發(fā)布時間：2024-05-22 20:51

　　以2008—2017年滬深上市公司債券數(shù)據(jù)為研究樣本,考察我國債券市場對企業(yè)產(chǎn)能利用情況的信息傳遞效率。結(jié)果發(fā)現(xiàn):產(chǎn)能利用率與企業(yè)債券信用利差負相關(guān),產(chǎn)能過剩的企業(yè)債券信用利差更高,但存在不對稱的提前和延遲反應(yīng)效果。進一步研究表明,與民營企業(yè)相比,國有企業(yè)債券識別產(chǎn)能過剩風險的能力被削弱;經(jīng)濟政策不確定性提升了債券市場對產(chǎn)能利用信息反應(yīng)的敏感性;擔保人的存在強化了債券定價的信號傳遞效率,但當產(chǎn)能嚴重過剩時,擔保人的存在反而不利于信用風險的及時暴露;"去產(chǎn)能"宏觀政策對債券市場傳遞微觀企業(yè)產(chǎn)能利用信息也有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。實證檢驗顯示,我國債券市場能夠傳遞產(chǎn)能過剩背后的風險,對產(chǎn)能利用率低的企業(yè)具有治理作用。研究結(jié)論為金融服務(wù)實體經(jīng)濟提供了債券市場的證據(jù),對當前改善產(chǎn)能過剩和提高企業(yè)經(jīng)營效率具有重要的啟示意義。

【文章頁數(shù)】：19 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻綜述和研究假設(shè)
    (一) 產(chǎn)能過剩相關(guān)研究
    (二) 債券市場信息有效性相關(guān)研究
    (三) 研究假設(shè)
三、研究設(shè)計
    (一) 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
    (二) 產(chǎn)能利用率測算方法
    (三) 主要變量定義
        1．被解釋變量:債券信用利差 (CS)
        2．主要解釋變量:產(chǎn)能利用情況 (EC)
    (四) 模型構(gòu)建
    (五) 描述性統(tǒng)計
    (六) 相關(guān)性分析
四、實證結(jié)果與分析
    (一) 產(chǎn)能利用情況與債券信用利差回歸分析
    (二) 債券市場提前/延遲反應(yīng)的回歸分析
    (三) 產(chǎn)能利用情況與債券信用利差之間關(guān)系的影響因素
        1．基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的進一步分析
        2．基于經(jīng)濟政策不確定性的進一步分析
        3．基于擔保人虛擬變量的進一步分析
        4．基于“去產(chǎn)能”提出效應(yīng)的進一步檢驗
五、穩(wěn)健性檢驗
    (一) 基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法的穩(wěn)健性檢驗
    (二) 基于固定資產(chǎn)收入比的穩(wěn)健性檢驗
    (三) 內(nèi)生性檢驗
        1．滯后一期自變量的檢驗結(jié)果
        2. PSM檢驗
六、結(jié)論與啟示



本文編號：3980535