汪霞   湖北工業(yè)大學(xué)商貿(mào)學(xué)院

摘要：近日，央行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，我國的利率市場化進(jìn)程進(jìn)入攻堅(jiān)階段。離利率市場化還有最后一步，即存款利率的市場化。我國的利率市場化一直堅(jiān)持逐步開放，保障金融安全的原則。此次未同時(shí)放開存款利率，也是這一原則的體現(xiàn)。相較于貸款利率市場化，存款利率市場化的影響更大，影響面更廣，如果貿(mào)然推出，有可能產(chǎn)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)，世界各國的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)也驗(yàn)證了一這點(diǎn)。因此，實(shí)現(xiàn)存款利率市場化，需要具備一定的條件和選擇合適的時(shí)機(jī)。本文對(duì)存款利率市場化的影響、基本條件及時(shí)機(jī)選擇問題進(jìn)行了討論。

關(guān)鍵詞：存款利率 市場化 商業(yè)銀行 競爭

2013年7月19日，中國人民銀行發(fā)布公告，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2013年7月20日起央行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。這一政策的實(shí)施，標(biāo)志著我國利率市場化進(jìn)程開始加速，進(jìn)入攻堅(jiān)階段。經(jīng)過近二十年的改革，我國利率市場化進(jìn)入到最后一個(gè)階段，也是最關(guān)鍵，最困難的階段。此次央行放開貸款利率，是我國逐步實(shí)現(xiàn)利率市場化的一個(gè)重要步驟，但并未涉及存款利率的調(diào)整，究其原因，還是因?yàn)榇婵罾适袌龌瘯?huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響，根據(jù)世界其他國家利率市場化改革的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，推進(jìn)存款利率市場化需要具備更高的條件，否則利率市場化不但不能達(dá)到最初的目的，還有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。那么，存款利率市場化會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生怎樣的影響呢？在怎樣的條件下推出存款利率市場化才是合適的呢？本文就這一問題進(jìn)行討論。

一、我國利率市場化的進(jìn)程及現(xiàn)狀

回顧我國的利率市場化進(jìn)程，早在1993年，黨的十四屆三中全會(huì)就提出了利率市場化改革的目標(biāo)，并先后于1996年－1997年，放開了銀行同業(yè)拆借利率和銀行間債券回購利率，首先完成了貨幣市場的利率改革；1998年－1999年，通過市場招標(biāo)等形式發(fā)行國債，實(shí)現(xiàn)了銀行間市場利率、國債和政策性金融債發(fā)行利率的市場化；同時(shí)，人民銀行推出存款利率管上限，貸款利率管下限政策，并多次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)幅度，開啟了信貸市場利率化改革的序幕。

此次央行完全放開商業(yè)銀行貸款利率限制，使我國的市場化利率進(jìn)程進(jìn)入到快車道。貸款利率是銀行經(jīng)營收入的主要影響因素，貸款利率的放開將增加銀行在客戶上的競爭，從理論上講，這有利于促進(jìn)商業(yè)銀行資源的優(yōu)化配置，有利于降低企業(yè)的融資成本。但競爭也必然給商業(yè)銀行帶來陣痛，如貸款壓力，產(chǎn)品定價(jià)能力，風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估和衡量等方面將面臨很多問題，需要一個(gè)較長時(shí)間來調(diào)整。特別，從我國目前的實(shí)際情況來看，我國的商業(yè)銀行數(shù)量較少，且國有四大商業(yè)銀行和一些股份制銀行依靠其信用和資本優(yōu)勢，占有了市場的較大份額。在經(jīng)濟(jì)高速增長，投資不斷增加的情況下，資金可能處于供小于求的局面，商業(yè)銀行對(duì)于中小企業(yè)惜貸的情況不會(huì)馬上改變。放開貸款利率政策選擇了在市場資金流動(dòng)性不足的時(shí)候推出，應(yīng)該說有效地避免了該政策在短期內(nèi)對(duì)市場的沖擊。從短期內(nèi)市場的反應(yīng)來看，各商業(yè)銀行并沒有調(diào)整貸款利率，貸款利率的放開暫未對(duì)市場造成影響。

我國市場利率化的原則是逐步推進(jìn)，目前只放開了貸款利率，存款利率市場化的實(shí)現(xiàn)對(duì)市場影響更大，需要更加成熟的市場條件。

二、存款利率市場化的影響

1、加大銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)，減少商業(yè)銀行的利潤

放開存款利率，影響最大的當(dāng)然是銀行業(yè)。利率代表了資本使用權(quán)的價(jià)格，也就是借貸資本的價(jià)格。利率風(fēng)險(xiǎn)就是指由于利率的波動(dòng)而給商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況帶來的不確定性。放開存款利率，必然加大利率的波動(dòng)概率和范圍，從而加劇商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。

以商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)常見的衡量方法之一，缺口分析法為例，在商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負(fù)債中，有一部分資產(chǎn)和負(fù)債的到期收益率會(huì)隨市場利率的變化而變化，稱之為利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債，當(dāng)兩者不相等時(shí)，會(huì)產(chǎn)生利率敏感性缺口，當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)，就會(huì)帶來獲利或損失，因此只要存在利率敏感生缺口，放開存貸款利率，存款利率的上調(diào)和貸款利率的下調(diào)會(huì)給銀行帶來損失，加劇銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。我國剛剛放開了貸款利率的下限，也就是說，在市場資金充足的情況下，商業(yè)銀行降低貸款利率的概率增加，若再放開存款利率，銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更大。

利率變動(dòng)帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)的直接結(jié)果是商業(yè)銀行利差收益的減少。對(duì)商業(yè)銀行來說，貸款利率是銀行的收益率，存款利率是銀行的成本率，兩者之間的差額稱之為利差。當(dāng)存貸款利率市場化后，商業(yè)銀行可根據(jù)資金市場的供求來自行調(diào)整存貸款利率，通常情況下，商業(yè)銀行會(huì)調(diào)高存款利率，調(diào)低貸款利率，來應(yīng)對(duì)市場競爭，從而減少了銀行的利差收益。例如，2012年6月8日，央行規(guī)定，將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將貸款利率下限調(diào)整為0.8倍。又在2012年7月6日，將基準(zhǔn)利率作了調(diào)整。以一年利率為例，存款基準(zhǔn)利率為3%，貸款基準(zhǔn)利率為6%，利差為3%。如果商業(yè)銀行根據(jù)市場情況，將存貸款利率按規(guī)定最大上下限進(jìn)行浮動(dòng)，則利差為：6%*0.8－3%*1.1＝1.5%，商業(yè)銀行利差收益率減少一半。

可見，存款利率的市場化，對(duì)以利息收入為主要利潤來源的商業(yè)銀行來說，影響是致命的。而我國的實(shí)際情況是，商業(yè)銀行的利潤中大部分來自于利差收益，因此，放開存款利率之前，我國商業(yè)銀行必須作好充足的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

2、加劇銀行業(yè)的競爭

和商品市場商品價(jià)格由市場供求關(guān)系決定一樣，存款利率的市場化意味著利率受資金的供求關(guān)系影響，各商業(yè)銀行有了定價(jià)權(quán)力，這必然加劇銀行間的競爭。從根本上來講，利率市場化是有利于我國金融行業(yè)優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

在沒有放開存款利率的情況下，由于利率是統(tǒng)一的，國有商業(yè)銀行具有較大的信用優(yōu)勢和地理優(yōu)勢，以中國工商銀行為首的國有商業(yè)銀行占據(jù)了市場的較大份額，享有較高收益。在利率放開以后，這種情況將發(fā)生改變，其他的股份制銀行和地方性銀行就有了增強(qiáng)其競爭力的手段，從而加劇整個(gè)市場的競爭。例如，自去年央行將存款利率浮動(dòng)上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍后，各商業(yè)銀行都根據(jù)這一規(guī)定對(duì)一些利率敏感性的短期存款利率做出相關(guān)調(diào)整。四大國有銀行、交行和郵政儲(chǔ)蓄銀行將三個(gè)月、六個(gè)月、一年的定期存款利率分別從基準(zhǔn)利率2.6%、2.8%和3%，上浮為2.85%、3.05%和3.25%，上浮比例接近10%；而大多數(shù)股份制銀行，如招行、民生銀行、光大銀行、華夏銀行等都按上限上浮了10%，分別為2.86%、3.08%和3.3%；一些地方銀行，甚至將一到五年的中長期存款利率也上浮了10%。可見，相對(duì)于放開貸款利率后市場的冷淡反應(yīng)，存款利率的放開對(duì)加劇銀行業(yè)競爭的效果是立竿見影。

良性競爭的結(jié)果當(dāng)然是優(yōu)勝劣汰，市場效率達(dá)到最佳，但若控制不好，良性競爭演變成惡性競爭，那么存款利率市場化非但不能促進(jìn)金融市場的發(fā)展，還可能會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，摧毀整個(gè)金融體系。

3、加劇國際資本的流動(dòng)

放開存款利率后，為了應(yīng)對(duì)競爭壓力，各商業(yè)銀行會(huì)上調(diào)存款利率，這必然吸引國際游資進(jìn)入我國進(jìn)行套利，大規(guī)模的資本流入會(huì)導(dǎo)致我國資金供給過剩，經(jīng)濟(jì)增長過熱，，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫，同時(shí)，大量國際資本的流入會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率的上升，影響出口；而當(dāng)資本獲利并迅速撤離后，會(huì)造成經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂，引致金融危機(jī)。

三、存款利率市場化的基本條件

從上面的分析來看，實(shí)現(xiàn)存款利率的市場化，需要多方做好充足準(zhǔn)備，創(chuàng)造基本條件。

1、商業(yè)銀行具備一定的金融創(chuàng)新能力

存款利率市場化以后，商業(yè)銀行首先面臨利潤的減少，因此不能再僅依靠利差收益，必須開發(fā)新的金融產(chǎn)品，引入一些不受利率影響的金融產(chǎn)品，提供更好的服務(wù)，具備一定的金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新能力，創(chuàng)造更多的獲利方式。我國商業(yè)銀行目前利差收益占利潤總額的比重還比較高，但各商業(yè)銀行也不斷推出新的金融產(chǎn)品、中間服務(wù)，這一比重正在不斷降低，特別是國有商業(yè)銀行和一些大型銀行。中小型銀行的金融創(chuàng)新能力相對(duì)較弱。因此，存款利率市場化給中小銀行既帶來了機(jī)遇，也帶來了巨大的挑戰(zhàn)。

除了產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新之外，商業(yè)銀行還必須加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，內(nèi)部管理制度創(chuàng)新，強(qiáng)化銀行的定價(jià)能力，提高經(jīng)營管理水平，增強(qiáng)銀行綜合實(shí)力，這樣才能在激烈的競爭中保持不敗。

也有學(xué)者指出，放開存款利率后可以倒逼商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新。筆者認(rèn)為，金融創(chuàng)新的能力不是一蹴而就的，在存款利率市場化之前，各商業(yè)銀行做好相應(yīng)的準(zhǔn)備，才能減少政策推出以后的各種風(fēng)險(xiǎn)。從我國目前的情況來看，國有及大型股份銀行初步具備了這種能力，中小型銀行尚需努力。當(dāng)然，面對(duì)實(shí)力強(qiáng)大的大型商業(yè)銀行，中小銀行各方面都不具有優(yōu)勢，那么在金融創(chuàng)新時(shí)，走差異化道路是可行之策。

2、對(duì)資本項(xiàng)目嚴(yán)格管制

存款利率市場化將會(huì)加劇國際資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在目前沒有放開利率的情況下，國際游資就多次沖擊著我國的金融市場，其威力是巨大的，如果防范不甚就會(huì)釀成金融危機(jī)。資本項(xiàng)目管制是防范國際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一道屏障，因此對(duì)資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管制是推行存款利率市場化順利進(jìn)行的基本條件。

3、加強(qiáng)金融監(jiān)管，增強(qiáng)政府調(diào)控金融市場的能力

存款利率市場化后，利率由商業(yè)銀行自行確定，為了攬儲(chǔ)，各銀行必然大打“價(jià)格戰(zhàn)”，這將增加銀行的經(jīng)營成本，帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，如果沒有金融監(jiān)管，這種競爭可能演變成惡意競爭，誘發(fā)銀行的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為，使市場利率不斷上升，最后導(dǎo)致銀行危機(jī)。因此，充分的金融監(jiān)管是存款利率市場化順利進(jìn)行的保證，放開利率限制，不等于不監(jiān)管，國家仍需要對(duì)金融市場進(jìn)行必要的監(jiān)管，控制金融風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，政府需要具有較強(qiáng)的調(diào)控市場利率的能力。在利率市場化以后，利率不能再像之前一樣作為政府調(diào)控的貨幣工具，而是成為了政府調(diào)控的對(duì)象，這時(shí)政府需要通過其他貨幣工具，如存款準(zhǔn)備金、公開市場業(yè)務(wù)等工具來干預(yù)市場，調(diào)控市場利率，使其在合理的范圍波動(dòng)，避免金融危機(jī)的發(fā)生。在這方面，國家早已做了規(guī)劃，即將推出的存款保險(xiǎn)制度將對(duì)放開存款利率后的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制，保障市場的相對(duì)穩(wěn)定。

4、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定

從以上分析來看，雖然有些地方還需要不斷完善，但我國已初步具備了存款利率市場化的基本條件，現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是必須選擇一個(gè)合適的時(shí)機(jī)推出，以減小該政策對(duì)市場的沖擊。這就需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出正確的判斷。無論是經(jīng)濟(jì)過熱還是經(jīng)濟(jì)蕭條期，都不適合進(jìn)行利率市場化改革。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，社會(huì)投資需要減少，對(duì)資金需要也減少，商業(yè)銀行面臨經(jīng)營困境，若此時(shí)放開存款利率，引起競爭，必然增加商業(yè)銀行的經(jīng)營成本，這無疑是雪上加霜，銀行將大量倒閉和破產(chǎn)。

如果經(jīng)濟(jì)過熱，一旦放開存款利率，市場對(duì)資金的較大需求將引起市場利率的快速上升，經(jīng)營成本的快速增長又會(huì)誘導(dǎo)銀行追逐高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生泡沫，一旦泡沫破裂，經(jīng)濟(jì)面臨崩盤的危險(xiǎn)。

我國目前雖經(jīng)濟(jì)增速略有減緩，但經(jīng)濟(jì)仍有些過熱，市場資金流動(dòng)性不足，而企業(yè)卻出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，盈利能力不足，與利率密切相關(guān)的房地產(chǎn)市場更是蘊(yùn)育著巨大的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。因此，雖然我國已初步具備了存款利率市場化的條件，但推出的時(shí)機(jī)尚未成熟，還需要配合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革，創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

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