發(fā)布時間：2020-11-03 12:30

　　 隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展,諸多企業(yè)尋求上市之路,然而,這一個美好的出發(fā)點卻遇到了股權之爭這一難題,因此,本文以推崇雙重股權制度為主旨,認為企業(yè)由創(chuàng)始人運營更有利于企業(yè)的發(fā)展,同時也可以解決股權之爭這一難題。本文選取了從創(chuàng)立到上市,如今創(chuàng)始人依然擁有公司控制權的中國A股上市企業(yè)為研究樣本,以兩權分離理論、委托代理理論、管理主義理論為理論基礎,采用文獻研究和實證分析相結(jié)合的研究方法,對創(chuàng)始人控制權與企業(yè)績效的關系進行了實證研究。首先,搜集了 A股1193個上市企業(yè),經(jīng)過處理后,剩下6097個樣本,其主要集中在制造行業(yè);然后,選取因變量:營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤占總資產(chǎn)的比例,以及衡量企業(yè)未來績效的托賓Q值;自變量:創(chuàng)始人平均持股比例和創(chuàng)始人總持股比例;調(diào)節(jié)變量:獨立董事比例、董事長與總經(jīng)理是否兩職合一、董事會前三名薪酬總額、高管前三名薪酬總額、獨立董事工作地點是否與上市公司一致以及董事會其他成員持股比例六個變量;控制變量:公司規(guī)模、財務杠桿、現(xiàn)金流量、存貨比率、資本周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)有形性、短期借債、員工人數(shù)共8個控制變量。最后,借助Stata軟件對2003-2016年間在我國上市的公司中的6097個樣本進行了實證分析。研究結(jié)果顯示,解釋變量和被解釋變量具有正向的線性關系,調(diào)節(jié)變量的調(diào)節(jié)作用并不明顯,具體的研究結(jié)果為:(1)總體上,創(chuàng)始人控制權對企業(yè)績效存在顯著的正向影響。(2)平方項效應的檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn),創(chuàng)始人控制權對企業(yè)績效不存在平方項效應,創(chuàng)始人控制權對企業(yè)績效是單向影響,即創(chuàng)始人控制權提高能夠促進企業(yè)績效提升。(3)異質(zhì)性分析結(jié)果發(fā)現(xiàn),創(chuàng)始人掌握控制權對中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的績效有重要影響,但是對相對成熟的企業(yè)沒有實質(zhì)性影響。在企業(yè)的初創(chuàng)時期,創(chuàng)始人掌握控制權對企業(yè)績效具有更顯著的正向影響。(4)調(diào)節(jié)效應的檢驗發(fā)現(xiàn),董事會前三名薪酬總額對創(chuàng)始人控制權與企業(yè)績效的影響具有正向的調(diào)節(jié)作用。獨立董事比例、兩職合一、獨立董事工作地點是否與上市公司一致、高管前三名薪酬總額以及董事會其他成員持股比例對這二者并沒有顯著的調(diào)節(jié)作用。
【學位單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F271;F275
【部分圖文】：

通過圖４－１以及表４－３的描述性統(tǒng)計，本文發(fā)現(xiàn)Ｐａｎｅｌ?Ａ和Ｐａｎｅｌ?Ｂ回歸結(jié)??果中的極值點在中位數(shù)左右，所以一個可行的驗證創(chuàng)始人控制權對企業(yè)績效是否??存在平方項效應的方法是，只用極值點附近２０％的子樣本回歸，如果存在平方項??效應，通過線性模型擬合的方法中變量創(chuàng)始人人員平均持股比例（ｓｈａｒｅ＿ｒａｔｉ〇）??應該不顯著。??首先，表４－８中列示了分樣本檢驗的結(jié)果，ＰａｎｅｌＡ是變量創(chuàng)始人人員平均??持股比例（ｓｈａｒｅ＿ｒａｔｉｏ）前２０％的子樣本的回歸結(jié)果。Ｐａｎｅｌ?Ｂ是４０％－６０％分位數(shù)??樣本的回歸結(jié)果。Ｐａｎｅｌ?Ｃ則是８０％分位數(shù)到最大值的回歸結(jié)果。Ｐａｎｅｌ?Ａ的估??計結(jié)果雖然不顯著，但是系數(shù)為正，這說明創(chuàng)始人控制權對企業(yè)績效的影響不存??在正Ｕ型效應。因為，如果為正Ｕ型效應，極值點左的子樣本回歸結(jié)果應為負。??Ｐａｎｅｌ?Ｂ的估計結(jié)果顯著為正，說明在極值點附近的子樣本回歸中，倉ｉｊ始人控制??權對企業(yè)績效仍然存在顯著為正的影響。綜上所述
【參考文獻】

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本文編號：2868573