發(fā)布時間：2024-05-25 05:20

　　2018年,深市經歷了歷史上最大規(guī)模的"商譽減值潮",近三成深市公司計提合計超千億元的商譽減值,嚴重影響了公司業(yè)績。2019年,在監(jiān)管機構的高強度關注下,深市商譽余額、計提減值公司數量均有所下降,但業(yè)績"大洗澡"、高估值并購等問題仍然存在。對商譽減值的合理性仍缺少明確的判斷依據、對部分行業(yè)缺乏有效的查處手段等問題是當前的監(jiān)管痛點。借鑒美國市場經驗,本文建議在重組審核中重點關注并購目的、交易必要性等,控制商譽增量;對商譽存量考慮實行"定性因素評估"的政策,督促提前釋放風險。

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【部分圖文】：

圖2深市2019分行業(yè)商譽計提情況(單位：億元)

2019年深市計提商譽10億元以上的公司共173家，共95家公司將全部商譽一次性計提清零。在對前述公司的監(jiān)管過程中，發(fā)現部分公司的標的實際仍具備一定的經營能力，將其全部商譽清零的合理性值得關注。此外，不乏公司對不同年度收購的不同標的形成的商譽集中在一年全部計提的現象。2019年深....

圖3深市2019商譽計提排名前10公司情況(單位：億元)

一般而言，并購的主要參與者包括上市公司、交易對手方和中介機構，三者均能從高估值中獲利，也進一步導致并購標的高估值的現象。對上市公司大股東而言，可利用并購重組做大市值，提升股價并配合減持、質押等進行套現。通過分析2015―2019年大股東解禁時間窗口與上市公司實施資本運作的關系，可....

圖4納斯達克100指數并購規(guī)模、數量

一是并購活躍，商譽余額屢創(chuàng)歷史新高。2000年以來，納斯達克100成分股的并購活動較為活躍，并購規(guī)模不斷增加，其中2001年、2006―2007年、2014―2015年圖5納斯達克100指數商譽增速及余額

圖5納斯達克100指數商譽增速及余額

圖4納斯達克100指數并購規(guī)模、數量二是商譽減值金額相對較低，且集中于股市下行期。納斯達克100指數成分股的商譽減值金額相對較低，每季度減值金額基本在10億元以下，但當市場出現下行危機時期往往會出現商譽減值計提較高的現象，如2008年次貸危機、2020年新冠肺炎疫情期間等，納斯....

本文編號：3981762