發(fā)布時(shí)間：2020-06-30 23:09

【摘要】：至2000年以來(lái),我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入了高速發(fā)展的蓬勃時(shí)期,房地產(chǎn)也成為我國(guó)GDP增長(zhǎng)的重要支柱。雖然商業(yè)住宅越來(lái)越多,但是隨著房地產(chǎn)熱及老百姓對(duì)于擁有個(gè)人住房的強(qiáng)烈需求,商業(yè)住房的價(jià)格節(jié)節(jié)飆升,這樣對(duì)于個(gè)人購(gòu)買者而言,全款購(gòu)買一套住宅十分困難,因此住房抵押貸款業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行中興起,且近年來(lái)住房抵押貸款在商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)中也占著越來(lái)越大的比例,我國(guó)的住房抵押貸款證券化就是在這種背景下誕生的。住房抵押貸款證券化是資產(chǎn)證券化品種之一,商業(yè)銀行進(jìn)行住房抵押貸款證券化是指商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將流動(dòng)性不夠好的住房抵押貸款出售給第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)重組,第三方機(jī)構(gòu)將其以證券的形式出售給持有人,這種方式不僅很好的解決了商業(yè)銀行流動(dòng)性不足的問(wèn)題,而且給投資者提供了更加多樣化的理財(cái)方式,因此也受到了各大銀行的喜愛(ài),現(xiàn)如今已成為國(guó)際市場(chǎng)上常用的金融工具。從本質(zhì)上看住房抵押貸款證券化是一種融資手段,通過(guò)證券化可以讓借款者和投資者達(dá)成間接融資。我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚,直到21世紀(jì)初才開(kāi)始住房抵押貸款證券化試點(diǎn)工作,在2005年我國(guó)第一支住房抵押貸款支持證券建元2005-1RMBS產(chǎn)生,我國(guó)住房抵押貸款證券化才正式拉開(kāi)了帷幕,隨后建設(shè)銀行在2007年發(fā)行了第二只住房抵押貸款支持證券-建元2007-1RMBS。但是由于受到2008年的次貸危機(jī)的影響,我國(guó)停止了住房抵押貸款證券化,直至2011年才恢復(fù),3年的空檔期并沒(méi)有讓證券化就此停止腳步,隨著金融市場(chǎng)的完善,證券化試點(diǎn)數(shù)量開(kāi)始逐步增長(zhǎng),在2014年央行發(fā)布了鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行住房抵押貸款證券化的通知之后,我國(guó)的RMBS數(shù)量在2015年開(kāi)始成倍增長(zhǎng),截止至2016年末商業(yè)銀行共發(fā)行了 15只RMBS,共570億元�？梢�(jiàn)住房抵押貸款證券化的發(fā)展空間還是很大的,因此對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券的定價(jià)研究是必要的。住房抵押貸款證券作為我國(guó)金融市場(chǎng)的一顆新星,一直是學(xué)者們研究的熱點(diǎn),本文旨在研究住房抵押貸款證券的定價(jià)及定價(jià)的影響因素,本文首先介紹了住房抵押貸款證券的概念、證券化具體流程及分類,然后對(duì)住房抵押貸款證券定價(jià)的影響因素進(jìn)行了分析,具體包括提前償付行為、違約行為及貼現(xiàn)利率,經(jīng)過(guò)分析得出提前償付行為是我國(guó)住房抵押貸款證券定價(jià)主要的影響因素,而其他兩個(gè)因素由于我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境的不同對(duì)住房抵押貸款證券定價(jià)影響非常有限,因此本文從提前出償付行為和定價(jià)兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行研究。首先在提前償付行為方面,本文選擇建元2005-1RMBS的資產(chǎn)池?cái)?shù)據(jù)對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化產(chǎn)品的提前償付行為進(jìn)行了實(shí)證分析,得出了影響我國(guó)住房抵押貸款證券化產(chǎn)品提前償付行為的一些宏觀因素并嘗試建立了提前償付模型。其次在定價(jià)方面,本文首先比較了傳統(tǒng)的住房抵押貸款證券定價(jià)的3種方法,得出靜態(tài)利差法是目前最適合我國(guó)的RMBS定價(jià)方法,然后分析了目前我國(guó)住房抵押貸款證券市場(chǎng)上存在的品種,發(fā)現(xiàn)我國(guó)目前市場(chǎng)上存在的RMBS都是擔(dān)保抵押證券,而擔(dān)保抵押證券的發(fā)行流程較為復(fù)雜,我國(guó)目前的證券化技術(shù)并不成熟,而轉(zhuǎn)手證券的發(fā)行方式相對(duì)而言更加簡(jiǎn)單,在我國(guó)住房抵押貸款證券市場(chǎng)并完善的情形下,轉(zhuǎn)手證券也可以作為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行住房抵押貸款證券類型的參考品種之一,可以豐富我國(guó)發(fā)行的RMBS的品種。因此本文分析了轉(zhuǎn)手證券和擔(dān)保抵押證券的現(xiàn)金流體系,然后運(yùn)用靜態(tài)利差法對(duì)兩種證券分別進(jìn)行了模擬定價(jià),由于我國(guó)市場(chǎng)上存在擔(dān)保抵押證券,因此在對(duì)擔(dān)保抵押證券進(jìn)行模擬定價(jià)時(shí)選取的是建元2007-1RMBS,對(duì)建元2007-1RMBS的3個(gè)優(yōu)先級(jí)檔次證券進(jìn)行現(xiàn)金流分析和模擬定價(jià),兩種證券的現(xiàn)金流體系分析和定價(jià)過(guò)程可以為今后的住房抵押貸款證券定價(jià)作為參考。
【學(xué)位授予單位】：華中師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F299.23;F832.51
【圖文】：

｜邋￥ｉ邋士學(xué)位論之逡逑ＭＡＳＨ邋Ｒ＇Ｓ邋！邋Ｉ�。�；ｓｉｓ逡逑的喜愛(ài)。而住房抵押貸款證券的定價(jià)是資產(chǎn)證券化最重要的環(huán)節(jié)，因此對(duì)逡逑押貸款證券定價(jià)及影響因素的研究對(duì)證券化進(jìn)程具有一定的意義Ｄ本文逡逑目的是第一分析住房抵押貸款證券定價(jià)的影響因素，對(duì)最主要的影響因逡逑償付行為進(jìn)行定量分析，嘗試建立提前償付模型并分析提前償付行為的逡逑宏觀影響因素。第二分析我國(guó)住房抵押貸款證券資產(chǎn)池現(xiàn)金流的變動(dòng)，嘗試逡逑國(guó)住房抵押貸款證券定價(jià)體系，并選擇合適的定價(jià)方法對(duì)我國(guó)已存在的逡逑押貸款證券進(jìn)行實(shí)證研究。逡逑．１．３研究框架及研究方法逡逑

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本文編號(hào)：2735950