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創(chuàng)始人控制權(quán)、董事會(huì)特征與企業(yè)績效

發(fā)布時(shí)間:2020-11-03 12:30
   隨著中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,諸多企業(yè)尋求上市之路,然而,這一個(gè)美好的出發(fā)點(diǎn)卻遇到了股權(quán)之爭這一難題,因此,本文以推崇雙重股權(quán)制度為主旨,認(rèn)為企業(yè)由創(chuàng)始人運(yùn)營更有利于企業(yè)的發(fā)展,同時(shí)也可以解決股權(quán)之爭這一難題。本文選取了從創(chuàng)立到上市,如今創(chuàng)始人依然擁有公司控制權(quán)的中國A股上市企業(yè)為研究樣本,以兩權(quán)分離理論、委托代理理論、管理主義理論為理論基礎(chǔ),采用文獻(xiàn)研究和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法,對創(chuàng)始人控制權(quán)與企業(yè)績效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。首先,搜集了 A股1193個(gè)上市企業(yè),經(jīng)過處理后,剩下6097個(gè)樣本,其主要集中在制造行業(yè);然后,選取因變量:營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤占總資產(chǎn)的比例,以及衡量企業(yè)未來績效的托賓Q值;自變量:創(chuàng)始人平均持股比例和創(chuàng)始人總持股比例;調(diào)節(jié)變量:獨(dú)立董事比例、董事長與總經(jīng)理是否兩職合一、董事會(huì)前三名薪酬總額、高管前三名薪酬總額、獨(dú)立董事工作地點(diǎn)是否與上市公司一致以及董事會(huì)其他成員持股比例六個(gè)變量;控制變量:公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、現(xiàn)金流量、存貨比率、資本周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)有形性、短期借債、員工人數(shù)共8個(gè)控制變量。最后,借助Stata軟件對2003-2016年間在我國上市的公司中的6097個(gè)樣本進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)果顯示,解釋變量和被解釋變量具有正向的線性關(guān)系,調(diào)節(jié)變量的調(diào)節(jié)作用并不明顯,具體的研究結(jié)果為:(1)總體上,創(chuàng)始人控制權(quán)對企業(yè)績效存在顯著的正向影響。(2)平方項(xiàng)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn),創(chuàng)始人控制權(quán)對企業(yè)績效不存在平方項(xiàng)效應(yīng),創(chuàng)始人控制權(quán)對企業(yè)績效是單向影響,即創(chuàng)始人控制權(quán)提高能夠促進(jìn)企業(yè)績效提升。(3)異質(zhì)性分析結(jié)果發(fā)現(xiàn),創(chuàng)始人掌握控制權(quán)對中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的績效有重要影響,但是對相對成熟的企業(yè)沒有實(shí)質(zhì)性影響。在企業(yè)的初創(chuàng)時(shí)期,創(chuàng)始人掌握控制權(quán)對企業(yè)績效具有更顯著的正向影響。(4)調(diào)節(jié)效應(yīng)的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),董事會(huì)前三名薪酬總額對創(chuàng)始人控制權(quán)與企業(yè)績效的影響具有正向的調(diào)節(jié)作用。獨(dú)立董事比例、兩職合一、獨(dú)立董事工作地點(diǎn)是否與上市公司一致、高管前三名薪酬總額以及董事會(huì)其他成員持股比例對這二者并沒有顯著的調(diào)節(jié)作用。
【學(xué)位單位】:湘潭大學(xué)
【學(xué)位級別】:碩士
【學(xué)位年份】:2018
【中圖分類】:F271;F275
【部分圖文】:

創(chuàng)始人,子樣本,企業(yè)績效,極值點(diǎn)


通過圖4-1以及表4-3的描述性統(tǒng)計(jì),本文發(fā)現(xiàn)Panel?A和Panel?B回歸結(jié)??果中的極值點(diǎn)在中位數(shù)左右,所以一個(gè)可行的驗(yàn)證創(chuàng)始人控制權(quán)對企業(yè)績效是否??存在平方項(xiàng)效應(yīng)的方法是,只用極值點(diǎn)附近20%的子樣本回歸,如果存在平方項(xiàng)??效應(yīng),通過線性模型擬合的方法中變量創(chuàng)始人人員平均持股比例(share_rati〇)??應(yīng)該不顯著。??首先,表4-8中列示了分樣本檢驗(yàn)的結(jié)果,PanelA是變量創(chuàng)始人人員平均??持股比例(share_ratio)前20%的子樣本的回歸結(jié)果。Panel?B是40%-60%分位數(shù)??樣本的回歸結(jié)果。Panel?C則是80%分位數(shù)到最大值的回歸結(jié)果。Panel?A的估??計(jì)結(jié)果雖然不顯著,但是系數(shù)為正,這說明創(chuàng)始人控制權(quán)對企業(yè)績效的影響不存??在正U型效應(yīng)。因?yàn),如果為正U型效?yīng),極值點(diǎn)左的子樣本回歸結(jié)果應(yīng)為負(fù)。??Panel?B的估計(jì)結(jié)果顯著為正,說明在極值點(diǎn)附近的子樣本回歸中,倉ij始人控制??權(quán)對企業(yè)績效仍然存在顯著為正的影響。綜上所述
【參考文獻(xiàn)】

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4 楊錚錚;互聯(lián)網(wǎng)公司雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)研究[D];蘭州大學(xué);2016年

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6 任宇;創(chuàng)始人更迭對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響研究[D];安徽大學(xué);2014年

7 曹群輝;我國上市公司獨(dú)立董事制度與公司績效的理論與實(shí)證研究[D];西南交通大學(xué);2006年



本文編號:2868573

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