損公司股價(jià)的影響因素，本文從這個(gè)角度入手，分析虧損公司股價(jià)和殼資源價(jià)值的相關(guān)關(guān)系。14...

殼資源價(jià)值與虧損公司股價(jià)相關(guān)性分析思路圖1．4論文框架IIL一一一一一一實(shí)證部分…一一一I本文首先介紹由于股票發(fā)行制度而形成的殼資源價(jià)值和虧損公司的相關(guān)研究文獻(xiàn)，對(duì)前人的研究進(jìn)行了梳理，并對(duì)他們的研究成果進(jìn)行了評(píng)價(jià)，認(rèn)為可以把殼資源價(jià)值和虧損公司兩者結(jié)合起來(lái)，從殼資源價(jià)值的角度分析虧損公司股價(jià)反常的原因。然后本文介紹了相關(guān)的制度背景，中國(guó)證券市場(chǎng)由于具有新興加轉(zhuǎn)軌的特點(diǎn)，其股票發(fā)行制度有鮮明的中國(guó)特色。在此基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)介紹了由于股票發(fā)行制度產(chǎn)生的殼資源價(jià)值的相關(guān)理論知識(shí)，界定殼資源的概念，并從尋租理論入手解析了殼資源的本質(zhì)，分析殼資源價(jià)值形成的原因和影響因素，為下面的實(shí)證研究打下了基礎(chǔ)。本文隨后介紹了采用的實(shí)證模型一奧爾森模型，闡述了其基本思路，假設(shè)前提，模型推導(dǎo)，實(shí)證檢驗(yàn)和在股權(quán)估價(jià)方面的優(yōu)越性，并結(jié)合殼資源價(jià)值理論選取殼資源代理變量，以修正后的奧爾森模型作為實(shí)證模型。本文采用1999至2005年的虧損上市公司作為樣本公司進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并在奧爾森模型的基礎(chǔ)上，加入了反映殼6...

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