發(fā)布時(shí)間：2024-12-18 00:24

　　資本結(jié)構(gòu)是關(guān)系到企業(yè)核心決策的重要問題,它將直接影響公司的融資方式選擇及不同融資方式所占比重,并進(jìn)一步影響公司的管理和經(jīng)營效率。因此,關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究受到學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的高度關(guān)注。從Modigliani and Miller(1958)的MM定理開始,資本結(jié)構(gòu)理論經(jīng)歷了幾十年的激蕩發(fā)展,衍生出了權(quán)衡理論、委托代理理論、啄序理論及市場(chǎng)擇時(shí)理論等多個(gè)理論分支。國內(nèi)外學(xué)者們從不同角度探討了公司資本結(jié)構(gòu)的選擇、變動(dòng)規(guī)律以及影響因素等諸多理論和實(shí)際問題,其中動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論在近年來受到許多學(xué)者的認(rèn)同和支持,逐漸成為資本結(jié)構(gòu)研究的主流邏輯框架。在現(xiàn)有理論框架下的實(shí)證研究文獻(xiàn)中,學(xué)者們就不同變量對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整進(jìn)行了廣泛而深入的研究。這些研究中作者普遍采用了資本結(jié)構(gòu)局部調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)模型形式,并基于各自的研究對(duì)象有針對(duì)性地拓展了模型,以研究單一或多變量對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整速度的影響。雖然,學(xué)者提到了資本結(jié)構(gòu)在外生變量影響下動(dòng)態(tài)調(diào)整的特征具有非對(duì)稱性,但關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)非對(duì)稱調(diào)整內(nèi)源性特征的研究文獻(xiàn)相對(duì)較少,且較少專注于資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整路徑特征及動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論在中國市場(chǎng)適用性問題的研究。因此,本文著眼于動(dòng)...

【文章頁數(shù)】：179 頁

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

圖3.1f(t)理論圖形

圖3.1f(t)理論圖形據(jù)來源與變量描述性統(tǒng)計(jì)選取2002年第一季度至2017年第三季度中國滬深A(yù)股上市行實(shí)證研究，全部數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。在樣本程中，本文剔除了金融類公司、中途退市的公司、樣本期間被T的公司以及數(shù)據(jù)不完整的公司（連續(xù)4個(gè)以上季度報(bào)....

圖3.2各樣本組截面公司數(shù)量分布柱狀圖

圖3.2各樣本組截面公司數(shù)量分布柱狀圖由表3.2和圖3.2可知，隨著上市時(shí)間長(zhǎng)度要求的放寬，越來越多的公司滿足上市時(shí)長(zhǎng)要求并進(jìn)入樣本組，使得隨著上市時(shí)長(zhǎng)T的減小，樣本組內(nèi)截面樣本個(gè)數(shù)逐漸增加。其中上市時(shí)長(zhǎng)滿47-53季度、33-37季度和15-21季度樣....

圖3.4引入t的高次項(xiàng)后上市62、63季度樣本組資本結(jié)構(gòu)運(yùn)動(dòng)軌跡

(-6.85)（-9.50）FS0.000726***0.000702***0.000717***0.000711***（9.19）（9.18）（14.17）（14.41）PROF-0.00319*-0.00425**-0.00418***-0.00482***（-1....

圖3.5區(qū)分公司規(guī)模的資本結(jié)構(gòu)運(yùn)動(dòng)軌跡

大規(guī)模公司在較長(zhǎng)上市周期中經(jīng)過時(shí)間拐點(diǎn)以后下降的趨勢(shì)不明顯，曲線切線斜率變化緩慢；而小規(guī)模公司的資本結(jié)構(gòu)隨上市時(shí)間變化呈現(xiàn)出顯著的倒U型運(yùn)動(dòng)規(guī)律，資本結(jié)構(gòu)自上市后持續(xù)上升至拐點(diǎn)后下降趨勢(shì)明顯，曲線切線斜率變化較快，同時(shí)大、小規(guī)模公司資本結(jié)構(gòu)運(yùn)動(dòng)的拐點(diǎn)也存在差異。資本結(jié)構(gòu)在不同規(guī)....

本文編號(hào)：4016753