發(fā)布時間：2018-03-17 23:08

  本文選題：大股東行為　切入點：治理　出處：《上海社會科學院》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：股權集中和大股東已經成為公司治理的潮流,大股東在公司中有著舉足輕重的地位,其行為深刻影響到企業(yè)的發(fā)展。本文將研究中國上市公司股權結構對大股東行為的影響,在本文不僅探討大股東掏空上市公司行為,也分析大股東參與公司治理,監(jiān)督管理者的行為。從本文的分析來看,大股東的存在可以克服股權分散情況下的股東搭便車問題,改善公司的治理,避免信息不對稱問題。通過監(jiān)督管理者改善公司的經營活動,提升公司價值;但是另一方面,大股東的存在意味獲得了對公司的相對或絕對控制權,大股東往往為了追求控制權私人收益而掏空上市公司,這樣的掏空成本將由全體股東來承擔。如何抑制大股東的掏空行為?從LLSV模型來看,良好的投資者保護機制,可以遏制大股東掏空行為,維護中小股東的投資信心,促進證券市場的繁榮發(fā)展。在法律體系完善的情況下,股權制衡可以抑制大股東的掏空行為,提升公司的價值。從委托代理理論來看,大股東的存在與管理之間構成了委托代理關系,一定程度上可以監(jiān)督管理者行為,但是大股東也會掏空上市公司,侵占中小股東權益。如果中小股東作為一個有效委托人尋找代理人制約大股東的行為,就可以將自身的福利損失控制在一定范圍中,抑制大股東的掏空行為。但是,在我國缺乏有效的投資者保護機制下,大股東侵占中小股東權益的違法成本較小,大股東并沒有積極監(jiān)督管理者降低公司的代理成本。高度的股權集中也方便了大股東的掏空行為,尤其是我國上市公司中股東資金占用問題嚴重給公司價值和中小股東權益帶來了巨大的負面影響。在缺乏投資者保護體制的情況下,中小股東受損的權益得不到有效和及時的保障。同時,在我國上市公司中股權制衡度較低,難以發(fā)揮真正制衡大股東行為的作用,甚至會存在大股東之間相互勾結轉移公司資產的行為。通過本文的實證結果來看,當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例過于集中或分散都不利于抑制其對公司的掏空行為,也不利于提高公司價值。只有當?shù)谝淮蠊蓶|的持股比例保持在對公司相對控股的區(qū)間中,第一大股東才能積極參與公司治理降低公司代理成本,減少對上市公司的掏空程度,促進公司價值的提高。當前,我國股權制衡的程度并不高,但是一定程度上降低了上市公司的代理成本。但是,其他大股東不能有效監(jiān)督和抑制第一大股東掏空行為,所以在提升公司價值方面并不顯著。值得注意的是,在我國第二大股東持股比例的提升,對于上市公司價值的提升產生負面影響。所以,當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例保持在30%-50%的區(qū)間,且第二大股東持股比例不能過高,形成多元大股東制衡的股權結構將有利于我國上市公司的長遠發(fā)展。所以本文提出了完善我國上市公司股權結構改善大股東行為的意見:構建合理有效的股權制衡度,保持大股東合理的持股比例,該持股比例既不會過低受到外來入侵者的掠奪,也不會過高造成大股東的行為缺乏有效的制約與監(jiān)管;完善我國的法律法規(guī),加大對大股東掏空行為的處罰力度,建立中小投資保護機制;提升中小股東的話語權,完善中小股東的利益訴求渠道,讓中小股東能夠合理利用手中的投票權維護自己和公司的權益。
[Abstract]:Ownership concentration and corporate governance of large shareholders has become a trend of large shareholders has a pivotal position in the company, the profound influence to the development of enterprises. This paper will study the influence of the ownership structure of listed companies Chinese behavior of large shareholders, in this paper not only discusses the major shareholder tunneling behavior of listed companies, but also to participate in corporate governance analysis large shareholders, supervision and management behavior. From the analysis, the existence of large shareholders can overcome the dispersed ownership of shareholders under the free rider problem, improve corporate governance, avoid the problem of asymmetric information. Through the supervision and management to improve the company's business activities, enhance the value of the company; but on the other hand, the major shareholder of the is obtained on the company's relative or absolute control, large shareholders tend to pursue private benefits of control and tunneling of listed companies, the cost will be emptied by all Shareholders to bear. How to inhibit the controlling shareholder's tunneling behavior? From the LLSV model, investor protection mechanism, can restrain the behavior of large shareholders, small shareholders to maintain investor confidence, promote the prosperity and development of the securities market. In the legal system perfect, the tunneling behavior of power balance can inhibit the major shareholder of the shares, lifting the value of the company. From the principal-agent theory, the principal-agent relationship between the shareholders and the management structure, to a certain extent can supervise the management behavior of large shareholders, but also will be emptied of listed companies, occupy the interests of small shareholders. If the shareholders as a valid client search agent to restrict the behavior of large shareholders. You can own the welfare loss of control in a certain range, the tunneling behavior of controlling shareholder. However, in our country lacks effective protection mechanism for investors, large shareholders The cost of illegal occupation of small and medium and small shareholders, big shareholders did not actively supervise managers to reduce the agency cost. Highly concentrated ownership also facilitates the tunneling behavior of the major shareholders, especially in China's listed companies shareholders funds serious to the value of the company and the interests of small shareholders has brought great negative impact on the lack of. Investor protection system under the condition of small shareholders rights are not effective and timely protection. At the same time, in China's listed companies equity balance degree is low, so it is really difficult to play the role of balancing the behavior of large shareholders, even the existence of collusion between major shareholders transfer of the assets of the company through the empirical results of this paper are the behavior. See, when the proportion of the first shareholder is too centralized or decentralized are not conducive to the suppression of the tunneling behavior of the company, is not conducive to increasing the value of the company. Only when the A large shareholder stake in the company to keep the interval relative holdings, the first major shareholders to actively participate in corporate governance can reduce agency cost, reduce the extent of tunneling of listed companies, to promote the improvement of corporate value. At present, China's equity balance degree is not high, but to some extent reduce the agency costs of listed companies. However, the other major shareholders cannot effectively supervise and restrain the first tunneling behavior of large shareholders, so to enhance the value of the company is not significant. It is worth noting that, in China's second largest shareholding ratio increase, have a negative impact on enhancing the value of listed companies. So, when the proportion of the first largest shareholder in the range of 30%-50%, and the second largest shareholder equity ratio is not too high, the formation of the balance equity structure of multiple large shareholders of Listed Companies in China will be conducive to the long-term development of so. This paper improve the ownership structure of Listed Companies in China to improve the behavior of large shareholder Views: build a reasonable and effective equity balance degree, holding proportion of large shareholders reasonably, the shareholding ratio is not too low by foreign invaders plunder, is not caused by excessive large shareholders' behavior lacks restriction and effective supervision; improve laws and regulations in China, increase penalties for the tunneling of major shareholders, the establishment of small and medium-sized investment protection mechanism; the promotion of small and medium shareholders the right to speak, to improve the interests of small shareholders demand channel, so that medium and small shareholders can reasonably use your vote to maintain themselves and the interests of the company.

【學位授予單位】：上海社會科學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F271;F832.51

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本文編號：1626896