信用風(fēng)險(xiǎn)是指與信用質(zhì)量變化相關(guān)的價(jià)值變化風(fēng)險(xiǎn),引起信用變化的因素應(yīng)該包括資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的因素。信用衍生品是為了轉(zhuǎn)移管理信用風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的產(chǎn)品,信用衍生品的定價(jià)存在風(fēng)險(xiǎn),原因在于原有的定價(jià)模型只考慮資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不考慮產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言,這樣的定價(jià)方式存在風(fēng)險(xiǎn)。目前對(duì)信用衍生品定價(jià)都從投資人的視角,主要使用無(wú)套利原理的定價(jià)方式。這種定價(jià)原理側(cè)重資本市場(chǎng)局部均衡,且依賴無(wú)摩擦環(huán)境假設(shè),使得信用衍生品定價(jià)只考慮資本市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn),脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。要想降低定價(jià)風(fēng)險(xiǎn),就應(yīng)該將產(chǎn)品市場(chǎng)納入定價(jià)模型。因此本文使用一般均衡框架,在模型中引入產(chǎn)品市場(chǎng),從金融機(jī)構(gòu)的角度構(gòu)建一般均衡視角下的信用衍生品定價(jià)模型,并對(duì)該模型的優(yōu)越性作了較為深入的分析。本文首先分析各種傳統(tǒng)定價(jià)模型,說(shuō)明在信用衍生品定價(jià)模型中存在的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。分析次貸危機(jī)期間的各種風(fēng)險(xiǎn)與信用衍生品定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,用實(shí)證說(shuō)明信用衍生品定價(jià)與產(chǎn)品市場(chǎng)脫節(jié),從金融機(jī)構(gòu)的角度而言存在著定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。其次,本文建立一般均衡視角下的CDS和CDO定價(jià)模型,說(shuō)明該模型相對(duì)于傳統(tǒng)模型的優(yōu)勢(shì)。本文將產(chǎn)品市場(chǎng)與資產(chǎn)市場(chǎng)同時(shí)納入定價(jià)框架,使用一般均衡原理為C...

【文章頁(yè)數(shù)】：110 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

圖３－１?ＣＤＯ?ＶＡＲ模型的ＡＲ根圖像

１３．０６１８５２７２８５＊Ｄ（ＤＥＢＴ（－１））?－?９．６７８７２９３４８４ｅ－０５??（３－９）??兩個(gè)模型的穩(wěn)定性可以由ＡＲ根圖像表現(xiàn)，如圖３－１，?３－２：??Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ?ＡＲ?Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃ?Ｐｏｌｙｎｏｍｉａｌ?Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒ....

圖３－２?ＣＤＳ?ＶＡＲ模型的ＡＲ根圖像??被估計(jì)的ＶＡＲ模型所有的根的模倒數(shù)都位于單位圓內(nèi)，即小于１，表明ＣＤＳ?ＶＡＲ和??

１３．０６１８５２７２８５＊Ｄ（ＤＥＢＴ（－１））?－?９．６７８７２９３４８４ｅ－０５??（３－９）??兩個(gè)模型的穩(wěn)定性可以由ＡＲ根圖像表現(xiàn)，如圖３－１，?３－２：??Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ?ＡＲ?Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃ?Ｐｏｌｙｎｏｍｉａｌ?Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒ....

圖３－３?ＣＤＯ價(jià)格的脈沖響應(yīng)

我們著重分析信用衍生品定價(jià)的沖擊對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)符合本章??實(shí)證的需要。??由以上的ＶＡＲ模型，我們可以得到如下的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖像（圖３－３，３－４），橫軸表??示沖擊后的滯后期間數(shù)，縱軸表示相應(yīng)變量的變化情況�？梢钥闯鰞蓚�(gè)圖像都在第８期以??后才進(jìn)行收斂，....

圖３－４?ＣＤＳ價(jià)格的脈沖響應(yīng)??

我們著重分析信用衍生品定價(jià)的沖擊對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)符合本章??實(shí)證的需要。??由以上的ＶＡＲ模型，我們可以得到如下的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖像（圖３－３，３－４），橫軸表??示沖擊后的滯后期間數(shù)，縱軸表示相應(yīng)變量的變化情況�？梢钥闯鰞蓚�(gè)圖像都在第８期以??后才進(jìn)行收斂，....

本文編號(hào)：4054785