【編者按】7月18日，由中國人民大學(xué)和交通銀行聯(lián)合主辦、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所（IMI）承辦的“2015國際貨幣論壇暨《人民幣國際化報告》發(fā)布會”在北京舉行。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所名譽(yù)所長、國務(wù)院參事、IMI顧問委員夏斌在論壇上表示，我國要加快人民幣國際化，需要堅(jiān)持三項(xiàng)原則。其中比較有效有效穩(wěn)妥的辦法，就是選擇漸進(jìn)的逐步逼進(jìn)的水到渠成的策略。

    演講全文：

    夏斌：當(dāng)前中國輿論界對人民幣國際化有不同的想法。一種是基于美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系的缺陷和美元霸權(quán)，輿論界有人說要加快人民幣國際化，盡快實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的夢；另一種，特別是最近基于中國股災(zāi)過山車、股市的大起大落現(xiàn)象，有些人認(rèn)為資本項(xiàng)下開放要適當(dāng)放慢，人民幣國際化要適當(dāng)放慢。我發(fā)言的題目是“人民幣國際化：從何而來，如何走向未來”。

    第一，人民幣國際化從何而來�？梢哉f，在2008年美國金融危機(jī)前，我們還沒有真正想過人民幣國際化的問題。過去講人民幣國際化，最多是從資本賬戶開放的角度想過人民幣的可兌換，因?yàn)槟鞘沁b不可及的，人民幣可兌換就遙不可及，沒有想過人民幣國際化。

    中國金融可分三個30年，第一個30年是1949年到1979年，中國根本沒有今天市場學(xué)意義上的金融。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下我們是財政，講5個平衡。中國金融是世界金融格局中幾乎被遺棄的孤兒。第二個30年，1979-2009或2008全球金融危機(jī)前，中國金融是世界金融棋盤中的一枚棋子，但是是在被動、不自覺的下棋。學(xué)界基本上還是在華盛頓共識教條的影響下。危機(jī)后是第三個30年的開始，怎么走？我們還在探索階段。比如說匯率要放開，資本項(xiàng)下放開，人民幣自由兌換，自由兌換到什么程度，會對美元、日元、歐元、英鎊有什么影響，有什么沖擊等等。就在這個時候美國發(fā)生危機(jī)了，讓我們，乃至讓全球更多的人懂得了世界經(jīng)濟(jì)不太平的制度根源，及以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系的矛盾。2008年華盛頓首次G20峰會標(biāo)志著，今后的世界將開始走上重新完善和建立新的國際貨幣體系的時期。而我們中國前30年的財富積累和世界經(jīng)濟(jì)格局中中國地位的微妙變化，使世界需要我們參與國際貨幣體系的改善。

    我認(rèn)為世界需要我們參與，我們也需要參與，人民幣需要走出去。正是在這樣的背景下，2009年初，G20倫敦峰會之前，央行行長周小川發(fā)表了關(guān)于超主權(quán)貨幣的文章。盡管當(dāng)年中國外交部官員代表中國政府明確表態(tài)，目前討論創(chuàng)立超主權(quán)國際貨幣不是中國政府的立場，是學(xué)術(shù)界的立場。盡管如此，以當(dāng)年2009年試點(diǎn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算為開始標(biāo)志，人民幣國際化一步一個腳印開始了漫長的征程。

    美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，以美元為主導(dǎo)國際貨幣體系的矛盾和缺陷都要求出現(xiàn)新的貨幣體系穩(wěn)定因素。同時中國正在成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，既有實(shí)力，也有需要和義務(wù)參與世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。從歷史上看，還沒有出現(xiàn)過一個世界經(jīng)濟(jì)大國的貨幣是不可自由兌換，非國際化的。

    人民幣國際化之夢如何實(shí)現(xiàn)？當(dāng)前人民幣國際化的實(shí)踐非常豐富，發(fā)展很快，相關(guān)的政策制度變化也很多。討論如何走向未來，首先需要回答未來是什么，它是一個時間維度，是時間概念。其次目標(biāo)理想是什么？根據(jù)各國機(jī)構(gòu)的預(yù)測，特別是高盛曾經(jīng)的預(yù)測，大致的看法是如果沒有發(fā)生重大變化事件，到2027年，中國經(jīng)濟(jì)、GDP將超過美國，也有可能更早一點(diǎn)。而根據(jù)人民大學(xué)今天講的這份報告里公布的指數(shù)，到2014年底，美國是55.24，歐元是25.32，英鎊4.94，日元3.82，中國盡管經(jīng)過了很多的努力，才是2.47。所以我們?nèi)嗣駧诺睦硐肽繕?biāo)應(yīng)該是，讓中國經(jīng)濟(jì)趕超美國之時，人民幣和美元和歐元應(yīng)該是三分天下。

    對于人民幣如何走出去，我就談三個原則。第一，要維護(hù)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局的變化趨勢和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，這是完成人民幣國際化的基礎(chǔ)條件。人民幣國際化問題為什么在前幾年才提出來，美國經(jīng)濟(jì)的危機(jī)和中國等一批新興國家的崛起給我們的人民幣國際化創(chuàng)造了條件。因此，只要我們繼續(xù)確保未來大國之間的政治平衡和世界的基本和平，并且讓世界經(jīng)濟(jì)格局的變化趨勢繼續(xù)延續(xù)下去，以金磚五國、新興11國為代表的世界經(jīng)濟(jì)新興體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力會進(jìn)一步壯大。他們會因迫切需要發(fā)展與世界第一大貿(mào)易國中國的貿(mào)易、迫切需要降低匯率風(fēng)險，而使用人民幣。

    繼續(xù)深化世界經(jīng)濟(jì)格局變化這個趨勢，它是世界各國的政治、外交、軍事、文化、經(jīng)濟(jì)各個方面的關(guān)系。如果我們認(rèn)清并且承認(rèn)未來10年，20年，世界大國間經(jīng)濟(jì)格局變化內(nèi)在的邏輯，我們就要順應(yīng)大勢，維護(hù)大勢，不讓歷史發(fā)展中在各種偶然因素干擾內(nèi)在的發(fā)展趨勢。給中國發(fā)展?fàn)幦�時間，就是給人民幣國際化創(chuàng)造最大的空間。所以我們要做人民幣國際化的夢，就需要我國政府在政治、外交、軍事、經(jīng)濟(jì)等各個方面的統(tǒng)籌配合，這是我想講的第一個原則。

    第二，要看到國際貨幣體系和國際金融秩序的改善是一個漸進(jìn)的過程，著急不得。兩年前我在微博上談過一個問題，要用漸進(jìn)思維思考國際貨幣金融秩序的改革。當(dāng)前國際貨幣體系不穩(wěn)定，美元主導(dǎo)的國際貨幣體系是重要原因。蒙德爾曾經(jīng)說過，從整個貨幣史看，金融大國從來都拒絕國際貨幣體系改革。對蒙德爾的話我補(bǔ)充半句話，在歷史某一個時點(diǎn)上，不改革又是不行的。當(dāng)霸權(quán)國家，或者說金融大國的國家發(fā)生經(jīng)濟(jì)困境，會迫不得已倒逼有關(guān)方面的改革，我們已經(jīng)看到了，美國危機(jī)了，才產(chǎn)生了G20集團(tuán)，G20集團(tuán)不得不代替7國集團(tuán)的某些功能。

    IMF范圍的調(diào)整，并不是霸權(quán)貨幣國家主動提出的而是大勢所趨。金磚銀行以及現(xiàn)在討論的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)銀行亞投行的設(shè)立，不管有些國家和人士如何羨慕嫉妒恨，成立的本身，直接否定布雷頓森林會議確定的、曾經(jīng)在維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展上成績顯著的兩大組織IMF和世界銀行。

    美國危機(jī)以后的5、6年內(nèi)，國際經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域發(fā)生的一系列重大事件表明，偶然中間有必然，必然的趨勢是，通過一件又一件似乎偶然的歷史事件和制度變化去體現(xiàn)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局的大變化。因此，人民幣國際化的進(jìn)程，我們應(yīng)該向歷史學(xué)習(xí)，順應(yīng)歷史，沉住氣，順大勢，造大勢。直接的目標(biāo)是著力于維護(hù)世界和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在策略的選擇上，應(yīng)該不以增量改革推動國際貨幣體系的改革。多搞多邊合作，雙邊合作，在合作中，水到渠成，以漸進(jìn)的態(tài)度去改造世界經(jīng)濟(jì)與金融秩序。包括“一帶一路”中的人民幣使用問題，包括人民幣加入SDR的問題，包括各銀行間，中央銀行兌換無限制時間延長等。我們都知道貨幣互換條件，剛開始是為了解決危機(jī)中的風(fēng)險問題，防范風(fēng)險問題，慢慢變成人民幣國際化中很重要的策略選擇，我們都應(yīng)該用這種比較長的歷史趨勢和觀點(diǎn)看問題。

    第三，一國經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)軌時期的貨幣國際化進(jìn)程，要適應(yīng)轉(zhuǎn)軌中面臨的問題，要配合轉(zhuǎn)軌的節(jié)奏和步驟。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)軌或者開放，都存在利率、匯率、資本管理的改革，利率市場化，匯率市場化和資本項(xiàng)下放開，不管是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國家，還是發(fā)展中國家，都存在這樣的問題。三大改革中，直接體現(xiàn)為一國經(jīng)濟(jì)和他國經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，在這個方面，重點(diǎn)是匯率和資本管制兩大變量。其中匯率體現(xiàn)的是價格因素，資本管制體現(xiàn)的是數(shù)量因素。資本管制是價格管制效應(yīng)的補(bǔ)充，而價格管制的程度又決定了資本項(xiàng)下開放的規(guī)模和程度。這是一般小國經(jīng)濟(jì)在金融開放上都面臨的共性問題。

    而中國這樣一個世界第二大經(jīng)濟(jì)體的大國經(jīng)濟(jì)體，在面臨上述問題的同時，又面臨小國經(jīng)濟(jì)不需要考慮的問題，就是一國貨幣要成為主要的世界貨幣面臨的問題。這個問題的出現(xiàn)，在時點(diǎn)上，不是產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)軌之后，而是在轉(zhuǎn)軌過程中。因此本幣國際化進(jìn)程的真正加快，當(dāng)然是雙向的，大規(guī)模的流出和大規(guī)模的流進(jìn)，如果本幣國際化進(jìn)程真正加快，意味著資本賬戶的開放度加大，對匯率、利率、乃至對一國經(jīng)濟(jì)金融資源配置效應(yīng)產(chǎn)生重大的壓力。因此人民幣國際化的進(jìn)程必須適應(yīng)經(jīng)濟(jì)、金融轉(zhuǎn)軌中自身存在的問題。

    如果這樣想的話，就中國當(dāng)前而言是什么現(xiàn)狀？在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力很大的時候，產(chǎn)能過剩，地方債務(wù)很大，我們M2有133萬億，GDP是60萬億左右，股市又在過山車，在經(jīng)濟(jì)下行周期中，社會一定的資產(chǎn)負(fù)債表縮水是必然現(xiàn)象，那么加快人民幣國際化進(jìn)程，讓市場自我調(diào)節(jié)的結(jié)果是什么？如果要控制人民幣國家化速度，那怎么控制，是控制流出大于流進(jìn)，減少市場貨幣供應(yīng)，還是流進(jìn)大于流出，增加貨幣供應(yīng)，這是央行首先要想的，也是必須向市場回答的問題。

    三期疊加是目前講人民幣國際化時主管部門作人民幣國際化各種政策制度決策時面臨的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。核心問題仍然是資本管制，資本項(xiàng)下開放的程度。如果要加快人民幣國際化的進(jìn)程，我認(rèn)為有效穩(wěn)妥的辦法仍然是選擇漸進(jìn)的逐步逼進(jìn)的水到渠成的策略。涉及人民幣國際化的因素和制度問題散布全國各個地區(qū)，包括上海自貿(mào)區(qū)的自由貿(mào)易賬戶中的人民幣進(jìn)出問題，深圳前海人民幣貸款的進(jìn)出問題，蘇州人民幣境外股權(quán)投資的問題，以及股市上RQFII，RQDII，滬港通，深港通等一系列的問題。對此我認(rèn)為，對于央行、對外管局來說，必須要考慮當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)三期疊加的現(xiàn)實(shí)特征，必須對上面零碎的政策心中有數(shù)，要通盤來考慮進(jìn)一步的開放步驟。在資金流出流進(jìn)的問題上，要有一個總量的約束和監(jiān)控，這是我們想講的第三個觀點(diǎn)。謝謝大家！

    夏斌：IMI顧問委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所名譽(yù)所長