基于系統(tǒng)重要性的銀行風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)問題研究及實(shí)證分析
1.1研究背景與研究對(duì)象
隨著金融自由化程度的不斷加深，尤其是20世紀(jì)80年代以后，金融工具的發(fā)明擴(kuò)大了銀行之間的合作和競(jìng)爭(zhēng)，銀行間的聯(lián)系日益緊密，一旦受到外部的沖擊，單間銀行穩(wěn)定性受到影響，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著銀行間的債權(quán)債務(wù)鏈傳播，從而整個(gè)銀行體系的穩(wěn)定性會(huì)受到影響。也正是由于金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，使得風(fēng)險(xiǎn)有了產(chǎn)生和傳播的渠道。歷次金融危機(jī)的實(shí)踐表明，銀行間的風(fēng)險(xiǎn)傳染往往是決定危機(jī)深度和廣度的關(guān)鍵因素。在2008年的金融危機(jī)中，華盛頓互惠銀行、貝爾斯登、道格拉斯國(guó)民銀行和銀州銀行等一系列銀行倒閉，同時(shí)波及到了其他類型的金融機(jī)構(gòu)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)I,也驗(yàn)證了這一規(guī)律，說明了銀行風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)。
世界銀行認(rèn)為傳染廣義上是指受到?jīng)_擊的主體的跨國(guó)界溢出效應(yīng)，或者說，傳染是沖擊的跨國(guó)界的相關(guān)性超過了國(guó)家之間的任何基本聯(lián)系。傳染有很多種渠道，在這么多渠道中，金融關(guān)聯(lián)傳染是非常重要的一種。美國(guó)芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Kaufman(2008)認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)傳染是在一個(gè)可能發(fā)生危機(jī)的金融市場(chǎng)中，事件在一連串機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的現(xiàn)象。
1.2相關(guān)文獻(xiàn)綜述
Hasman和Samartin (2008)[22]首次把信息傳染引入模型，主要研究由于存款者信息不對(duì)稱和不完全的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的銀行危機(jī)傳染。Michael Manz(2010y23l分析了基于信息的傳染效應(yīng)，認(rèn)為傳染效應(yīng)是投資者的理性反應(yīng)。他發(fā)現(xiàn)如果由于信息不對(duì)稱，投資者無法確定銀行的經(jīng)營(yíng)不力行為對(duì)自己造成的損失，而且由于信息搜集費(fèi)用較高，他們更愿意對(duì)市場(chǎng)的噪音信息作出反應(yīng)，所以不論銀行實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況如何都會(huì)選擇撤資。雖然從平均來看投資者的反應(yīng)都是理性的，但是由于信息不對(duì)稱，最初的信息被誤導(dǎo)，從而擴(kuò)大了影響。Giesecke研究表明投資者群體內(nèi)存在羊群效應(yīng)，銀行部門的流動(dòng)性危機(jī)會(huì)擴(kuò)大化，然而傳染效應(yīng)并非不可預(yù)測(cè)的，提高信息對(duì)稱性可以減少風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)。
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第2章銀行體系風(fēng)險(xiǎn)傳染的理論分析
2. 1商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)傳染成因分析
當(dāng)某間銀行發(fā)生問題時(shí)，其他銀行往往會(huì)出售該銀行發(fā)行的債券和股票，并且在同業(yè)市場(chǎng)上拒絕為該銀行提供資金融通。這個(gè)時(shí)候，該銀行的融資成本就會(huì)增加，而且它發(fā)行的債券和股票在市場(chǎng)上的價(jià)格也會(huì)下跌。這些證券會(huì)通過各種方式回到問題銀行手中，銀行將面臨短期債務(wù)到期償還等流動(dòng)性需求。存款者將會(huì)急于提現(xiàn)，當(dāng)大量存款者同時(shí)要求取款的時(shí)候就會(huì)發(fā)生擠兌危機(jī)，同時(shí)，如果問題銀行的債務(wù)方也要求償還債務(wù)，銀行將雪上加霜，由于資產(chǎn)負(fù)債期限的錯(cuò)配，銀行不得不變現(xiàn)長(zhǎng)期資產(chǎn)。所以銀行出現(xiàn)問題之后，很容易釋放大量的流動(dòng)性需求，與非銀行企業(yè)相比傳染速度更快。
2. 2銀行間風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在傳染機(jī)制分析
金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)生金融周期是指一種順周期性，這也是近年來金融失衡、金融脆弱性加強(qiáng)，并最終導(dǎo)致全球金融危機(jī)發(fā)生的重要原因。銀行在資本約束下的信貸行為、宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)借款人違約概率的影響、公允價(jià)值等會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、VaR模型的區(qū)間選擇等因素都會(huì)引起銀行的順周期行為。以信貸為例，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，資金面比較寬松，銀行的放貸量會(huì)上升，而且會(huì)漸漸放松貸前的審查以及貸后的監(jiān)管。銀行在這個(gè)時(shí)候看不到自身的問題，因?yàn)楦黜?xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)良好，于是貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)在這段經(jīng)濟(jì)周期中不斷積聚，放貸越多越有可能積累風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下的時(shí)候，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期放出去的貸款就可能發(fā)生連續(xù)違約現(xiàn)象，積聚下來的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)連續(xù)釋放，并加速風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。也即銀行理性的風(fēng)險(xiǎn)管理行為傾向于在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口的管理，而在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)放松信貸風(fēng)險(xiǎn)管理�？床坏降娘L(fēng)險(xiǎn)才值得預(yù)警，銀行的順周期性為會(huì)使得危機(jī)爆發(fā)后風(fēng)險(xiǎn)的放大以及加速傳染，可以看做是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)縱向傳染的過程，必須在表面穩(wěn)健的情況下給予足夠的關(guān)注。
…………
第3章我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳染的現(xiàn)實(shí)分析………26
3.1風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)與我國(guó)銀行市場(chǎng)的特征分析……………….26
3.1.1我國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)狀分析 ………………26
3.1.2我國(guó)商業(yè)銀行的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)狀況………… 27
3.1.3我國(guó)商業(yè)銀行的總體風(fēng)險(xiǎn)狀況 ………………………29
3.2我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行的評(píng)估及風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制…………… 31
第4章我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)測(cè)度的實(shí)證分析 …………………42
4.1研宄方法選擇及概述……………… 42
4.1.1本文的研宄方法選擇 …………42
4.1.2本文使用的研宄方法概述 ………42
4.2 GARCH-VaR序列的生成 ……………46
4.2.1數(shù)據(jù)的選取 ……………46
4.2.2數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特征分析 ………47
第5章結(jié)論及政策建議 ………………59
5.1結(jié)論……… 59
5.2宏觀審慎監(jiān)管下對(duì)防范我國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳染的對(duì)策建議 .........60
第4章我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)測(cè)度的實(shí)證分析
4.1研究方法選擇及概述
本文研宄的主要目的是分析銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制，找出風(fēng)險(xiǎn)傳染源，進(jìn)而具體測(cè)度出風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)的大小及變化。上文己經(jīng)具體分析了我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)傳染源即SIBs，所以接下來用實(shí)證的方法來測(cè)度銀行間的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多運(yùn)用傳統(tǒng)的矩陣法來分析銀行間風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)，但是這種方法只能靜態(tài)地測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)，而Copula函數(shù)可以捕捉到風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)相關(guān)，更好地測(cè)度在極端風(fēng)險(xiǎn)狀況下銀行之間的非線性相關(guān)性。所以本文主要運(yùn)用Copula函數(shù)，并結(jié)合其它方法來建模。
4. 2 GARCH-VaR序列的生成
為了測(cè)度我國(guó)商業(yè)銀行間的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)，本文選取了己經(jīng)上市的14家上市商業(yè)銀行，由于農(nóng)業(yè)銀行在2010年7月15日上市，光大銀行在2010年8月18日上市，晚于本文選擇的開始的時(shí)間點(diǎn)，所以從我國(guó)16家上市銀行中剔除了這兩家，14家上市商業(yè)銀行分別為：中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、平安銀行、北京銀行、寧波銀行、南京銀行。選取的收盤價(jià)樣本時(shí)間段為2007年9月26日至2013年6月20日，數(shù)據(jù)來源為同花順歷史數(shù)據(jù)庫(kù)。
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第5章結(jié)論及政策建議
5.1結(jié)論
在金融自由化程度加深的背景下，銀行間的聯(lián)系更加緊密，尤其是在爆發(fā)金融危機(jī)的時(shí)候更容易互相傳染風(fēng)險(xiǎn)，影響整個(gè)銀行體系的穩(wěn)定性。本文從風(fēng)險(xiǎn)傳染源、風(fēng)險(xiǎn)傳染渠道等方面分析了我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制，并通過指標(biāo)評(píng)估體系找出了我國(guó)的系統(tǒng)重要性銀行。進(jìn)而運(yùn)用GARCH-Copula模型以及Copula函數(shù)建模，計(jì)算得到在極端風(fēng)險(xiǎn)狀況下，SIBs對(duì)其他銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)大小。本文結(jié)合理論分析和實(shí)證分析，得出的幾點(diǎn)結(jié)論如下：
(1)銀行間風(fēng)險(xiǎn)容易傳染可以用金融脆弱性理論、金融資產(chǎn)價(jià)格理論以及信息不對(duì)稱理論來解釋。具體來講，銀行體系的脆弱性體現(xiàn)在其高負(fù)債性以及實(shí)行的部分準(zhǔn)備金制度上，銀行陷入困境后，流動(dòng)性的不足會(huì)加速風(fēng)險(xiǎn)的傳染，使得更多的銀行陷入困境；外部宏觀環(huán)境的改變會(huì)造成銀行資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，這種關(guān)聯(lián)性很容易使得銀行相繼陷入困境的概率增大；銀行與借款者、存款者之間以及銀行與監(jiān)管當(dāng)局間的信息不對(duì)稱很容易導(dǎo)致逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，造成傳染效應(yīng)。
5. 2宏觀審慎監(jiān)管下對(duì)防范我國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳染的對(duì)策建議
銀行體系作為一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，具有脆弱性。銀行機(jī)構(gòu)正常運(yùn)營(yíng)并不必然保證自身的安全性，單家銀行的倒閉通過傳染可能引致整個(gè)銀行業(yè)的不穩(wěn)定甚至崩潰。巴塞爾協(xié)議III對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管提出了新的要求，強(qiáng)調(diào)宏觀審慎和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，從上文的分析可以看到銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳染有多種渠道，每一次的傳染不僅僅是通過其中一種渠道，風(fēng)險(xiǎn)往往是在多種渠道的共同作用下發(fā)生傳染擴(kuò)散的。而且SIBs作為潛在的風(fēng)險(xiǎn)傳染源，在危機(jī)發(fā)生后，會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)的溢出效應(yīng)，使風(fēng)險(xiǎn)在銀行間傳播。從實(shí)證結(jié)果也可以看到銀行間的風(fēng)險(xiǎn)傳染程度在危機(jī)時(shí)期會(huì)上升。同時(shí)，宏觀審慎監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注在特定的時(shí)間段，金融機(jī)構(gòu)之間面臨的共同風(fēng)險(xiǎn)敞口，把SIBs作為重點(diǎn)的監(jiān)管對(duì)象。因此，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前，考慮如何控制好風(fēng)險(xiǎn)傳染源，防止風(fēng)險(xiǎn)的溢出；在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，考慮如何阻斷風(fēng)險(xiǎn)的傳染渠道，從風(fēng)險(xiǎn)的傳染源和傳染渠道這兩方面來限制風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制的作用，防止發(fā)生危機(jī)。
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參考文獻(xiàn)（略）
本文編號(hào)：8425
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