本文選題：實(shí)體企業(yè)金融化　切入點(diǎn)：未來主業(yè)業(yè)績　出處：《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2017年12期

【摘要】：本文基于當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬化這一熱點(diǎn)問題,研究了實(shí)體企業(yè)金融化對未來主業(yè)發(fā)展的影響。理論上,實(shí)體企業(yè)金融化對企業(yè)未來主業(yè)的發(fā)展具有"蓄水池"和"擠出"兩種不同的效應(yīng),二者的相對大小決定了金融化對實(shí)體企業(yè)未來主業(yè)發(fā)展影響的凈效應(yīng)。本文以2008—2014年中國A股上市公司為研究樣本,并基于公司資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù),構(gòu)建了微觀企業(yè)金融化指標(biāo),實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):總體上,金融化損害了實(shí)體企業(yè)的未來主業(yè)業(yè)績,表明金融化的"擠出"效應(yīng)大于"蓄水池"效應(yīng)�？紤]到外部環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng),本文發(fā)現(xiàn)金融化的損害效應(yīng)隨著貨幣政策變寬松而加劇,而良好的金融生態(tài)環(huán)境則有助于削弱金融化對企業(yè)未來主業(yè)業(yè)績的負(fù)面影響。進(jìn)一步的作用機(jī)制檢驗(yàn)表明,金融資產(chǎn)并未扮演"蓄水池"角色來緩解企業(yè)未來投資不足,金融化反而降低了企業(yè)的創(chuàng)新以及實(shí)物資本投資,并且創(chuàng)新和實(shí)物資本投資水平的下降是金融化對實(shí)體企業(yè)未來主業(yè)業(yè)績影響的部分中介因子。最后,本文還發(fā)現(xiàn),相比于非國有企業(yè),金融化對未來主業(yè)業(yè)績的損害效應(yīng)在國有企業(yè)中更大。本文的研究為金融化影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了微觀層面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù),并且對于政府引導(dǎo)資金"脫虛向?qū)?有一定的參考價(jià)值。
[Abstract]:Based on the hot issue of virtualization of the real economy, this paper studies the impact of the financialization of the entity enterprise on the future development of the main industry. The financialization of entity enterprises has two different effects on the future development of enterprises, namely "reservoir" and "extrusion". The relative size of both determines the net effect of financialization on the future development of entity enterprises. This paper takes Chinese A-share listed companies from 2008 to 2014 as a research sample and constructs a micro-enterprise financialization index based on the balance sheet data. The empirical results show that, on the whole, financialization harms the future performance of real enterprises, which indicates that the "crowding out" effect of financialization is greater than the "reservoir" effect. This paper finds that the damage effect of financialization is aggravated with the loosening of monetary policy, and the good financial ecological environment is helpful to weaken the negative effect of financialization on the future main business performance of enterprises. Financial assets did not act as a "reservoir" to alleviate the lack of investment in the future. Instead, financialization reduced innovation and physical capital investment. And innovation and the decline of the level of real capital investment are some mediating factors of the impact of financialization on the future performance of entity enterprises. Finally, this paper also finds that, compared with the non-state-owned enterprises, The effect of financialization on the future performance of the main industry is even greater in the state-owned enterprises. The research in this paper provides microcosmic empirical evidence for the financialization to affect the real economy, and has certain reference value for the government to guide the funds to "get rid of the virtual reality".
【作者單位】： 西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計(jì)系;西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“社會資本視域下的中國上市公司虧損逆轉(zhuǎn)質(zhì)量:結(jié)構(gòu)特征、驅(qū)動機(jī)理與經(jīng)濟(jì)后果”(批準(zhǔn)號71572153) 西南大學(xué)人文社會科學(xué)重大培育項(xiàng)目“社會資本視域的中國上市公司虧損逆轉(zhuǎn)質(zhì)量研究”(批準(zhǔn)號15XDSKZD005) 中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金項(xiàng)目重大培養(yǎng)項(xiàng)目“新常態(tài)下管理者虧損風(fēng)險(xiǎn)感知對公司金融化行為偏差的影響機(jī)理及經(jīng)濟(jì)后果研究”(批準(zhǔn)號SWU1709201)
【分類號】：F279.2;F832

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本文編號：1653106