以2008—2017年滬深上市公司債券數(shù)據(jù)為研究樣本,考察我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用情況的信息傳遞效率。結(jié)果發(fā)現(xiàn):產(chǎn)能利用率與企業(yè)債券信用利差負(fù)相關(guān),產(chǎn)能過剩的企業(yè)債券信用利差更高,但存在不對(duì)稱的提前和延遲反應(yīng)效果。進(jìn)一步研究表明,與民營(yíng)企業(yè)相比,國(guó)有企業(yè)債券識(shí)別產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)的能力被削弱;經(jīng)濟(jì)政策不確定性提升了債券市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能利用信息反應(yīng)的敏感性;擔(dān)保人的存在強(qiáng)化了債券定價(jià)的信號(hào)傳遞效率,但當(dāng)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩時(shí),擔(dān)保人的存在反而不利于信用風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)暴露;"去產(chǎn)能"宏觀政策對(duì)債券市場(chǎng)傳遞微觀企業(yè)產(chǎn)能利用信息也有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。實(shí)證檢驗(yàn)顯示,我國(guó)債券市場(chǎng)能夠傳遞產(chǎn)能過剩背后的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)產(chǎn)能利用率低的企業(yè)具有治理作用。研究結(jié)論為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了債券市場(chǎng)的證據(jù),對(duì)當(dāng)前改善產(chǎn)能過剩和提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率具有重要的啟示意義。

【文章頁(yè)數(shù)】：19 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述和研究假設(shè)
    (一) 產(chǎn)能過剩相關(guān)研究
    (二) 債券市場(chǎng)信息有效性相關(guān)研究
    (三) 研究假設(shè)
三、研究設(shè)計(jì)
    (一) 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源
    (二) 產(chǎn)能利用率測(cè)算方法
    (三) 主要變量定義
        1．被解釋變量:債券信用利差 (CS)
        2．主要解釋變量:產(chǎn)能利用情況 (EC)
    (四) 模型構(gòu)建
    (五) 描述性統(tǒng)計(jì)
    (六) 相關(guān)性分析
四、實(shí)證結(jié)果與分析
    (一) 產(chǎn)能利用情況與債券信用利差回歸分析
    (二) 債券市場(chǎng)提前/延遲反應(yīng)的回歸分析
    (三) 產(chǎn)能利用情況與債券信用利差之間關(guān)系的影響因素
        1．基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的進(jìn)一步分析
        2．基于經(jīng)濟(jì)政策不確定性的進(jìn)一步分析
        3．基于擔(dān)保人虛擬變量的進(jìn)一步分析
        4．基于“去產(chǎn)能”提出效應(yīng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)
五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    (一) 基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法的穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    (二) 基于固定資產(chǎn)收入比的穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    (三) 內(nèi)生性檢驗(yàn)
        1．滯后一期自變量的檢驗(yàn)結(jié)果
        2. PSM檢驗(yàn)
六、結(jié)論與啟示



本文編號(hào)：3980535